L\u2019or a nettement progress\u00e9 apr\u00e8s des statistiques mitig\u00e9es sur le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain, qui ont fait reculer les rendements des Treasuries et le dollar. Le XAU\/USD a gagn\u00e9 plus de 2,30% sur la s\u00e9ance et plus de 7% sur la semaine, \u00e9voluant autour de 4.340$ apr\u00e8s avoir touch\u00e9 4.371$, un plus haut depuis le 17 juin. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) de juillet ont montr\u00e9 une baisse de 23.000 emplois, contre un consensus anticipant une hausse de 80.000, tandis que les r\u00e9visions cumul\u00e9es de mai et juin ont retranch\u00e9 103.000 emplois aux totaux pr\u00e9c\u00e9dents ; le taux de ch\u00f4mage a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 de 4,2% \u00e0 4,1%. Le rendement du T-Note \u00e0 10 ans a c\u00e9d\u00e9 deux points de base \u00e0 4,687%, et l\u2019indice du dollar (DXY) a recul\u00e9 de 0,42% \u00e0 99,54.<\/p>\n\n
Les mouvements des prix de l\u2019\u00e9nergie et les anticipations de taux ont \u00e9galement \u00e9volu\u00e9. Le WTI est rest\u00e9 stable, proche de 78$ le baril, mais affiche une baisse d\u2019environ 9,9% sur la semaine, alors que les march\u00e9s \u00e9valuent les perspectives de navigation via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Sur le march\u00e9 des swaps, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux de la Fed en septembre est tomb\u00e9e \u00e0 30%, contre 58% la veille, tandis que le sc\u00e9nario d\u2019un statu quo est remont\u00e9 \u00e0 70%, selon Prime Terminal. L\u2019attention se porte d\u00e9sormais sur l\u2019IPC de juillet, attendu \u00e0 3,4% en glissement annuel contre 3,5%, avec une inflation sous-jacente (Core CPI) vue \u00e0 2,5% contre 2,6%, avant l\u2019IPP et ses implications pour le Core PCE. Sur le plan technique, l\u2019or a franchi la moyenne mobile simple (SMA) \u00e0 50 jours \u00e0 4.152$ et teste la SMA \u00e0 100 jours \u00e0 4.390$, avec des r\u00e9sistances \u00e0 4.450$ puis 4.500$ ; les supports se situent \u00e0 4.202$, puis 4.152$, 4.100$ et 4.019$.<\/p>\n\n
Nous constatons un changement majeur de dynamique de march\u00e9, l\u2019or s\u2019envolant au-del\u00e0 de 4.300$ apr\u00e8s un rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain d\u00e9cevant. Avec une contraction des NFP de 23.000 et un rendement du Treasury \u00e0 10 ans en baisse \u00e0 4,687%, les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une tendance haussi\u00e8re durable sur les m\u00e9taux pr\u00e9cieux. Historiquement, lorsque la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale est confront\u00e9e \u00e0 des indicateurs d\u2019emploi faibles, on observe une r\u00e9allocation rapide des capitaux des actifs r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s vers l\u2019or, valeur refuge.<\/p>\n\n
Il convient de surveiller de pr\u00e8s le march\u00e9 des swaps de taux, o\u00f9 la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en septembre a soudainement chut\u00e9 \u00e0 seulement 30%. Ce basculement rapide loin d\u2019une politique mon\u00e9taire restrictive r\u00e9duit sensiblement le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 li\u00e9 \u00e0 la d\u00e9tention d\u2019actifs sans rendement, comme le m\u00e9tal. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s peuvent chercher \u00e0 tirer parti de cette inflexion des anticipations de taux en se positionnant sur une poursuite de la baisse de l\u2019indice du dollar, d\u00e9j\u00e0 redescendu \u00e0 99,54.<\/p>\n\n
Dans les prochaines semaines, l\u2019attention devra se concentrer sur les publications \u00e0 venir de l\u2019IPC et de l\u2019IPP am\u00e9ricains, attendues en d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration avec une inflation projet\u00e9e \u00e0 3,4%. Les donn\u00e9es des cycles de march\u00e9 pr\u00e9c\u00e9dents montrent que lorsque l\u2019inflation ralentit en parall\u00e8le d\u2019un affaiblissement du march\u00e9 du travail, l\u2019or a tendance \u00e0 progresser en moyenne de 5% \u00e0 10% dans les semaines suivantes. Des positions acheteuses via des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019or avant ces publications pourraient offrir un potentiel de rendement \u00e9lev\u00e9 si l\u2019inflation ressort plus faible qu\u2019anticip\u00e9.<\/p>\n\n
Il ne faut pas non plus n\u00e9gliger la baisse de 9,9% du brut WTI, qui contribue \u00e0 att\u00e9nuer les pressions inflationnistes globales. Des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques plus faibles ont historiquement pour effet d\u2019\u00e9mousser le biais restrictif (hawkish) de la Fed, ce qui renforce le momentum haussier du m\u00e9tal. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s peuvent envisager des options de vente (puts) sur le p\u00e9trole ou des calls sur l\u2019or afin de profiter de ce comportement de march\u00e9 corr\u00e9l\u00e9.<\/p>\n\n
D\u2019un point de vue technique, l\u2019or s\u2019attaque \u00e0 sa moyenne mobile simple \u00e0 100 jours \u00e0 4.390$, apr\u00e8s avoir franchi avec succ\u00e8s la moyenne \u00e0 50 jours. En cas de cassure nette au-dessus de 4.390$, le chemin de moindre r\u00e9sistance pointe vers 4.450$, puis potentiellement le seuil psychologique de 4.500$. Nous recommandons de placer des stop-loss autour du nouveau support \u00e9tabli \u00e0 4.202$ afin de ma\u00eetriser le risque de baisse lors d\u2019\u00e9ventuels replis de court terme.<\/p>\n\n\n\r\n