Le Dow Jones Industrial Average oscilluait autour de 53\u202f700 jeudi, en baisse d\u2019environ 75 points, soit 0,1%, alors m\u00eame que le S&P 500 inscrivait un nouveau record intraday et que le Nasdaq Composite gagnait pr\u00e8s de 1%. Cette divergence s\u2019explique en grande partie par Cisco (CSCO), en recul d\u2019environ 9% apr\u00e8s ses r\u00e9sultats du T4 fiscal, effa\u00e7ant pr\u00e8s de 11 dollars par action depuis un niveau pr\u00e9-publication proche de 124 dollars. Comme le Dow est pond\u00e9r\u00e9 par le prix (environ six points d\u2019indice par dollar), Cisco a, \u00e0 lui seul, retranch\u00e9 quelque 65 points \u00e0 un repli total de 75 points, laissant les 29 autres composantes globalement align\u00e9es sur le march\u00e9 au sens large; \u00e0 l\u2019inverse, Cerebras (CBRS) a chut\u00e9 de 13% mais n\u2019entre pas dans l\u2019indice, pas plus que Meta Platforms (META), Micron (MU) ou Netflix (NFLX), \u00e0 l\u2019origine d\u2019une large part du mouvement du Nasdaq.<\/p>\n
Sur les taux, les contrats \u00e0 terme attribuaient une probabilit\u00e9 de 68,3% \u00e0 au moins une hausse d\u2019ici le 9 d\u00e9cembre, contre une hausse de d\u00e9cembre enti\u00e8rement int\u00e9gr\u00e9e lundi; le 16 septembre ressortait \u00e0 34,4% et le 28 octobre \u00e0 48,9%, en baisse par rapport \u00e0 des niveaux proches d\u2019un pile ou face et de plus de trois chances sur quatre, respectivement. La probabilit\u00e9 de deux hausses d\u2019ici d\u00e9cembre s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 23,3% contre 24,1% lundi, tandis que les probabilit\u00e9s de baisse \u00e9taient strictement nulles pour toutes les r\u00e9unions de 2026 et restaient inf\u00e9rieures \u00e0 1% jusqu\u2019\u00e0 la seconde moiti\u00e9 de 2027. Un pr\u00e9sident r\u00e9gional de la Fed votant s\u2019est exprim\u00e9 \u00e0 12h15 GMT, avec un score de 8,2 contre une moyenne calendaire de 7,3, avant la publication d\u2019un PPI de juillet stable sur un mois, contre 0,2% attendu, et d\u2019un PPI core \u00e0 0,2% contre 0,3%; le PPI total ressortait \u00e0 4,7% sur un an et le core \u00e0 4,2%. Le Brent perdait environ 2% autour de 87,00 dollars et le WTI \u00e9voluait juste au-dessus de 81,00 dollars, apr\u00e8s des pointes au-del\u00e0 de 100,00 dollars le mois dernier. Vendredi, les ventes au d\u00e9tail de juillet sont attendues \u00e0 12h30 GMT \u00e0 0,1% contre 0,2% pr\u00e9c\u00e9demment; hors automobiles 0,2% contre -0,2%; et un \u00abcontrol group\u00bb pr\u00e9c\u00e9demment \u00e0 0,5%. L\u2019enqu\u00eate de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan suivra \u00e0 14h00 GMT, attendue \u00e0 54,5 contre 55,2, avec des anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an pr\u00e9c\u00e9demment \u00e0 4,2% et \u00e0 cinq ans \u00e0 3,3%, tandis que les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage ressortaient \u00e0 209\u202f000 contre 202\u202f000 attendues. Les niveaux techniques mentionn\u00e9s situaient une r\u00e9sistance juste au-dessus de 54\u202f000 puis vers 54\u202f750, avec des supports \u00e0 53\u202f600 puis 53\u202f500 et 53\u202f250; l\u2019EMA 50 jours se situait autour de 52\u202f300, et la lecture baissi\u00e8re s\u2019appuyait sur trois sommets descendants depuis le 5 ao\u00fbt, un Stoch RSI au milieu des 70, et une invalidation sur une cl\u00f4ture journali\u00e8re au-dessus de 54\u202f100.<\/p>\n
Nous observons le Dow Jones Industrial Average \u00e9voluer autour de 53\u202f700, \u00e0 la tra\u00eene derri\u00e8re le S&P 500 qui encha\u00eene les records, uniquement en raison de la chute de 9% de Cisco apr\u00e8s r\u00e9sultats. Comme le Dow est pond\u00e9r\u00e9 par le prix, cette seule valeur a amput\u00e9 l\u2019indice d\u2019environ 65 points, masquant la solidit\u00e9 sous-jacente du march\u00e9 dans son ensemble. Historiquement, lorsque des chocs idiosyncratiques sur une seule action distordent le Dow alors que les autres indices montent, la tarification des d\u00e9riv\u00e9s sp\u00e9cifiques \u00e0 l\u2019indice devient temporairement moins efficiente, offrant un point d\u2019entr\u00e9e atypique.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019\u00e9tablir des positions vendeuses ou d\u2019acheter des options de vente (puts) sur le Dow, en visant les zones de support \u00e0 53\u202f500 et 53\u202f250. Le Stochastic RSI quotidien est remont\u00e9 vers le milieu des 70 sans g\u00e9n\u00e9rer de progression r\u00e9elle des cours, ce qui constitue une divergence baissi\u00e8re classique. Nous devrions placer l\u2019invalidation et les stop-loss sur une cl\u00f4ture journali\u00e8re au-dessus de 54\u202f100, ce qui rouvrirait la voie vers de nouveaux plus hauts historiques.<\/p>\n
Le march\u00e9 des taux int\u00e8gre actuellement une bifurcation binaire plut\u00f4t qu\u2019une trajectoire liss\u00e9e, les op\u00e9rateurs arbitrant entre z\u00e9ro et deux hausses de taux d\u2019ici d\u00e9cembre. Pour tirer parti de cette revalorisation abrupte, nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des straddles ou des strangles sur les futures Treasury afin de b\u00e9n\u00e9ficier de la volatilit\u00e9 attendue. Ce repositionnement intervient alors que les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019indice des prix \u00e0 la production (PPI) ont montr\u00e9 une progression mensuelle nulle, fortement favoris\u00e9e par la baisse du Brent \u00e0 87 dollars contre plus de 100 dollars le mois dernier.<\/p>\n
Nous devons surveiller de pr\u00e8s les prochaines publications de ventes au d\u00e9tail et de confiance de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan afin d\u2019\u00e9valuer si le consommateur commence enfin \u00e0 fl\u00e9chir. Si les inscriptions initiales au ch\u00f4mage ont progress\u00e9 \u00e0 209\u202f000, signalant un assouplissement du march\u00e9 du travail, une baisse soudaine des anticipations d\u2019inflation pourrait rapidement d\u00e9placer le front de la courbe. Le recours \u00e0 des options de maturit\u00e9 courte autour de ces publications permettra de capter des mouvements rapides sans se retrouver pi\u00e9g\u00e9 dans le range estival plus large.<\/p>\n\n\n\r\n