Les statistiques am\u00e9ricaines et les d\u00e9cisions de politique \u00e9conomique ont donn\u00e9 le ton apr\u00e8s la publication du rapport sur l\u2019emploi non agricole de juillet, qui a montr\u00e9 une baisse de 23 000 emplois, tandis que le chiffre de juin a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la baisse \u00e0 20 000. Le taux de ch\u00f4mage a recul\u00e9 \u00e0 4,1 %, son plus bas niveau depuis juin 2025, mais le taux de participation s\u2019est tass\u00e9 \u00e0 61,4 %, au plus bas depuis 2021. Ce contexte de \u00ab faibles embauches, faibles licenciements \u00bb a entam\u00e9 les anticipations de resserrement \u00e0 court terme, l\u2019outil CME FedWatch \u00e9valuant la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux le mois prochain \u00e0 43 %, contre 57 % avant le rapport. Par ailleurs, les autorit\u00e9s japonaises et am\u00e9ricaines ont vendu des dollars et des euros pour soutenir le yen ; l\u2019USD\/JPY a c\u00e9d\u00e9 plus de 2 % sur les 7 derni\u00e8res s\u00e9ances, apr\u00e8s avoir bri\u00e8vement \u00e9volu\u00e9 au-dessus de sa moyenne mobile \u00e0 200 jours \u00e0 158,50, tout en restant au-dessus du point bas li\u00e9 \u00e0 l\u2019intervention, proche de 155, et au-dessus de 157,50.<\/p>\n\n
La g\u00e9opolitique et les actifs risqu\u00e9s restent au centre de l\u2019attention : le Brent a cl\u00f4tur\u00e9 au-dessus de 80 dollars le baril, m\u00eame en l\u2019absence de nouvelles attaques directes Iran\u2013\u00c9tats-Unis, tandis que le Kospi sud-cor\u00e9en a progress\u00e9 de plus de 11 %, le Nikkei japonais a gagn\u00e9 5,8 % et les valeurs bancaires europ\u00e9ennes ont pris 3,58 %. La semaine prochaine sera marqu\u00e9e par l\u2019IPC am\u00e9ricain de juillet, avec une inflation globale attendue \u00e0 3,4 % et une inflation sous-jacente \u00e0 2,5 % ; un chiffre de base \u00e0 2,3 % ou moins pourrait ramener l\u2019USD\/JPY vers 156,60, tandis qu\u2019un regain de pression pourrait relancer un test de 160,00. Le PIB britannique du T2 est attendu \u00e0 0,4 % apr\u00e8s 0,6 % au T1, avec un mois de juin anticip\u00e9 \u00e0 -0,1 %, alors que le FTSE 100 a progress\u00e9 de 0,2 % la semaine derni\u00e8re, affiche plus de 2 % de hausse sur un mois et 6 % sur trois mois. Le PIB de la zone euro au T2 devrait confirmer une croissance de 0,4 % en rythme trimestriel et de 1 % sur un an apr\u00e8s un repli de 0,2 % au T1, le march\u00e9 int\u00e9grant une probabilit\u00e9 de 83 % d\u2019une hausse en septembre et deux hausses implicitement anticip\u00e9es d\u2019ici juillet 2027.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de surveiller de pr\u00e8s les contrats \u00e0 terme sur taux, l\u2019assouplissement du march\u00e9 du travail ayant r\u00e9duit la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux en septembre. Historiquement, un environnement de \u00ab faibles embauches, faibles licenciements \u00bb \u2014 illustr\u00e9 par un taux de licenciements am\u00e9ricain proche d\u2019un plancher autour de 1,0 % et par le recul des d\u00e9missions \u2014 renvoie \u00e0 un refroidissement de l\u2019\u00e9conomie, favorable au potentiel haussier des march\u00e9s obligataires. Nous recommandons de viser des options d\u2019achat (calls) sur des futures de Treasuries am\u00e9ricains de maturit\u00e9 courte afin de tirer parti d\u2019une d\u00e9tente des rendements \u00e0 mesure que le march\u00e9 \u00e9carte l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019un nouveau resserrement.<\/p>\n\n
