Les perspectives d\u2019un accord \u00e0 court terme entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran visant \u00e0 rouvrir le d\u00e9troit d\u2019Ormuz se sont r\u00e9duites, apr\u00e8s que T\u00e9h\u00e9ran a pos\u00e9 des conditions ce week-end, notamment des exigences de r\u00e9parations, et que la partie am\u00e9ricaine a r\u00e9pliqu\u00e9 par un nouvel appel \u00e0 des paiements d\u2019indemnisation pour les victimes du conflit. Ce changement a aliment\u00e9 une prime de conflit sur l\u2019ensemble des march\u00e9s p\u00e9troliers, les informations faisant \u00e9tat d\u2019arr\u00eats de raffineries venant encore accro\u00eetre la tension.<\/p>\n
Le Brent a progress\u00e9 de 5% et s\u2019affichait ce matin proche de 90 dollars le baril, un premier retour \u00e0 ce niveau depuis fin juillet. Le gasoil a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 davantage, gagnant pr\u00e8s de 10% \u00e0 un peu moins de 1.350 dollars la tonne, au plus haut depuis fin avril, tandis que le crack spread du gasoil repassait au-dessus de 70 dollars le baril. Les attaques de drones visant des raffineries en Arabie saoudite, en Russie et en Libye, combin\u00e9es \u00e0 une offre d\u00e9j\u00e0 tendue de diesel, contribuent \u00e0 la hausse et resserrent la disponibilit\u00e9 mondiale de gazole, m\u00eame si l\u2019Europe n\u2019est pas directement touch\u00e9e.<\/p>\n
Nous conseillons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019une pression haussi\u00e8re durable sur les prix de l\u2019\u00e9nergie, \u00e0 mesure que les tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient se cristallisent. Alors que le Brent se rapproche d\u00e9j\u00e0 de 90 dollars le baril et que le gasoil fr\u00f4le 1.350 dollars la tonne, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur les contrats du premier mois constitue une strat\u00e9gie \u00e0 fort potentiel. Historiquement, les perturbations dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz \u2014 qui assure environ 20% de la consommation quotidienne mondiale de liquides p\u00e9troliers \u2014 ont d\u00e9clench\u00e9 des hausses durables \u00e0 deux chiffres des principaux indices de brut.<\/p>\n
Nous recommandons d\u2019\u00eatre acheteur (long) du crack spread du gasoil, qui a d\u00e9j\u00e0 franchi le seuil cl\u00e9 de 70 dollars le baril. La poursuite des attaques de drones contre des raffineries en Russie, en Arabie saoudite et en Libye plafonne structurellement la capacit\u00e9 mondiale de raffinage. Lors de crises de raffinage pr\u00e9c\u00e9dentes, comme les chocs d\u2019offre de fin 2022 o\u00f9 les crack spreads du diesel en Europe ont d\u00e9pass\u00e9 en moyenne 50 dollars, les traders sur d\u00e9riv\u00e9s ayant accompagn\u00e9 l\u2019\u00e9largissement du spread ont enregistr\u00e9 des gains consid\u00e9rables.<\/p>\n
Compte tenu du caract\u00e8re hautement impr\u00e9visible des n\u00e9gociations entre Washington et T\u00e9h\u00e9ran, nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options de type straddle long ou strangle long afin de tirer parti d\u2019amplitudes de prix extr\u00eames. La volatilit\u00e9 implicite sur les d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques devrait s\u2019envoler \u00e0 mesure que les deux parties \u00e9changent des exigences d\u2019indemnisation \u00e9lev\u00e9es. Les volumes \u00e9chang\u00e9s sur les options p\u00e9troli\u00e8res augmentent traditionnellement jusqu\u2019\u00e0 30% lors de tels bras de fer g\u00e9opolitiques, rendant la liquidit\u00e9 particuli\u00e8rement favorable pour entrer et sortir des positions.<\/p>\n
M\u00eame si les march\u00e9s europ\u00e9ens du diesel ne sont pas directement affect\u00e9s par ces arr\u00eats localis\u00e9s de raffineries, il faut se pr\u00e9parer au resserrement in\u00e9vitable de l\u2019offre mondiale. Les traders devraient envisager des positions longues sur les contrats \u00e0 terme ICE de gasoil afin de se couvrir contre un risque de p\u00e9nurie en Europe \u00e0 l\u2019approche des pr\u00e9paratifs hivernaux. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que les stocks mondiaux de diesel dans les principaux hubs de n\u00e9goce restent nettement inf\u00e9rieurs \u00e0 leurs moyennes sur cinq ans, ne laissant quasiment aucun matelas en cas de nouvelles perturbations de l\u2019offre.<\/p>\n\n\n\r\n