Les tensions au Moyen-Orient ont continu\u00e9 de soutenir le brut, les deux camps revendiquant le contr\u00f4le du d\u00e9troit d\u2019Ormuz et les flux de navires \u00e9tant contraints alors que le pr\u00e9sident Trump s\u2019appuie sur des sanctions \u00e9conomiques et un blocus naval. En l\u2019absence de perspective d\u2019accord, le Brent s\u2019est maintenu pr\u00e8s de 90 dollars le baril.<\/p>\n\n
L\u2019IPC am\u00e9ricain a \u00e9t\u00e9 conforme aux attentes, la d\u00e9sinflation \u00e9tant port\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie et l\u2019essence, tandis que les billets d\u2019avion, les voitures d\u2019occasion et les ordinateurs ont ajout\u00e9 des pressions ; l\u2019inflation reste au-dessus de l\u2019objectif de la Fed apr\u00e8s cinq ans. Les anticipations de hausse de taux pour septembre se sont d\u00e9tendues, sans toutefois effacer les attentes de durcissement, ce qui accro\u00eet l\u2019importance de l\u2019IPC d\u2019ao\u00fbt et des commentaires du pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, \u00e0 Jackson Hole. L\u2019attention se tourne ensuite vers le PPI am\u00e9ricain de juillet, attendu en ralentissement sur les composantes globale et sous-jacente en glissement annuel ; dans la foul\u00e9e, l\u2019AUD et le NZD ont recul\u00e9 face au dollar am\u00e9ricain, tandis que les mouvements du JPY sont rest\u00e9s limit\u00e9s malgr\u00e9 le soutien du gouvernement \u00e0 une hausse de la BoJ en septembre ou octobre. Sur les taux, la courbe s\u2019est r\u00e9ajust\u00e9e : la probabilit\u00e9 implicite d\u2019un durcissement en septembre est pass\u00e9e d\u2019environ 5 pdb \u00e0 pr\u00e8s de 16 pdb au cours du mois \u00e9coul\u00e9 ; les Treasuries ont connu un \u00ab bull steepening \u00bb et les actions se sont raffermies, laissant le Dow Jones inchang\u00e9, tandis que le KOSPI sud-cor\u00e9en est rest\u00e9 en territoire de march\u00e9 haussier (\u00ab bull market \u00bb).<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de tirer parti des frictions persistantes au Moyen-Orient en se positionnant sur les options sur Brent. Avec un Brent qui \u00e9volue autour de 90 dollars le baril et des pr\u00e9c\u00e9dents historiques montrant que des perturbations \u00e0 Ormuz peuvent faire grimper la volatilit\u00e9 implicite de l\u2019\u00e9nergie au-del\u00e0 de 40 %, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie ou la mise en place de \u00ab bull call spreads \u00bb appara\u00eet tr\u00e8s attractif. Cela permet de capter d\u2019\u00e9ventuels pics haussiers soudains tout en plafonnant le risque en cas de perc\u00e9e diplomatique inattendue.<\/p>\n\n
Avec un IPC am\u00e9ricain ressorti neutre et la publication du PPI de juillet aujourd\u2019hui, nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 imm\u00e9diate sur la dette via les contrats futures sur Treasuries et les options sur SOFR. \u00c9tant donn\u00e9 que le march\u00e9 continue d\u2019int\u00e9grer un durcissement avant le discours de Kevin Warsh \u00e0 Jackson Hole, nous sugg\u00e9rons de mettre en \u0153uvre des strat\u00e9gies optionnelles de type \u00ab bear steepener \u00bb. Historiquement, lorsque l\u2019inflation demeure persistante au-dessus de l\u2019objectif de la banque centrale, les rendements longs ont tendance \u00e0 monter plus vite, ce qui fait des options de vente (puts) sur futures de Treasuries long terme un instrument d\u00e9fensif pertinent.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous voyons une opportunit\u00e9 de premier plan d\u2019acheter des options d\u2019achat sur le yen japonais. Alors que l\u2019USD\/JPY est actuellement calme, le march\u00e9 des options sous-\u00e9value la hausse de 16 pdb anticip\u00e9e pour septembre. Si la Banque du Japon confirme cette inflexion plus restrictive, le yen pourrait s\u2019appr\u00e9cier rapidement, \u00e0 l\u2019image du bond historique de 12 % observ\u00e9 lors d\u2019ajustements de politique mon\u00e9taire pass\u00e9s.<\/p>\n\n
Sur les d\u00e9riv\u00e9s actions, nous devrions privil\u00e9gier la vente d\u2019options de vente (puts) sur des valeurs d\u2019infrastructure IA afin d\u2019encaisser la prime, soutenue par les solides r\u00e9sultats technologiques d\u2019hier. Comme le KOSPI sud-cor\u00e9en est officiellement entr\u00e9 en march\u00e9 haussier, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur des indices actions d\u2019Asie de l\u2019Est constitue un pari momentum solide. Cette approche \u00e9quilibr\u00e9e permet de profiter d\u2019une croissance technologique r\u00e9guli\u00e8re tout en se couvrant contre d\u2019\u00e9ventuelles pauses macro\u00e9conomiques plus larges.<\/p>\n\n\n\r\n