Banxico a maintenu son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 6,50% pour une troisi\u00e8me r\u00e9union cons\u00e9cutive, le Conseil de gouvernement votant \u00e0 l\u2019unanimit\u00e9 apr\u00e8s la fin du cycle d\u2019assouplissement en mai. La banque a indiqu\u00e9 que la balance des risques pour l\u2019inflation demeure orient\u00e9e \u00e0 la hausse et a laiss\u00e9 entendre que le maintien d\u2019une politique inchang\u00e9e \u00ab sera appropri\u00e9 \u00bb lors des prochaines d\u00e9cisions, alors qu\u2019elle anticipe d\u00e9sormais un ralentissement plus graduel de l\u2019inflation globale et sous-jacente qu\u2019elle ne l\u2019envisageait auparavant.<\/p>\n
La banque centrale a r\u00e9affirm\u00e9 que l\u2019inflation devrait converger vers son objectif de 3%, dans une marge de tol\u00e9rance de plus ou moins 1%, au quatri\u00e8me trimestre 2027. Ses pr\u00e9visions sont inchang\u00e9es : l\u2019inflation globale au T4 2026 est attendue \u00e0 3,5% et \u00e0 3,0% au T4 2027 ; l\u2019inflation sous-jacente est projet\u00e9e \u00e0 3,5% au T4 2026 et \u00e0 3,0% au T4 2027. Sur l\u2019activit\u00e9, Banxico s\u2019attend \u00e0 ce que des capacit\u00e9s inutilis\u00e9es persistent sur l\u2019horizon de pr\u00e9vision et a indiqu\u00e9 que les risques baissiers sur la croissance demeurent. Banxico tient huit r\u00e9unions de politique mon\u00e9taire par an, g\u00e9n\u00e9ralement environ une semaine apr\u00e8s la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine.<\/p>\n
Alors que la Banque du Mexique a maintenu cette semaine son taux de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 6,50%, nous estimons que les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en faveur d\u2019un peso mexicain (MXN) plus fort dans les prochaines semaines. Puisque Banxico entend garder les taux inchang\u00e9s afin de contrer les risques inflationnistes haussiers, la devise devrait conserver un rendement particuli\u00e8rement comp\u00e9titif. Nous recommandons de recourir \u00e0 des options de vente (puts) sur USD\/MXN pour tirer parti de ce soutien prolong\u00e9 des taux.<\/p>\n
Notre sc\u00e9nario est confort\u00e9 par les donn\u00e9es r\u00e9centes montrant une inflation mexicaine proche de 4,1%, ce qui maintient le taux directeur r\u00e9el \u00e0 un niveau attractif, autour de 2,4%. Historiquement, un diff\u00e9rentiel de taux stable de cet ordre favorise les flux de carry trade, qui ont g\u00e9n\u00e9ralement contribu\u00e9 \u00e0 la r\u00e9silience du peso face au dollar. Les traders peuvent \u00e9galement envisager de vendre de la volatilit\u00e9 \u00e0 court terme via des iron condors, l\u2019engagement de Banxico \u00e0 maintenir le statu quo \u00e9tant susceptible de contenir les fluctuations du MXN.<\/p>\n
Cela dit, il convient de rester prudent face aux avertissements de la banque centrale concernant la persistance de capacit\u00e9s inutilis\u00e9es et des risques baissiers sur la croissance. Pour se couvrir contre ces vents contraires potentiels, nous sugg\u00e9rons l\u2019achat d\u2019options de vente sur le peso \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance, comme police d\u2019assurance relativement peu co\u00fbteuse. Un suivi \u00e9troit de la corr\u00e9lation avec la trajectoire de politique mon\u00e9taire \u00e0 venir de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine sera essentiel pour le bon timing de ces prises de position sur d\u00e9riv\u00e9s.<\/p>\n\n\n\r\n