L\u2019inflation am\u00e9ricaine de juillet a globalement \u00e9t\u00e9 conforme aux attentes, avec un CPI global en hausse de 0,1% m\/m et un CPI sous-jacent progressant de 0,2% m\/m, selon TD Securities. La banque cite l\u2019\u00e9nergie comme principal frein, l\u2019essence ayant recul\u00e9 de 3% m\/m, sur fond de d\u00e9tente de l\u2019inflation alimentaire. Elle souligne \u00e9galement une transmission des droits de douane contenue et les premiers signes de normalisation des prix des services. TD pr\u00e9cise que la lecture non arrondie du CPI global s\u2019\u00e9tablit \u00e0 0,074%, contre une pr\u00e9vision maison de 0,15% et un consensus \u00e0 0,1%.<\/p>\n
Le CPI sous-jacent ressort \u00e0 0,215% avant arrondi, en ligne avec l\u2019estimation de TD \u00e0 0,20% et le consensus \u00e0 0,2%. Le \u00ab supercore \u00bb se redresse \u00e0 0,19% m\/m apr\u00e8s une baisse de 0,20% pr\u00e9c\u00e9demment, tandis que les segments de biens li\u00e9s aux tensions commerciales se raffermissent, notamment les v\u00e9hicules, les communications et les loisirs. TD anticipe que ces d\u00e9tails du CPI se traduiront par une inflation PCE sous-jacente de 0,18% m\/m, tout en signalant les donn\u00e9es de l\u2019indice des prix \u00e0 la production (PPI) comme un risque potentiel pour cette estimation. La probabilit\u00e9 implicite de march\u00e9 d\u2019une hausse de taux en septembre reste l\u00e9g\u00e8rement inf\u00e9rieure \u00e0 50%.<\/p>\n
Avec un CPI global de juillet en hausse limit\u00e9e \u00e0 0,1% et une inflation sous-jacente \u00e0 0,2%, la pression sur la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pour relever ses taux s\u2019est att\u00e9nu\u00e9e. Nous estimons que cette tendance au refroidissement, soutenue par une baisse de 3% des prix de l\u2019essence, confirme une stabilisation des tensions inflationnistes. En cons\u00e9quence, nous anticipons que l\u2019indice du dollar (DXY), r\u00e9cemment repass\u00e9 sous le seuil de 103, restera sous pression baissi\u00e8re au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s, ce contexte de dollar en repli offre une opportunit\u00e9 privil\u00e9gi\u00e9e de se positionner sur une poursuite de la baisse. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur le DXY ou de vendre des contrats \u00e0 terme sur le dollar contre des devises du G10 plus solides. Alors que l\u2019EUR\/USD franchit 1,09, des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019euro offrent une configuration \u00e0 forte probabilit\u00e9, le billet vert perdant de son attrait.<\/p>\n
Sur les taux, la probabilit\u00e9 implicite d\u2019une hausse en septembre est retomb\u00e9e sous 50%, ce qui signifie que la Fed a de fortes chances de rester en pause. Nous recommandons de constituer des positions longues sur les futures SOFR (Secured Overnight Financing Rate) afin de tirer parti de ces perspectives de taux stables. En outre, le trading de la volatilit\u00e9 via les options sur Treasuries sera utile alors que les rendements \u00e0 10 ans se stabilisent autour de la zone des 3,9%.<\/p>\n
Il convient toutefois de surveiller de pr\u00e8s les prochaines donn\u00e9es de PPI, qui font peser un risque sur notre pr\u00e9vision de 0,18% d\u2019inflation PCE sous-jacente. Toute hausse inattendue de l\u2019inflation de gros pourrait rapidement raviver les craintes de resserrement mon\u00e9taire et effacer les pertes du dollar. Pour g\u00e9rer ce risque, nous recommandons d\u2019utiliser des ordres stop-loss serr\u00e9s sur toutes les positions baissi\u00e8res sur le dollar avant les prochaines publications macro\u00e9conomiques.<\/p>\n\n\n\r\n