L\u2019indice des prix \u00e0 la production (PPI) am\u00e9ricain a progress\u00e9 de 4,7 % sur un an en juillet, en de\u00e7\u00e0 de l\u2019attente du march\u00e9 (4,9 %). Cette publication sugg\u00e8re une inflation au niveau des producteurs l\u00e9g\u00e8rement plus mod\u00e9r\u00e9e qu\u2019anticip\u00e9 sur le mois.<\/p>\n
\u00c0 4,7 %, le PPI reste proche des niveaux r\u00e9cents int\u00e9gr\u00e9s dans les anticipations, mais ressort sous le consensus de 0,2 point de pourcentage. Les march\u00e9s mettront ces chiffres en perspective avec les autres indicateurs de prix pour \u00e9valuer la trajectoire de l\u2019inflation.<\/p>\n
Avec un PPI de juillet \u00e0 4,7 % contre 4,9 % attendu, il s\u2019agit d\u2019un signal clair que les pressions inflationnistes \u00ab wholesale \u00bb se normalisent plus vite que pr\u00e9vu. Cette surprise baissi\u00e8re donne \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale davantage de marge de man\u0153uvre \u00e0 l\u2019approche de sa prochaine r\u00e9union de politique mon\u00e9taire. Nous estimons que les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient rapidement ajuster leurs positions en faveur d\u2019un sc\u00e9nario mon\u00e9taire plus accommodant dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des contrats \u00e0 terme de taux, nous recommandons de surveiller de pr\u00e8s les futures sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR), qui int\u00e8grent d\u00e9j\u00e0 une probabilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e de baisses de taux. Historiquement, lorsque le PPI est inf\u00e9rieur aux attentes d\u2019au moins 0,2 %, les futures Fed Funds s\u2019ajustent en quelques jours, avec une hausse de 15 % \u00e0 20 % de la probabilit\u00e9 implicite d\u2019une baisse de taux \u00e0 venir. Nous pr\u00e9conisons d\u2019initier des positions longues sur futures Treasury afin de tirer parti de cette inflexion des anticipations de taux.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs en d\u00e9riv\u00e9s actions, la baisse des co\u00fbts de gros constitue un soutien important pour les marges des entreprises, en particulier dans les secteurs technologiques \u00e0 forte croissance. Nous anticipons un regain d\u2019achats sur les futures Nasdaq 100 (NQ) et S&P 500 (ES), \u00e0 mesure que les taux d\u2019actualisation se d\u00e9tendent. Pour g\u00e9rer le risque, nous pouvons recourir \u00e0 des bull call spreads sur ces indices afin de capter le potentiel haussier tout en limitant l\u2019exposition en capital.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des options de change, un PPI plus faible p\u00e8se g\u00e9n\u00e9ralement sur le dollar am\u00e9ricain, car les diff\u00e9rentiels de rendement se resserrent. Les donn\u00e9es pass\u00e9es montrent que l\u2019indice du dollar (DXY) recule en moyenne de 0,5 % dans la semaine suivant une surprise inflationniste significative. Nous conseillons de privil\u00e9gier des options put sur le dollar face \u00e0 des devises plus robustes comme l\u2019euro ou le yen japonais, afin d\u2019accompagner ce mouvement baissier.<\/p>\n
Alors que les pr\u00e9occupations inflationnistes passent au second plan, la volatilit\u00e9 de march\u00e9 pourrait se contracter, entra\u00eenant un repli du VIX \u00e0 court terme. Il convient d\u2019envisager la vente de prime via des straddles vendeurs ou des iron condors sur des actifs \u00e0 faible b\u00eata, pour b\u00e9n\u00e9ficier de la baisse attendue de la volatilit\u00e9 implicite. Une mise en \u0153uvre rapide de ces strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s permettrait de capter la premi\u00e8re vague de r\u00e9\u00e9valuation des prix de march\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n