Le PIB r\u00e9el du Royaume-Uni devrait ralentir au T2, le consensus tablant sur une croissance de 0,4 % t\/t apr\u00e8s 0,6 % au T1. La Banque d\u2019Angleterre (BoE) anticipe un r\u00e9sultat plus mod\u00e9r\u00e9 de 0,3 % t\/t, tandis que le durcissement des conditions financi\u00e8res et le ralentissement de la progression du revenu r\u00e9el des m\u00e9nages devraient peser sur la demande int\u00e9rieure. Dans ce contexte, la BoE pr\u00e9voit un tassement de la croissance de la consommation \u00e0 0,3 % t\/t au T2, contre 0,6 % au T1.<\/p>\n\n
Les anticipations de taux restent tr\u00e8s sensibles \u00e0 la publication du PIB. La courbe des swaps int\u00e8gre encore 50 pdb suppl\u00e9mentaires de resserrement de la BoE, portant le taux directeur (Bank Rate) \u00e0 4,25 % sur les douze prochains mois. La politique mon\u00e9taire se situerait ainsi au-dessus de la fourchette de taux neutre estim\u00e9e par la BoE (2,00 %\u20134,00 %), alors m\u00eame que l\u2019\u00e9conomie britannique est d\u00e9crite comme \u00e9voluant nettement en de\u00e7\u00e0 de son potentiel, ce qui rend le pricing actuel des taux au Royaume-Uni vuln\u00e9rable \u00e0 une revalorisation plus accommodante si les donn\u00e9es de croissance d\u00e9\u00e7oivent.<\/p>\n\n—\n\n
Nous suivons de pr\u00e8s la prochaine publication du PIB britannique du T2 ce jeudi 13 ao\u00fbt 2026, car elle d\u00e9terminera l\u2019orientation de court terme de la livre sterling. Le consensus de march\u00e9 pr\u00e9voit un ralentissement de la croissance au T2 \u00e0 0,4 %, contre une progression de 0,6 % au T1. Sauf surprise nettement positive, nous anticipons que la livre perdra rapidement sa dynamique haussi\u00e8re.<\/p>\n\n
Ce ralentissement s\u2019explique par le durcissement des conditions de cr\u00e9dit et une faible progression des salaires r\u00e9els, deux facteurs qui freinent les d\u00e9penses de consommation. La Banque d\u2019Angleterre se montre encore plus pessimiste, pr\u00e9voyant une croissance du PIB ramen\u00e9e \u00e0 0,3 %, tandis que la croissance de la consommation des m\u00e9nages serait divis\u00e9e par deux par rapport au rythme du T1 (0,6 %). Ces \u00e9l\u00e9ments sugg\u00e8rent que la demande int\u00e9rieure se d\u00e9grade bien plus rapidement que ne l\u2019int\u00e8grent de nombreux investisseurs.<\/p>\n\n—\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019un biais plus accommodant, via l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur la GBP ou en vendant la livre face \u00e0 des devises plus solides. Le march\u00e9 des swaps price actuellement 50 points de base suppl\u00e9mentaires de resserrement, ce qui para\u00eet hautement irr\u00e9aliste si la croissance marque le pas. En cas de PIB inf\u00e9rieur aux attentes, une baisse rapide des anticipations de taux p\u00e8sera imm\u00e9diatement sur la livre.<\/p>\n\n
Par ailleurs, maintenir le taux directeur au-dessus de la fourchette neutre de 2,00 % \u00e0 4,00 % n\u2019est pas soutenable tant que l\u2019\u00e9conomie op\u00e8re sous son potentiel. Les derni\u00e8res donn\u00e9es de l\u2019Office for National Statistics indiquent une inflation au Royaume-Uni proche de 2,2 %, ce qui laisse aux d\u00e9cideurs une marge importante pour marquer une pause, voire abaisser les taux si la croissance fl\u00e9chit. Il convient de tirer parti de ce d\u00e9calage de valorisation avant qu\u2019une correction rapide ne s\u2019impose au march\u00e9 dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n