Le GBP\/USD a entam\u00e9 la semaine sur une note plus faible, accentuant son repli apr\u00e8s le franchissement, vendredi, du seuil de 1,3500 et d\u2019un plus haut de plus de trois semaines. Le dollar am\u00e9ricain a tent\u00e9 de prolonger son rebond depuis son creux post-NFP, alors que les march\u00e9s int\u00e9graient l\u2019incertitude au Moyen-Orient et les initiatives visant \u00e0 rouvrir le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Ce soutien a toutefois \u00e9t\u00e9 att\u00e9nu\u00e9 par la baisse des anticipations de resserrement de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, ce qui a limit\u00e9 la marge de progression du billet vert et contenu le repli de la paire.<\/p>\n\n
Le rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain de juillet a fait \u00e9tat d\u2019une baisse de 23 000 emplois, tandis que le chiffre de juin a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 20 000 contre 57 000, confortant l\u2019id\u00e9e d\u2019un refroidissement du march\u00e9 du travail. Les march\u00e9s n\u2019attribuent d\u00e9sormais qu\u2019une probabilit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 45 % \u00e0 une hausse des taux en septembre, contre 67 % une semaine plus t\u00f4t, m\u00eame si le sc\u00e9nario central reste celui d\u2019au moins une hausse de 25 points de base d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, le rebond du p\u00e9trole \u00e9tant per\u00e7u comme un possible moteur d\u2019inflation. L\u2019attention se porte cette semaine sur les donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines, ainsi que sur les d\u00e9veloppements g\u00e9opolitiques, et sur la premi\u00e8re estimation du PIB britannique du T2, attendue jeudi. Par ailleurs, la livre sterling a repr\u00e9sent\u00e9 12 % des transactions mondiales sur le march\u00e9 des changes en 2022, avec un volume quotidien moyen de 630 Md$ ; le GBP\/USD a compt\u00e9 pour 11 % de l\u2019activit\u00e9 FX, contre 3 % pour le GBP\/JPY et 2 % pour l\u2019EUR\/GBP.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de faire preuve de prudence alors que la paire GBP\/USD se replie depuis son r\u00e9cent pic au-del\u00e0 de 1,3500. Si le refroidissement du march\u00e9 du travail am\u00e9ricain \u2014 illustr\u00e9 par la perte de 23 000 emplois en juillet \u2014 a d\u00e9grad\u00e9 les perspectives de long terme du dollar, les tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient offrent un plancher temporaire au billet vert. Cette dynamique contradictoire sugg\u00e8re l\u2019entr\u00e9e dans une phase de consolidation plus marqu\u00e9e, avec une volatilit\u00e9 accrue.<\/p>\n\n
Alors que les op\u00e9rateurs ne valorisent plus qu\u2019une probabilit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 45 % d\u2019une hausse des taux en septembre, contre 67 % la semaine derni\u00e8re, les contrats \u00e0 terme sur les taux courts sont particuli\u00e8rement sensibles aux prochaines statistiques d\u2019inflation. Historiquement, lors des p\u00e9riodes de variations rapides des anticipations de taux, la volatilit\u00e9 implicite des options sur GBP\/USD a tendance \u00e0 s\u2019appr\u00e9cier \u00e0 l\u2019approche des principales publications de CPI. Nous recommandons de recourir \u00e0 des straddles ou strangles acheteurs afin de tirer parti de ces mouvements brusques li\u00e9s aux donn\u00e9es, sans prendre de pari directionnel.<\/p>\n\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la paire, il convient de se pr\u00e9parer \u00e0 la publication, jeudi, de la premi\u00e8re estimation du PIB britannique du T2. Dans la mesure o\u00f9 le secteur des services au Royaume-Uni a r\u00e9cemment fait preuve de r\u00e9silience, avec des PMI rest\u00e9s au-dessus du seuil d\u2019expansion de 50,0, une surprise positive sur le PIB pourrait d\u00e9clencher un net mouvement de retournement en direction de 1,3500. Couvrir des positions longues en GBP via des options de vente (puts) \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance permettrait de prot\u00e9ger les gains en cas de d\u00e9ception sur la croissance.<\/p>\n\n
Les incertitudes g\u00e9opolitiques, en particulier autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz \u2014 par lequel transite quotidiennement environ 20 % du p\u00e9trole mondial \u2014 restent un facteur difficile \u00e0 anticiper pour les prix de l\u2019\u00e9nergie et l\u2019inflation. Si la hausse des cours du p\u00e9trole devait raviver les tensions inflationnistes, la Fed pourrait \u00eatre contrainte de maintenir des taux \u00e9lev\u00e9s plus longtemps, ce qui renforcerait le dollar. Nous sugg\u00e9rons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de suivre les contrats \u00e0 terme sur le Brent comme indicateur avanc\u00e9 de la vigueur du dollar et d\u2019ajuster en cons\u00e9quence les prix d\u2019exercice de leurs options de change.<\/p>\n\n\n\r\n