L\u2019inflation des prix \u00e0 la consommation au Danemark a ralenti en juillet : l\u2019indice CPI a progress\u00e9 de 1,7% sur un an, contre 1,9% en juin, tandis que l\u2019inflation sous-jacente est rest\u00e9e inchang\u00e9e \u00e0 2,3%. Sur un mois, le CPI a augment\u00e9 de 1,2% par rapport \u00e0 juin, la plus forte hausse mensuelle depuis juillet de l\u2019an dernier, des postes saisonniers tels que les locations de maisons d\u2019\u00e9t\u00e9 et les forfaits vacances ayant tir\u00e9 les prix vers le haut.<\/p>\n
L\u2019\u00e9lectricit\u00e9 a jou\u00e9 un r\u00f4le majeur dans la mod\u00e9ration du taux annuel : apr\u00e8s l\u2019abaissement des tarifs au minimum de l\u2019UE d\u00e8s le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, l\u2019\u00e9lectricit\u00e9 a r\u00e9duit l\u2019inflation annuelle de 0,68 point de pourcentage. \u00c0 l\u2019inverse, l\u2019inflation en zone euro s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 2,9% en juillet, maintenant la hausse des prix du bloc mon\u00e9taire au-dessus de celle du Danemark. Cet article a \u00e9t\u00e9 produit \u00e0 l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019IA et relu par un \u00e9diteur.<\/p>\n
nous nous attendons \u00e0 ce que la divergence entre l\u2019inflation danoise et celle de la zone euro cr\u00e9e, au cours des prochaines semaines, des opportunit\u00e9s tr\u00e8s rentables sur les march\u00e9s des d\u00e9riv\u00e9s de taux et de change. Alors que l\u2019inflation globale au Danemark se tasse \u00e0 1,7% tandis que le CPI de la zone euro est plus \u00e9lev\u00e9, \u00e0 2,9%, Danmarks Nationalbank est moins contrainte d\u2019aligner sa posture sur le ton restrictif de la Banque centrale europ\u00e9enne. Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de tirer parti de cet \u00e9cart en prenant des positions longues sur les contrats \u00e0 terme de taux danois \u00e0 court terme (Cibor) en relatif contre des contrats Euribor.<\/p>\n
D\u2019un point de vue statistique, l\u2019\u00e9cart de rendement entre les obligations d\u2019\u00c9tat danoises \u00e0 2 ans et les Bunds allemands s\u2019est historiquement creus\u00e9 lors de p\u00e9riodes d\u2019all\u00e9gements fiscaux localis\u00e9s, telles que les baisses des tarifs danois de l\u2019\u00e9lectricit\u00e9, qui ont amput\u00e9 l\u2019inflation domestique de 0,68 point de pourcentage. \u00c9tant donn\u00e9 que le Danemark maintient un arrimage \u00e9troit \u00e0 l\u2019euro, nous anticipons que la banque centrale privil\u00e9giera des interventions sur le march\u00e9 des changes plut\u00f4t que des hausses de taux agressives pour g\u00e9rer la couronne. Les traders devraient envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (call) EUR\/DKK hors de la monnaie afin de se couvrir contre toute tension temporaire sur la parit\u00e9 ou des baisses tactiques de taux de la banque centrale danoise.<\/p>\n
Par ailleurs, le bond de 1,2% sur un mois du CPI danois, port\u00e9 par les locations saisonni\u00e8res de maisons d\u2019\u00e9t\u00e9 et les forfaits vacances, sugg\u00e8re que la demande int\u00e9rieure demeure r\u00e9siliente malgr\u00e9 des chiffres d\u2019inflation globale plus faibles. Cette dynamique sous-jacente, conjugu\u00e9e \u00e0 une inflation c\u0153ur stable \u00e0 2,3%, signifie que les swaps d\u2019inflation de long terme au Danemark sont actuellement mal valoris\u00e9s. Nous sugg\u00e9rons de se positionner pour un aplatissement de la courbe des taux au Danemark, les rendements de court terme \u00e9tant soumis \u00e0 une pression baissi\u00e8re du fait de la politique mon\u00e9taire, tandis que les rendements de long terme resteraient ancr\u00e9s par la persistance de l\u2019inflation sous-jacente des services.<\/p>\n\n\n\r\n