L\u2019USD\/CHF a recul\u00e9 vers 0,8130 lors des \u00e9changes europ\u00e9ens de jeudi, effa\u00e7ant trois s\u00e9ances de hausse, alors que le franc suisse a \u00e9t\u00e9 soutenu par des statistiques de prix domestiques. En juillet, les prix \u00e0 la production et \u00e0 l\u2019importation en Suisse ont diminu\u00e9 de 2,1% en glissement annuel, au m\u00eame rythme qu\u2019en juin, prolongeant une s\u00e9quence d\u00e9flationniste de plus de trois ans. Sur un mois, l\u2019indice a c\u00e9d\u00e9 0,1% apr\u00e8s un repli de 0,3% pr\u00e9c\u00e9demment, signant une troisi\u00e8me baisse mensuelle cons\u00e9cutive, dans un contexte d\u2019all\u00e8gement des co\u00fbts li\u00e9s au p\u00e9trole.<\/p>\n
Le dollar a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 p\u00e9nalis\u00e9 par des chiffres d\u2019inflation am\u00e9ricaine plus mod\u00e9r\u00e9s, avec un IPC global \u00e0 3,4% sur un an en juillet et un IPC sous-jacent \u00e0 2,5%, conform\u00e9ment aux attentes. Les anticipations de taux ont \u00e9volu\u00e9 : selon le CME FedWatch, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux en septembre est retomb\u00e9e autour de 36%, contre 48% la veille, pesant sur l\u2019USD. La g\u00e9opolitique pourrait toutefois soutenir le billet vert, la mont\u00e9e des tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ravivant la perspective de sanctions renforc\u00e9es, voire d\u2019un blocus naval affectant les exportations de p\u00e9trole iranien.<\/p>\n
Nous estimons que les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner afin de tirer parti, dans les prochaines semaines, de la divergence croissante des politiques mon\u00e9taires entre la Suisse et les \u00c9tats-Unis. Avec des prix \u00e0 la production et \u00e0 l\u2019importation en baisse de 2,1% sur un an, les pressions d\u00e9flationnistes domestiques demeurent solidement ancr\u00e9es. Cette baisse continue, qui s\u2019inscrit dans la lign\u00e9e d\u2019\u00e9pisodes d\u00e9flationnistes observ\u00e9s par le pass\u00e9, indique que la Banque nationale suisse dispose d\u2019une large marge de man\u0153uvre pour maintenir des taux bas, voire les r\u00e9duire davantage. <\/p>\n
Alors que la paire USD\/CHF \u00e9volue actuellement en repli autour de 0,8130, nous voyons une opportunit\u00e9 int\u00e9ressante d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/CHF. Historiquement, lorsque le franc suisse se renforce trop rapidement vers ces niveaux bas, la banque centrale est intervenue activement ou a adopt\u00e9 une posture accommodante afin de prot\u00e9ger les exportateurs suisses. Nous nous attendons \u00e0 ce que ce plancher technique tienne, ce qui rend les \u00ab bull call spreads \u00bb attractifs : une strat\u00e9gie \u00e0 co\u00fbt limit\u00e9 pour les traders souhaitant capter un rebond du dollar.<\/p>\n
Dans le m\u00eame temps, il convient de suivre de pr\u00e8s l\u2019\u00e9volution des anticipations concernant la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, d\u2019autant que le ralentissement de l\u2019inflation am\u00e9ricaine a r\u00e9duit la probabilit\u00e9 de hausses de taux agressives. Si cela a temporairement pes\u00e9 sur le billet vert, une escalade des risques g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient et la menace de blocages des exportations de p\u00e9trole pourraient rapidement d\u00e9clencher une demande de valeur refuge en faveur du dollar. Pour se couvrir contre ces changements brusques de march\u00e9, nous recommandons l\u2019achat de straddles de court terme sur les paires en franc suisse, afin de profiter d\u2019une volatilit\u00e9 marqu\u00e9e \u00e0 double sens \u00e0 tr\u00e8s court terme.<\/p>\n\n\n\r\n