La livre sterling s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement repli\u00e9e face au yen en Europe vendredi, la devise japonaise surperformant sur fond d\u2019anticipations d\u2019un rel\u00e8vement de taux par la Banque du Japon (BoJ) lors de sa r\u00e9union de septembre. Reuters a cit\u00e9 trois sources indiquant que la BoJ pourrait agir d\u00e8s septembre et resserrer sa politique plus agressivement que le rythme actuel d\u2019environ deux hausses par an. Le \u00ab Summary of Opinions \u00bb de juillet de la BoJ a montr\u00e9 qu\u2019une majorit\u00e9 de membres du conseil privil\u00e9giaient une trajectoire haussi\u00e8re de la politique mon\u00e9taire apr\u00e8s avoir maintenu les taux \u00e0 1 %.<\/p>\n
Les march\u00e9s surveillent \u00e9galement les indications du minist\u00e8re japonais des Finances concernant une \u00e9ventuelle nouvelle intervention conjointe \u00c9tats-Unis\/Japon pour contenir une volatilit\u00e9 jug\u00e9e excessive des changes, apr\u00e8s une action coordonn\u00e9e fin juillet qui a soutenu le yen. Au Royaume-Uni, l\u2019attention se reporte sur les donn\u00e9es du march\u00e9 du travail pour les trois mois \u00e0 juin et sur les chiffres de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) de juillet attendus la semaine prochaine, alors que les op\u00e9rateurs \u00e9valuent la strat\u00e9gie de la Banque d\u2019Angleterre. Les prix de march\u00e9 n\u2019anticipent pas de rel\u00e8vement imminent des taux de la BoE, tandis que le cadre de politique mon\u00e9taire vise une inflation CPI en rythme annuel autour de 2 %, et que le Bank Rate est \u00e9voqu\u00e9 \u00e0 3,75 % jusqu\u2019en 2026 \u00e0 prix de l\u2019\u00e9nergie inchang\u00e9s.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour un repli du GBP\/JPY dans les semaines \u00e0 venir, via des spreads baissiers de puts (bear put spreads) ou en vendant des contrats futures. Ce biais n\u00e9gatif est port\u00e9 par la divergence croissante entre une Banque du Japon plus \u00ab faucon \u00bb et une \u00e9conomie britannique en phase de refroidissement. Historiquement, lorsque le diff\u00e9rentiel de taux entre ces deux banques centrales se resserre, cette paire a tendance \u00e0 conna\u00eetre des corrections baissi\u00e8res marqu\u00e9es.<\/p>\n
Le taux directeur de la Banque du Japon, actuellement \u00e0 1,0 %, a de fortes chances d\u2019augmenter en septembre, les d\u00e9cideurs laissant entrevoir des hausses plus offensives par la suite. Il convient de revenir sur le violent \u00ab short-squeeze \u00bb sur le yen en ao\u00fbt 2024, qui avait d\u00e9clench\u00e9 un d\u00e9bouclage massif et fait chuter le GBP\/JPY de plus de 10 % en quelques semaines, comme illustrant la rapidit\u00e9 avec laquelle cette paire peut reculer. Alors que le minist\u00e8re des Finances reste pr\u00eat \u00e0 intervenir pour soutenir le yen, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) GBP\/JPY hors de la monnaie (out-of-the-money) offre un profil risque\/rendement attractif.<\/p>\n
C\u00f4t\u00e9 britannique, nous anticipons une pression baissi\u00e8re r\u00e9guli\u00e8re sur la livre, \u00e0 mesure que la Banque d\u2019Angleterre maintient son Bank Rate \u00e0 3,75 % jusqu\u2019\u00e0 fin 2026. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent une mod\u00e9ration de la croissance des salaires et une hausse des signes de d\u00e9tente sur le march\u00e9 du travail, ce qui limite fortement la probabilit\u00e9 de surprises restrictives. En privil\u00e9giant des strat\u00e9gies optionnelles plut\u00f4t que le trading au comptant, nous pouvons tirer parti de ces perspectives britanniques atones tout en bornant le risque maximal face \u00e0 d\u2019\u00e9ventuels acc\u00e8s de volatilit\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n