Moody\u2019s a confirm\u00e9 la note de la Roumanie \u00e0 Baa3 avec une perspective n\u00e9gative, apr\u00e8s une d\u00e9cision inchang\u00e9e de Fitch une semaine plus t\u00f4t, ce qui a att\u00e9nu\u00e9 la pression apr\u00e8s la sous-performance des ROMGB. Les obligations souveraines roumaines de longue maturit\u00e9 se sont d\u00e9grad\u00e9es d\u2019environ 15 pdb la semaine derni\u00e8re, alors m\u00eame que le reste de la r\u00e9gion rebondissait, tandis que l\u2019issue sur la notation a r\u00e9duit les inqui\u00e9tudes \u00e0 court terme d\u2019une nouvelle d\u00e9t\u00e9rioration.<\/p>\n
La Banque nationale de Roumanie devrait maintenir son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 6,50 %, la premi\u00e8re baisse n\u2019\u00e9tant envisag\u00e9e qu\u2019en janvier 2027. L\u2019EUR\/RON est rest\u00e9 ancr\u00e9 juste sous 5,25 et devrait demeurer enferm\u00e9 dans une fourchette compte tenu de la faible tol\u00e9rance \u00e0 une pression inflationniste suppl\u00e9mentaire, m\u00eame si la confirmation de la note laisse de la place \u00e0 un rebond de court terme du leu.<\/p>\n
Nous anticipons que la Banque nationale de Roumanie maintiendra aujourd\u2019hui son taux directeur \u00e0 6,50 %, en conservant une politique mon\u00e9taire restrictive jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e. Avec une inflation annuelle roumaine encore proche de 4,9 % \u00e0 la mi-2026, la banque centrale dispose de tr\u00e8s peu de marge pour assouplir avant janvier 2027. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une p\u00e9riode prolong\u00e9e de rendements \u00e9lev\u00e9s, ce qui rend des positions longues de court terme sur le leu roumain (RON) particuli\u00e8rement attractives.<\/p>\n
Dans la mesure o\u00f9 l\u2019EUR\/RON demeure solidement ancr\u00e9 juste sous 5,25, nous recommandons des strat\u00e9gies sur options visant une \u00e9volution en range sur cette paire. Les traders peuvent chercher \u00e0 vendre de la volatilit\u00e9 via des approches de maturit\u00e9 courte, la banque centrale ayant de fortes chances de contenir tout mouvement abrupt du change afin d\u2019\u00e9viter une inflation import\u00e9e. Les donn\u00e9es historiques montrent une gestion \u00e9troite du taux de change par la banque centrale, ce qui est d\u2019autant plus n\u00e9cessaire que le d\u00e9ficit budg\u00e9taire de la Roumanie devrait d\u00e9passer 6,8 % du PIB cette ann\u00e9e.<\/p>\n
Le soulagement li\u00e9 \u00e0 la confirmation par Moody\u2019s de la note Baa3 devrait enrayer la correction sur les obligations d\u2019\u00c9tat roumaines, dont les rendements longs ont r\u00e9cemment bondi de 15 points de base. Nous sugg\u00e9rons de mettre en place des swaps de taux \u00ab receiver \u00bb \u00e0 moyen terme afin de capter un potentiel de gains \u00e0 mesure que les rendements se stabilisent et que les acheteurs internationaux reviennent. Ce filet de s\u00e9curit\u00e9 sur la notation devrait alimenter un rebond de court terme, offrant une fen\u00eatre d\u2019entr\u00e9e privil\u00e9gi\u00e9e pour des strat\u00e9gies de carry trade dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n