Le PIB britannique a progress\u00e9 de 0,4 % en glissement trimestriel au printemps, portant la croissance annualis\u00e9e du premier semestre \u00e0 2 %, la consommation des m\u00e9nages, l\u2019investissement des entreprises et la constitution de stocks au T2-2026 ayant \u00e9t\u00e9 plus solides que pr\u00e9vu. La banque estime que cette s\u00e9rie de donn\u00e9es pourrait inciter les pr\u00e9visionnistes \u00e0 revoir leurs perspectives, une r\u00e9vision \u00e0 la hausse \u00e0 1,1 % pour l\u2019ensemble de l\u2019ann\u00e9e \u00e9tant \u00e9voqu\u00e9e, tandis que le Royaume-Uni est d\u00e9crit comme restant en lice pour le taux de croissance le plus \u00e9lev\u00e9 du G7.<\/p>\n
Deutsche Bank s\u2019attend \u00e0 un essoufflement de la dynamique plus tard dans l\u2019ann\u00e9e, estimant que la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie commencera \u00e0 peser au T3-2026, \u00e0 mesure que les factures de gaz et d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 augmentent. Des prix \u00e9lev\u00e9s \u00e0 la pompe sont \u00e9galement cit\u00e9s comme un frein suppl\u00e9mentaire aux revenus disponibles r\u00e9els, en plus de l\u2019incertitude budg\u00e9taire avant le premier rendez-vous fiscal de la Premi\u00e8re ministre Burnham. Le sc\u00e9nario central de la banque table sur une croissance au second semestre d\u2019environ 0,1 % t\/t, tout en signalant des risques haussiers modestes.<\/p>\n
Nous observons une \u00e9conomie britannique qui a affich\u00e9 une croissance annualis\u00e9e \u00e9tonnamment robuste de 2 % au premier semestre 2026, la pla\u00e7ant en t\u00eate du G7. Toutefois, avec la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie et les d\u00e9cisions budg\u00e9taires \u00e0 venir, nous anticipons un net ralentissement vers environ 0,1 % de croissance trimestrielle dans les prochains mois. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue, \u00e0 mesure que ces forces \u00e9conomiques contradictoires se mat\u00e9rialisent.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux cambistes sur la livre sterling de se couvrir contre un possible repli du GBP\/USD, qui a r\u00e9cemment \u00e9volu\u00e9 autour de 1,29. Si la bonne publication du PIB soutient la devise \u00e0 court terme, les hausses de prix de l\u2019\u00e9nergie \u00e0 venir et l\u2019incertitude budg\u00e9taire domestique devraient limiter son potentiel de hausse. L\u2019achat d\u2019options put \u00e0 court terme, hors de la monnaie, sur le GBP\/USD pourrait prot\u00e9ger contre un retournement soudain \u00e0 l\u2019approche de l\u2019automne.<\/p>\n
Sur les march\u00e9s de taux, nous pensons que la Banque d\u2019Angleterre pourrait maintenir ses taux inchang\u00e9s plut\u00f4t que de les abaisser davantage. \u00c0 ce stade, les futures SONIA \u00e0 trois mois int\u00e8grent des anticipations de baisses de taux agressives d\u2019ici fin 2026. Nous recommandons de vendre ces contrats de d\u00e9cembre, car une inflation des services persistante et la croissance trimestrielle r\u00e9cente de 0,4 % devraient inciter la banque centrale \u00e0 la prudence.<\/p>\n
Pour les d\u00e9riv\u00e9s actions, nous voyons des opportunit\u00e9s dans la valorisation de la volatilit\u00e9 sur l\u2019indice FTSE 100. \u00c9tant donn\u00e9 que les secteurs domestiques britanniques font face \u00e0 des vents contraires li\u00e9s \u00e0 l\u2019augmentation des factures de gaz et d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 et \u00e0 la compression du revenu des m\u00e9nages, nous privil\u00e9gions l\u2019achat de straddles sur indice afin de capter de fortes amplitudes de march\u00e9. Cette strat\u00e9gie permettrait de tirer parti de mouvements marqu\u00e9s des cours, \u00e0 mesure que les investisseurs r\u00e9agiront \u00e0 la d\u00e9claration budg\u00e9taire \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\r\n