Le WTI s\u2019\u00e9changeait juste au-dessus de 80,00 $, en baisse de 1,69 %, apr\u00e8s avoir gliss\u00e9 d\u2019un peu plus de 82,00 $ \u00e0 un peu moins de 79,50 $ et \u00eatre pass\u00e9 sous sa moyenne mobile \u00e0 50 jours. Les stocks commerciaux de brut aux \u00c9tats-Unis ont augment\u00e9 de 17,4 millions de barils sur la semaine, \u00e0 424,4 millions, alors que le consensus attendait une baisse de 1,4 million de barils ; les niveaux restent toutefois environ 2 % sous la moyenne quinquennale. La hausse s\u2019est concentr\u00e9e sur la c\u00f4te du Golfe, les exportations s\u2019\u00e9tant affaiblies et les importations ayant progress\u00e9 de 1,14 million de barils par jour \u00e0 7,3 millions ; les raffineries ont tourn\u00e9 \u00e0 96,2 % de leur capacit\u00e9 op\u00e9rationnelle, ce qui pointe des contraintes logistiques plut\u00f4t qu\u2019une demande plus faible.<\/p>\n
Les march\u00e9s des produits sont rest\u00e9s tendus : les stocks d\u2019essence ont recul\u00e9 \u00e0 208,7 millions, soit environ 6 % sous la moyenne sur cinq ans, et les distillats ont fl\u00e9chi \u00e0 107,1 millions, pr\u00e8s de 12 % en dessous. L\u2019AIE a abaiss\u00e9 sa perspective de demande pour 2026 \u00e0 une contraction de 1,6 million de barils par jour, soit 510 000 b\/j de plus qu\u2019en juillet, tandis que l\u2019OPEP a r\u00e9duit son estimation de croissance en 2026 \u00e0 environ 600 000 b\/j contre 780 000 b\/j, alors m\u00eame que l\u2019AIE anticipe toujours un d\u00e9ficit de 1,8 million b\/j ce trimestre. La production du Golfe a rebondi de 2,5 millions b\/j en juillet \u00e0 23,9 millions, mais reste inf\u00e9rieure de 8,3 millions \u00e0 son niveau d\u2019avant-conflit ; le nombre de navires d\u00e9rout\u00e9s atteignait 59 au 12 ao\u00fbt et les transits dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz sont tomb\u00e9s \u00e0 huit mardi, contre environ 130 par jour avant la guerre. L\u2019indice des prix \u00e0 la production (PPI) de juillet est ressorti stable contre 0,2 % attendu, avec un rythme annuel \u00e0 4,7 % et un noyau \u00e0 +0,2 % contre +0,3 % anticip\u00e9, dans le sillage des replis de l\u2019essence (-5,7 %), du diesel (-6,7 %) et des mati\u00e8res \u00e9nerg\u00e9tiques non transform\u00e9es (-7,4 %) ; la fen\u00eatre de 60 jours du m\u00e9morandum de juin se termine le 17 ao\u00fbt, \u00e0 la veille des ventes au d\u00e9tail (consensus : +0,2 %) et de la confiance des consommateurs (54 contre 55,2) vendredi.<\/p>\n
Le r\u00e9cent repli du West Texas Intermediate (WTI) vers un peu plus de 80 $ doit \u00eatre consid\u00e9r\u00e9 comme une opportunit\u00e9 d\u2019achat de premier plan, plut\u00f4t que comme le signe d\u2019un march\u00e9 qui s\u2019essouffle. Si la hausse massive des stocks de 17,4 millions de barils sur la c\u00f4te du Golfe para\u00eet pr\u00e9occupante sur le papier, elle refl\u00e8te avant tout un goulot d\u2019\u00e9tranglement logistique local, et non une surabondance mondiale. Avec un taux d\u2019utilisation des raffineries am\u00e9ricaines \u00e0 un niveau robuste de 96,2 % et des stocks d\u2019essence inf\u00e9rieurs de 6 % \u00e0 leur moyenne quinquennale, la demande domestique sous-jacente demeure exceptionnellement solide.<\/p>\n
Nous anticipons que le WTI repassera rapidement au-dessus de sa moyenne mobile exponentielle \u00e0 50 jours, situ\u00e9e \u00e0 80,72 $, \u00e0 mesure que ces retards d\u2019exp\u00e9dition temporaires se r\u00e9sorberont. Les donn\u00e9es historiques montrent que les goulets d\u2019\u00e9tranglement des exportations sur la c\u00f4te du Golfe se r\u00e9solvent g\u00e9n\u00e9ralement en deux \u00e0 trois semaines, ce qui permet de drainer rapidement les stocks locaux vers le march\u00e9 mondial. Par ailleurs, l\u2019Agence internationale de l\u2019\u00e9nergie continue de projeter un d\u00e9ficit mondial d\u2019offre marqu\u00e9 de 1,8 million de barils par jour ce trimestre, ce qui devrait m\u00e9caniquement pousser les prix \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Les traders doivent aussi se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 importante \u00e0 l\u2019approche de l\u2019\u00e9ch\u00e9ance cl\u00e9 du 17 ao\u00fbt lundi, date \u00e0 laquelle expire la fen\u00eatre de n\u00e9gociation am\u00e9ricano-iranienne de 60 jours. Alors que les transits dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz se sont effondr\u00e9s \u00e0 seulement huit navires par jour, contre une moyenne historique de 130, toute escalade la semaine prochaine pourrait d\u00e9clencher un short squeeze violent. Nous recommandons de conserver un biais haussier et de viser la zone 82,00\u201382,50 $, avec un stop-loss serr\u00e9 juste sous la moyenne mobile \u00e0 200 jours \u00e0 78,04 $.<\/p>\n\n\n\r\n