Les donn\u00e9es de la CFTC ont montr\u00e9 que le repositionnement sur le FX a domin\u00e9 la semaine, avec un d\u00e9bouclement brutal sur le yen japonais qui a entra\u00een\u00e9 un rachat de positions sur l\u2019ensemble des principales devises. Le positionnement net sur le JPY s\u2019est am\u00e9lior\u00e9 d\u2019environ 118 000 contrats, les sp\u00e9culateurs ayant ajout\u00e9 pr\u00e8s de 46 000 positions longues et r\u00e9duit d\u2019environ 72 000 positions courtes, ramenant le net short \u00e0 un peu moins de 45 500 ; l\u2019USD\/JPY a recul\u00e9 de pr\u00e8s de sept grandes figures et le JPY est pass\u00e9 du 2e au 63e percentile historique. Ailleurs, l\u2019euro a progress\u00e9 de plus de 14 300 contrats et la livre sterling de 7 000, tandis que les positions longues non commerciales sur l\u2019AUD ont augment\u00e9 d\u2019environ 6 600 contrats. Les ventes de CAD se sont poursuivies une deuxi\u00e8me semaine, avec un net short proche du 3e percentile alors m\u00eame que la devise s\u2019est raffermie, et le positionnement sur l\u2019USD s\u2019est am\u00e9lior\u00e9 pour une troisi\u00e8me semaine malgr\u00e9 un net repli du DXY.<\/p>\n
C\u00f4t\u00e9 mati\u00e8res premi\u00e8res, l\u2019or a vu l\u2019exposition nette augmenter d\u2019environ 15 600 contrats, avec des positions longues brutes en hausse de pr\u00e8s de 7 400 et des positions courtes brutes en baisse d\u2019environ 8 200, en parall\u00e8le de solides gains de prix. Le net long a atteint pr\u00e8s de 197 700 contrats, soit plus de 53 % de l\u2019open interest, pla\u00e7ant le ratio proche du 92e percentile historique. Le positionnement net sur le WTI a recul\u00e9 d\u2019environ 7 700 contrats alors que les prix se repliaient, et le net long s\u2019\u00e9tablissait autour du 10e percentile ; le positionnement sur le caf\u00e9 a diminu\u00e9 d\u2019environ 2 500 contrats sur fond de baisse des prix ; le positionnement sur le VIX s\u2019est modestement am\u00e9lior\u00e9, tandis que la volatilit\u00e9 reculait de 5,01 %.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019avancer avec prudence sur le yen japonais apr\u00e8s sa r\u00e9initialisation historique du positionnement. Bien que le short squeeze massif de 118 000 contrats ait propuls\u00e9 le positionnement JPY au 63e percentile, il faut observer une demande longue durable avant de poursuivre ce rally. Au regard des pr\u00e9c\u00e9dents rel\u00e8vements de taux de la Banque du Japon, l\u2019USD\/JPY demeure tr\u00e8s sensible, ce qui plaide pour attendre l\u2019apparition d\u2019une phase de consolidation claire avant d\u2019initier de nouvelles positions.<\/p>\n
Sur l\u2019ensemble du march\u00e9 des changes, l\u2019attention doit se porter sur des signaux de participation constructive plut\u00f4t que sur des rebonds li\u00e9s \u00e0 des rachats de shorts. Si l\u2019euro et la livre sterling ont affich\u00e9 des reprises essentiellement tir\u00e9es par la couverture de positions, le dollar australien offre un signal d\u2019achat plus sain, avec des positions longues non commerciales en hausse de 6 600 contrats. Dans le m\u00eame temps, l\u2019extr\u00eame positionnement net vendeur sur le dollar canadien, proche du 3e percentile, invite \u00e0 surveiller l\u2019\u00e9mergence de signes de retournement haussier.<\/p>\n
Dans les m\u00e9taux pr\u00e9cieux, l\u2019or pr\u00e9sente une configuration tr\u00e8s constructive, mais avec un risque de concentration croissant. L\u2019exposition nette longue a bondi \u00e0 pr\u00e8s de 197 700 contrats, ce qui repr\u00e9sente un impressionnant 53 % de l\u2019open interest total. Comme ce ratio d\u2019exposition se situe pr\u00e8s du 92e percentile historique, nous conseillons aux traders de maintenir des stop-loss serr\u00e9s sur les positions longues afin de se pr\u00e9munir contre des prises de b\u00e9n\u00e9fices soudaines.<\/p>\n
Nous recommandons de s\u2019abstenir d\u2019acheter le repli sur le p\u00e9trole WTI et le caf\u00e9 tant qu\u2019une stabilisation nette des prix n\u2019est pas visible. Les derni\u00e8res donn\u00e9es montrent un recul du positionnement net sur le WTI de 7 700 contrats vers le 10e percentile, sous l\u2019effet de nouvelles ventes \u00e0 d\u00e9couvert et de liquidations de positions longues. Se positionner trop t\u00f4t \u00e0 contre-courant \u00e0 l\u2019achat sur ces march\u00e9s pourrait exposer \u00e0 une poursuite de la baisse, le momentum baissier restant dominant.<\/p>\n\n\n\r\n