L\u2019indice mensuel des prix \u00e0 la consommation (IPC) en Argentine a progress\u00e9 \u00e0 2,1 % en juillet, contre 1,9 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Cette \u00e9volution traduit une l\u00e9g\u00e8re acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019inflation sur la p\u00e9riode. <\/p>\n
En glissement mensuel, la hausse repr\u00e9sente 0,2 point de pourcentage. Ces chiffres placent la lecture de juillet au-dessus du taux de juin, m\u00eame si le mouvement reste limit\u00e9 en valeur absolue.<\/p>\n
Nous devons surveiller de pr\u00e8s les march\u00e9s \u00e0 terme sur le peso argentin (ARS), car la hausse de l\u2019inflation en juillet \u00e0 2,1 % signale des tensions domestiques sur les prix qui demeurent \u00ab collantes \u00bb. Cette l\u00e9g\u00e8re progression par rapport aux 1,9 % de juin sugg\u00e8re que la d\u00e9valuation en \u00ab crawling peg \u00bb du gouvernement, \u00e0 raison de 2 % par mois, se situe d\u00e9sormais l\u00e9g\u00e8rement en de\u00e7\u00e0 de l\u2019inflation. Nous anticipons que cet \u00e9cart stimulera la demande de Non-Deliverable Forwards (NDF), les op\u00e9rateurs se pr\u00e9parant \u00e0 un ajustement potentiel du taux de change.<\/p>\n
Pour remettre ces \u00e9l\u00e9ments en perspective, l\u2019inflation annuelle en Argentine a nettement recul\u00e9 depuis son pic \u00e0 289,4 % d\u00e9but 2024, sous l\u2019effet de r\u00e9formes budg\u00e9taires agressives. Toutefois, les donn\u00e9es historiques montrent que chaque fois que l\u2019inflation mensuelle d\u00e9passe le rythme de glissement de la monnaie, la banque centrale subit une forte pression pour modifier sa politique. Nous recommandons de se positionner en vue d\u2019une volatilit\u00e9 accrue sur les options libell\u00e9es en peso, car des goulets d\u2019\u00e9tranglement similaires ont, par le pass\u00e9, d\u00e9bouch\u00e9 sur des corrections soudaines du march\u00e9.<\/p>\n
Nous recommandons de se positionner \u00e0 l\u2019achat sur des actifs index\u00e9s sur l\u2019inflation \u00e0 court terme et d\u2019acheter des d\u00e9riv\u00e9s index\u00e9s sur le dollar afin de se couvrir contre une d\u00e9pr\u00e9ciation de la monnaie. Les traders devront \u00e9galement suivre de pr\u00e8s les credit default swaps (CDS), car toute tension sur les r\u00e9serves de la banque centrale pourrait rapidement entra\u00eener un \u00e9largissement des spreads souverains. Rester actif sur ces contrats d\u00e9riv\u00e9s liquides au cours des prochaines semaines nous permettra d\u2019exploiter des anomalies de valorisation \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre ces nouvelles donn\u00e9es d\u2019inflation.<\/p>\n\n\n\r\n