L\u2019EUR\/USD a progress\u00e9 de 0,43% pour \u00e9voluer autour de 1,1570\u20131,1574, apr\u00e8s des statistiques de l\u2019emploi am\u00e9ricain nettement inf\u00e9rieures aux attentes, qui ont entra\u00een\u00e9 un repli du dollar. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) ont recul\u00e9 de 23 000 en juillet, alors que le consensus tablait sur une hausse de 80 000. Les mois pr\u00e9c\u00e9dents ont en outre \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9s en baisse : juin \u00e0 20 000 contre 57 000 et mai \u00e0 63 000 contre 129 000, soit une r\u00e9vision n\u00e9gative cumul\u00e9e de 103 000. Malgr\u00e9 cela, le taux de ch\u00f4mage a l\u00e9g\u00e8rement diminu\u00e9 \u00e0 4,1% contre 4,2%; le taux de participation a recul\u00e9 \u00e0 61,4% contre 61,5%; et la progression annuelle du salaire horaire moyen a ralenti \u00e0 3,2% contre 3,4% (r\u00e9vis\u00e9 en baisse).<\/p>\n\n
Les anticipations de taux se sont rapidement ajust\u00e9es. Selon le CME FedWatch, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de 25 points de base de la Fed en septembre est tomb\u00e9e \u00e0 44%, contre 55% la veille et 67% une semaine plus t\u00f4t, m\u00eame si les march\u00e9s continuent d\u2019int\u00e9grer une forte probabilit\u00e9 d\u2019un mouvement de 25 points de base d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. En Europe, la production industrielle allemande a augment\u00e9 de 0,2% en juin, contre un consensus de 0,1%, mais a ralenti par rapport \u00e0 0,7% en mai, tandis que l\u2019exc\u00e9dent commercial s\u2019est r\u00e9duit \u00e0 15,4 Md\u20ac. Sur le plan technique, la paire est rest\u00e9e au-dessus de la MM simple 100 p\u00e9riodes \u00e0 1,1530 et de la MM simple 200 p\u00e9riodes \u00e0 1,1494, avec un RSI (14) proche de 80; les niveaux de support incluent 1,1560, 1,1507, 1,1500 et 1,1494.<\/p>\n\n
Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 un bref repli de l\u2019EUR\/USD avant de nous positionner sur des strat\u00e9gies haussi\u00e8res de plus long terme. Avec un spot ayant bondi jusqu\u2019\u00e0 1,1574 et un indice de force relative (RSI) en zone de surachat \u00e0 80, la paire est m\u00fbre pour une consolidation \u00e0 court terme. Pour en tirer parti, nous pouvons acheter des options put de courte maturit\u00e9 ou mettre en place des spreads de vente (bear put spreads), afin de viser un repli temporaire vers la moyenne mobile simple 100 p\u00e9riodes \u00e0 1,1530.<\/p>\n\n
Une fois cette phase de surachat dissip\u00e9e, nous anticipons une reprise de la dynamique haussi\u00e8re de fond, dans un contexte de pression persistante sur le dollar. Ce rallye a port\u00e9 l\u2019euro \u00e0 des niveaux plus observ\u00e9s depuis d\u00e9but 2022, mat\u00e9rialisant une rupture technique majeure au-dessus du seuil cl\u00e9 de 1,1500. Nous recommandons d\u2019acheter des contrats \u00e0 terme EUR\/USD sur repli \u00e0 proximit\u00e9 de la zone de support 1,1500\u20131,1530 pour capter la prochaine jambe de hausse au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Sur les march\u00e9s de taux, le basculement marqu\u00e9 des anticipations de politique mon\u00e9taire de la Fed impose des ajustements imm\u00e9diats \u00e0 nos portefeuilles de d\u00e9riv\u00e9s. La probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en septembre ayant chut\u00e9 de 55% \u00e0 44% apr\u00e8s la perte de 23 000 emplois, nous devrions nous positionner \u00e0 l\u2019achat sur les contrats \u00e0 terme SOFR d\u2019automne afin de profiter de la baisse des anticipations de rendement. Historiquement, des surprises n\u00e9gatives de cette ampleur sur l\u2019emploi \u2014 avec une r\u00e9vision en baisse cumul\u00e9e de 103 000 \u2014 p\u00e8sent fortement sur les rendements des Treasuries; il convient donc \u00e9galement de se positionner sur une baisse du rendement am\u00e9ricain \u00e0 2 ans.<\/p>\n\n
Compte tenu de la divergence marqu\u00e9e entre un march\u00e9 du travail am\u00e9ricain qui se refroidit et une Banque centrale europ\u00e9enne tr\u00e8s prudente, nous anticipons une nette hausse de la volatilit\u00e9 sur le march\u00e9 des changes. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent acheter des straddles EUR\/USD pour b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un \u00e9largissement de la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 mesure que le march\u00e9 r\u00e9ajuste ses hypoth\u00e8ses mondiales de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Cette volatilit\u00e9 devrait s\u2019intensifier dans les prochaines semaines, dans l\u2019attente des prochaines statistiques d\u2019inflation, qui diront si la Fed doit abandonner totalement son biais restrictif.<\/p>\n\n\n\r\n