Les ventes manufacturi\u00e8res au Canada ont progress\u00e9 de 0,1% sur un mois en juin, d\u00e9passant le consensus qui tablait sur une baisse de 0,1%. Ce chiffre sugg\u00e8re une l\u00e9g\u00e8re am\u00e9lioration du chiffre d\u2019affaires du secteur industriel par rapport aux attentes.<\/p>\n
La mauvaise surprise implicite du sc\u00e9nario central (-0,1%) ne s\u2019est pas mat\u00e9rialis\u00e9e, laissant une variation de juin marginalement positive. M\u00eame si le mouvement est modeste, les donn\u00e9es indiquent que les ventes manufacturi\u00e8res ont mieux r\u00e9sist\u00e9 que pr\u00e9vu sur le mois.<\/p>\n
Nous interpr\u00e9tons la hausse inattendue de 0,1% des ventes manufacturi\u00e8res en juin au Canada comme un signal que le secteur industriel tient mieux que ne le laissait envisager la contraction de 0,1% anticip\u00e9e. Ce l\u00e9ger d\u00e9passement sugg\u00e8re que la pression imm\u00e9diate sur la Banque du Canada pour r\u00e9duire agressivement ses taux directeurs dans les prochaines semaines s\u2019att\u00e9nue. Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, nous estimons que cela devrait apporter un soutien de court terme au dollar canadien (CAD), rendant int\u00e9ressantes des options d\u2019achat (calls) sur le CAD \u00e0 br\u00e8ve \u00e9ch\u00e9ance.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 du march\u00e9 obligataire, nous nous attendons \u00e0 ce que les contrats \u00e0 terme sur acceptations bancaires canadiennes (BAX) int\u00e8grent moins d\u2019assouplissement agressif que ce qui \u00e9tait anticip\u00e9 pour l\u2019automne. Historiquement, lorsque les statistiques manufacturi\u00e8res surprennent positivement en phase de baisse des taux, les rendements \u00e0 court terme ont tendance \u00e0 remonter l\u00e9g\u00e8rement, les investisseurs r\u00e9ajustant leurs anticipations de taux terminal. Nous recommandons de se positionner en cons\u00e9quence via des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de d\u00e9cembre 2026.<\/p>\n
Les d\u00e9tails du rapport manufacturier montrent que des sous-secteurs r\u00e9silients, comme la chimie et les mat\u00e9riels de transport, contribuent \u00e0 stabiliser l\u2019ensemble de la base industrielle. Nous conseillons aux traders d\u2019options actions de cibler, sur les deux prochaines semaines, des anomalies de volatilit\u00e9 implicite sur les ETF canadiens li\u00e9s \u00e0 l\u2019industrie et aux mat\u00e9riaux. L\u2019achat de puts de protection sur des secteurs tr\u00e8s endett\u00e9s et sensibles aux taux peut \u00e9galement \u00eatre pertinent, dans la mesure o\u00f9 les co\u00fbts d\u2019emprunt domestiques semblent appel\u00e9s \u00e0 rester plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps.<\/p>\n
Des inflexions \u00e9conomiques similaires fin 2024 et d\u00e9but 2025 ont montr\u00e9 que de l\u00e9gers d\u00e9passements des ventes manufacturi\u00e8res pr\u00e9c\u00e8dent souvent des publications de PIB sup\u00e9rieures aux attentes plus tard dans le trimestre. Si ce sch\u00e9ma se confirme, la banque centrale pourrait maintenir son taux directeur inchang\u00e9 lors de sa prochaine r\u00e9union plut\u00f4t que d\u2019encha\u00eener avec une nouvelle baisse. Nous pensons que les intervenants devraient mettre \u00e0 profit les prochaines semaines pour construire des positions longues sur le \u00ab loonie \u00bb face \u00e0 des devises du G10 plus faibles, en particulier l\u2019euro et le yen japonais.<\/p>\n\n\n\r\n