L\u2019indice Ivey des directeurs d\u2019achats (PMI) au Canada est retomb\u00e9 \u00e0 54,1 en juillet, contre 59,7 le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Ce recul signale un rythme d\u2019expansion plus lent de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique d\u2019un mois sur l\u2019autre, m\u00eame si l\u2019indicateur demeure au-dessus du seuil de 50 qui s\u00e9pare croissance et contraction.<\/p>\n
L\u2019indice \u00e9voluait auparavant \u00e0 59,7 avant de se replier \u00e0 54,1. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni au-del\u00e0 du chiffre \u00ab headline \u00bb, et la publication n\u2019a apport\u00e9 ni ventilation r\u00e9gionale ni pr\u00e9cision sectorielle susceptible d\u2019expliquer ce mouvement.<\/p>\n
La forte baisse de l\u2019indice Ivey \u00e0 54,1 en juillet, contre 59,7, traduit un net coup de frein de la dynamique \u00e9conomique. Si le niveau reste au-dessus de 50 points, la rapidit\u00e9 de la d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration sugg\u00e8re un affaiblissement de la demande int\u00e9rieure. Selon nous, ce chiffre donne \u00e0 la Banque du Canada davantage d\u2019arguments pour adopter un biais accommodant lors de ses prochaines d\u00e9cisions.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de change, nous recommandons de se positionner en faveur d\u2019un dollar canadien plus faible face au dollar am\u00e9ricain dans les prochaines semaines. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur USD\/CAD constitue une strat\u00e9gie pertinente \u00e0 mesure que la dynamique conjoncturelle se d\u00e9grade. Historiquement, lorsqu\u2019une baisse mensuelle de l\u2019Ivey PMI d\u2019une telle ampleur se produit, le \u00ab loonie \u00bb s\u2019est d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9 en moyenne de 1,2 % face au billet vert au cours des trente jours suivants.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de prendre des positions longues sur les contrats \u00e0 terme obligataires canadiens afin de tirer parti d\u2019une baisse des rendements. Le repli \u00e0 54,1 pourrait accentuer la pression sur la Banque du Canada pour r\u00e9duire le co\u00fbt du cr\u00e9dit, renfor\u00e7ant ainsi le cycle de baisses de taux d\u00e9j\u00e0 engag\u00e9, alors que le taux directeur a diminu\u00e9 ces derniers mois. Les futures sur taux \u00e0 court terme n\u2019int\u00e8grent actuellement qu\u2019une probabilit\u00e9 modeste d\u2019une baisse en septembre, ce qui repr\u00e9sente, selon nous, une opportunit\u00e9 sous-\u00e9valu\u00e9e pour les acheteurs d\u2019options.<\/p>\n
Sur le segment actions, les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager de couvrir l\u2019exposition cyclique sur le S&P\/TSX Composite. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019indice ou la mise en place de strat\u00e9gies de collar sur les banques canadiennes et les soci\u00e9t\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques peuvent prot\u00e9ger les portefeuilles contre des replis plus larges du march\u00e9. Nous anticipons des vents contraires pour ces secteurs, \u00e0 mesure que le tassement de l\u2019activit\u00e9 d\u2019achats se r\u00e9percute sur les pr\u00e9visions de r\u00e9sultats des entreprises.<\/p>\n\n\n\r\n