Le dollar am\u00e9ricain a \u00e9volu\u00e9 plus fermement lundi, le DXY gagnant environ 0,2% et se maintenant juste au-dessus de 99,80, tandis que le p\u00e9trole s\u2019envolait de plus de 6% sur fond de bras de fer autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz. L\u2019or et l\u2019argent ont \u00e9galement progress\u00e9, la demande de valeurs refuges \u00e9tant renforc\u00e9e par le risque d\u2019inflation aliment\u00e9 par l\u2019\u00e9nergie. Le WTI a grimp\u00e9 de plus de 6% \u00e0 environ 81,70 $ le baril, tandis que l\u2019or gagnait pr\u00e8s de 0,9% autour de 4 380 $ et l\u2019argent montait d\u2019environ 3,50% vers 65,70 $.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, l\u2019USD\/JPY a men\u00e9 les mouvements, en hausse de plus de 0,9% vers 159,30, les co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques plus \u00e9lev\u00e9s et la fermet\u00e9 des rendements am\u00e9ricains pesant sur le yen. L\u2019EUR\/USD a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 sous 1,1550, tandis que le GBP\/USD se maintenait autour de 1,3500 et l\u2019AUD\/USD glissait vers 0,7055 avant la d\u00e9cision de la RBA. La RBA devrait laisser son taux directeur \u00e0 4,35%, l\u2019attention se portant sur sa communication et la conf\u00e9rence de presse de la gouverneure Michele Bullock. Les statistiques am\u00e9ricaines attendues plus tard incluent la moyenne sur quatre semaines de la variation de l\u2019emploi ADP, attendue autour de 15 000, ainsi que la variation des ventes de logements anciens de juillet, pr\u00e9vue \u00e0 -2,4% sur un mois, avant l\u2019IPC de mercredi.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue de la poursuite de mouvements erratiques sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie, en privil\u00e9giant les options d\u2019achat (calls) sur le WTI. Le blocage du d\u00e9troit d\u2019Ormuz ayant propuls\u00e9 le p\u00e9trole de 6% \u00e0 81,70 $, les pr\u00e9c\u00e9dents historiques montrent que les perturbations g\u00e9opolitiques peuvent maintenir une forte instabilit\u00e9 des march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie pendant plusieurs semaines. Il convient d\u2019envisager l\u2019achat de calls hors de la monnaie (out-of-the-money) ou la mise en place de spreads haussiers (bull call spreads) afin de capter un potentiel de hausse suppl\u00e9mentaire tout en limitant le risque de baisse.<\/p>\n
Les m\u00e9taux pr\u00e9cieux jouent un double r\u00f4le de couverture contre l\u2019inflation et le chaos g\u00e9opolitique, poussant l\u2019or \u00e0 4 380 $ et l\u2019argent \u00e0 65,70 $. Comme les deux m\u00e9taux montent de concert avec un dollar am\u00e9ricain ferme, nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des straddles acheteurs (long straddles) sur l\u2019argent afin de tirer parti de cette corr\u00e9lation inhabituelle en r\u00e9gime de forte volatilit\u00e9. Ce ph\u00e9nom\u00e8ne de \u00ab double force \u00bb rappelle des p\u00e9riodes pass\u00e9es de chocs d\u2019offre, au cours desquelles la volatilit\u00e9 implicite sur les m\u00e9taux pr\u00e9cieux est rest\u00e9e \u00e9lev\u00e9e durablement.<\/p>\n
Sur les options de change, nous voyons une opportunit\u00e9 de premier plan d\u2019acheter des options d\u2019achat sur l\u2019USD\/JPY alors que la paire franchit le seuil de 159,30. La forte d\u00e9pendance du Japon aux importations d\u2019\u00e9nergie signifie que la hausse des prix du p\u00e9trole affaiblit historiquement le yen en d\u00e9gradant le d\u00e9ficit commercial du pays. Nous nous attendons \u00e0 ce que l\u2019\u00e9cart entre les rendements obligataires am\u00e9ricains et japonais continue de se creuser, ce qui devrait propulser la paire encore plus haut dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019approche de la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la Reserve Bank of Australia aujourd\u2019hui, nous conseillons de traiter l\u2019AUD\/USD via des strangles \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance courte afin de profiter de la volatilit\u00e9 imm\u00e9diate. M\u00eame si le march\u00e9 a enti\u00e8rement int\u00e9gr\u00e9 un statu quo de la RBA \u00e0 4,35%, la conf\u00e9rence de presse de la gouverneure Bullock pourrait malgr\u00e9 tout d\u00e9clencher des mouvements brusques sur la devise. Historiquement, des pauses de banques centrales accompagn\u00e9es de messages restrictifs (hawkish) ont provoqu\u00e9 des oscillations soudaines de 100 pips sur le dollar australien.<\/p>\n
Enfin, la publication demain de l\u2019IPC am\u00e9ricain constitue le grand rendez-vous macro auquel il faut se pr\u00e9parer en ajustant nos portefeuilles d\u2019options \u00e0 court terme. Un chiffre d\u2019inflation \u00e9lev\u00e9, aliment\u00e9 par le r\u00e9cent choc \u00e9nerg\u00e9tique, devrait pousser l\u2019indice du dollar au-del\u00e0 de 100,00 et conforter une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale au ton restrictif. Nous devrions couvrir nos portefeuilles actions plus larges avec des options de vente (puts) sur indices, car les craintes de taux durablement plus \u00e9lev\u00e9s pourraient d\u00e9clencher une correction rapide des march\u00e9s boursiers.<\/p>\n\n\n\r\n