La croissance annuelle des pr\u00eats bancaires au Japon en juillet s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 5,4% sur un an, en de\u00e7\u00e0 des 5,7% attendus. Cet \u00e9cart sugg\u00e8re un rythme d\u2019expansion du cr\u00e9dit plus mod\u00e9r\u00e9 que celui anticip\u00e9 par les march\u00e9s pour le mois.<\/p>\n
Pour autant, les encours de cr\u00e9dit ont continu\u00e9 de progresser \u00e0 un rythme robuste, dans le milieu de la fourchette des chiffres \u00e0 un seul chiffre, ce qui indique que la demande de cr\u00e9dit bancaire est rest\u00e9e r\u00e9siliente malgr\u00e9 une publication inf\u00e9rieure aux attentes. La lecture de juillet laisse la croissance 0,3 point de pourcentage sous le consensus.<\/p>\n
Nous observons un changement notable sur les march\u00e9s du cr\u00e9dit japonais : la croissance des pr\u00eats bancaires en juillet a ralenti \u00e0 5,4%, contre 5,7% attendu. Ce tassement laisse penser que le r\u00e9cent resserrement mon\u00e9taire de la Banque du Japon commence \u00e0 refroidir l\u2019emprunt domestique plus rapidement que pr\u00e9vu. En cons\u00e9quence, nous anticipons une approche extr\u00eamement prudente de la banque centrale concernant de nouvelles hausses de taux dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s de change, ces donn\u00e9es sugg\u00e8rent de se pr\u00e9parer \u00e0 un yen plus faible, la pression en faveur de rel\u00e8vements imm\u00e9diats de taux s\u2019att\u00e9nuant. Nous recommandons l\u2019achat d\u2019options call USD\/JPY afin de capter un \u00e9ventuel mouvement haussier vers la zone 148-150. Cette strat\u00e9gie couvre le risque d\u2019un yen plus souple tout en tirant parti de la divergence de politique mon\u00e9taire entre les banques centrales occidentales et une Banque du Japon d\u00e9sormais plus prudente.<\/p>\n
Sur le segment obligataire, les rendements des obligations d\u2019\u00c9tat japonaises (JGB) devraient subir une pression baissi\u00e8re, \u00e0 mesure que les paris sur des hausses de taux agressives se r\u00e9duisent. Nous privil\u00e9gions la mise en place de positions longues sur les contrats \u00e0 terme de JGB \u00e0 10 ans afin de profiter de cette stabilisation temporaire des rendements. Historiquement, lorsque la croissance du cr\u00e9dit d\u00e9\u00e7oit pendant un cycle de resserrement, les march\u00e9s obligataires ont tendance \u00e0 se reprendre, les op\u00e9rateurs int\u00e9grant une pause de la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
Une Banque du Japon en pause et un yen plus faible constituent g\u00e9n\u00e9ralement un puissant soutien pour les exportateurs japonais. Nous sugg\u00e9rons de viser des strat\u00e9gies haussi\u00e8res sur les contrats \u00e0 terme de l\u2019indice Nikkei 225 ou d\u2019acheter des options call \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance septembre. Cela permet d\u2019exploiter la tendance historique selon laquelle les actions japonaises rebondissent \u00e0 la faveur de signaux d\u2019assouplissement per\u00e7us de la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n\n\r\n