Avec la r\u00e9cente intervention coordonn\u00e9e maintenant l\u2019USD\/JPY volatil au-dessus de 157,50, nous conseillons de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies longues de volatilit\u00e9 sur les principales paires de devises. Les pr\u00e9c\u00e9dents historiques montrent que les interventions de grande ampleur sur le march\u00e9 des changes, comme en 1998 et en 2024, pr\u00e9c\u00e8dent souvent des retournements marqu\u00e9s sur plusieurs semaines plut\u00f4t qu\u2019une stabilisation imm\u00e9diate. Les traders peuvent envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) USD\/JPY hors de la monnaie afin de se couvrir contre une chute rapide vers le support \u00e0 155,00 si l\u2019intervention gagne en efficacit\u00e9.<\/p>\n\n
Alors que le Brent repasse au-dessus de 80 dollars le baril sur fond d\u2019anxi\u00e9t\u00e9s persistantes au Moyen-Orient, les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie int\u00e8grent une prime de risque g\u00e9opolitique plus \u00e9lev\u00e9e. Pour se prot\u00e9ger contre des chocs d\u2019offre soudains ou une d\u00e9gradation des n\u00e9gociations r\u00e9gionales, nous privil\u00e9gions l\u2019utilisation de spreads haussiers en calls (bull call spreads) sur le Brent ou sur les principaux ETF \u00e9nerg\u00e9tiques. Cette strat\u00e9gie permet de participer \u00e0 d\u2019\u00e9ventuels pics de prix tout en plafonnant le risque de baisse en cas de r\u00e9solution diplomatique.<\/p>\n\n
Le rebond rapide des valeurs mondiales des semi-conducteurs et la hausse de 5,8 % du Nikkei indiquent que l\u2019app\u00e9tit pour une croissance tir\u00e9e par la technologie demeure solide. Pour exploiter cette dynamique de mani\u00e8re prudente dans un contexte de volatilit\u00e9 accrue en ao\u00fbt, nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des calls couverts (covered calls) ou \u00e0 des puts s\u00e9curis\u00e9s par du cash (cash-secured puts) sur des indices de semi-conducteurs. Cela permet de g\u00e9n\u00e9rer des primes tout en conservant une exposition \u00e0 un secteur qui continue de mener la reprise du march\u00e9 au sens large.<\/p>\n\n
La publication \u00e0 venir de l\u2019IPC am\u00e9ricain constitue le prochain catalyseur majeur pour les march\u00e9s : il convient de se pr\u00e9parer \u00e0 des mouvements potentiels si l\u2019inflation sous-jacente s\u2019\u00e9carte du consensus \u00e0 2,5 %. Si l\u2019inflation ressort plus \u00e9lev\u00e9e que pr\u00e9vu, le march\u00e9 des Treasuries pourrait subir une forte correction et ramener l\u2019USD\/JPY vers le seuil cl\u00e9 de 160,00. Nous recommandons l\u2019achat de straddles sur options sur l\u2019indice S&P 500 avant l\u2019annonce afin de tirer parti de la volatilit\u00e9 attendue, quelle que soit la direction prise par les chiffres d\u2019inflation.<\/p>\n\n
Enfin, l\u2019\u00e9cart entre la croissance annuelle attendue \u00e0 1 % en zone euro et la perspective d\u2019un PIB britannique de juin quasi atone offre une opportunit\u00e9 int\u00e9ressante de relative value. Nous pouvons exploiter ce diff\u00e9rentiel en achetant des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019euro contre la livre sterling (EUR\/GBP). \u00c9tant donn\u00e9 que le march\u00e9 int\u00e8gre d\u00e9j\u00e0 une probabilit\u00e9 de 83 % d\u2019une hausse de taux de la BCE en septembre, toute surprise positive sur le PIB de la zone euro devrait d\u00e9clencher une appr\u00e9ciation rapide de l\u2019euro.<\/p>\n\n\n\r\n