Le WTI a rebondi jeudi, alors que les march\u00e9s \u00e9valuaient de nouveaux d\u00e9tails d\u2019un cadre Iran-Oman propos\u00e9 concernant la navigation dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Le baril de r\u00e9f\u00e9rence am\u00e9ricain s\u2019\u00e9changeait autour de 76,50 dollars, en hausse de pr\u00e8s de 2,80% sur la s\u00e9ance, apr\u00e8s des replis plus t\u00f4t aliment\u00e9s par l\u2019espoir que l\u2019arrangement r\u00e9tablirait les flux. Les derni\u00e8res pr\u00e9cisions laissent penser qu\u2019un retour rapide aux conditions d\u2019exploitation d\u2019avant-guerre est peu probable, entra\u00eenant une revalorisation du risque g\u00e9opolitique.<\/p>\n
L\u2019agence semi-officielle iranienne Fars a rapport\u00e9 qu\u2019une commission parlementaire iranienne examine un projet de loi visant \u00e0 interdire aux navires am\u00e9ricains, isra\u00e9liens et autres b\u00e2timents \u00ab hostiles \u00bb de transiter par le d\u00e9troit, avec des p\u00e9nalit\u00e9s pouvant aller jusqu\u2019\u00e0 20% de la valeur de la cargaison en cas d\u2019infraction. Elle a \u00e9galement indiqu\u00e9 que le passage pourrait \u00eatre refus\u00e9 aux pays et aux individus accus\u00e9s de nuire \u00e0 l\u2019Iran tant qu\u2019une indemnisation n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 vers\u00e9e, tandis que le routage propos\u00e9 ferait passer les navires entrants par une voie nord pr\u00e8s de l\u2019Iran et le trafic sortant par une voie sud pr\u00e8s d\u2019Oman. Le WTI, brut l\u00e9ger \u00e0 faible teneur en soufre produit aux \u00c9tats-Unis et achemin\u00e9 via le hub de Cushing, est influenc\u00e9 par l\u2019\u00e9quilibre offre-demande, le dollar, les donn\u00e9es de stocks de l\u2019API et de l\u2019EIA \u2014 g\u00e9n\u00e9ralement proches \u00e0 moins de 1% dans 75% des cas \u2014 ainsi que par les d\u00e9cisions de l\u2019OPEP, qui regroupe 12 pays, et de l\u2019OPEP+, qui y ajoute dix membres non-OPEP.<\/p>\n
Nous observons un rebond du brut West Texas Intermediate (WTI) vers 76,50 dollars le baril, \u00e0 mesure que l\u2019illusion d\u2019un passage facile par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz se dissipe. Les d\u00e9tails r\u00e9cents de l\u2019accord Iran-Oman propos\u00e9 montrent que T\u00e9h\u00e9ran entend imposer des interdictions strictes et des amendes pouvant atteindre 20% de la cargaison pour les navires hostiles, ce qui menace un goulet d\u2019\u00e9tranglement vital pour le commerce mondial. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s doivent rapidement s\u2019ajuster \u00e0 ce retour soudain d\u2019une prime de risque g\u00e9opolitique, temporairement \u00e9vacu\u00e9e des prix.<\/p>\n
Pour remettre les choses en perspective, rappelons qu\u2019environ 20,5 millions de barils par jour \u2014 soit pr\u00e8s de 20% de la consommation mondiale de liquides p\u00e9troliers \u2014 transitent par ce d\u00e9troit \u00e9troit. Toute perturbation m\u00eame mineure ou la mise en place d\u2019un syst\u00e8me d\u2019amendes localis\u00e9 sur les cargaisons pourrait fortement engorger l\u2019offre mondiale et provoquer des flamb\u00e9es imm\u00e9diates des taux de fret sur certaines routes. Nous recommandons aux intervenants sur options de privil\u00e9gier l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie \u00e0 court terme afin de tirer parti de chocs soudains du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019offre.<\/p>\n
Alors que les tensions g\u00e9opolitiques montent, nous suivons \u00e9galement la production hebdomadaire am\u00e9ricaine, qui \u00e9volue pr\u00e8s de ses plus hauts historiques autour de 13,2 millions de barils par jour. Les derni\u00e8res donn\u00e9es de l\u2019Energy Information Administration (EIA) montrent une baisse inattendue des stocks de brut am\u00e9ricains de plusieurs millions de barils, ce qui indique que la demande domestique reste tr\u00e8s r\u00e9siliente malgr\u00e9 des incertitudes \u00e9conomiques plus larges. Les traders devraient chercher \u00e0 exploiter l\u2019\u00e9cart entre les pics g\u00e9opolitiques de court terme et ces d\u00e9stockages sous-jacents en recourant \u00e0 des spreads haussiers de calls (bull call spreads).<\/p>\n
Au cours des prochaines semaines, nous d\u00e9conseillons de conserver des positions vendeuses fortement levieris\u00e9es, le risque d\u2019une escalade soudaine dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz demeurant asym\u00e9trique \u00e0 la hausse. \u00c0 l\u2019inverse, les strat\u00e9gies devraient privil\u00e9gier des positions acheteuses de volatilit\u00e9, telles que des straddles ou des strangles, afin de capter les fortes variations de prix attendues \u00e0 la suite des prochaines r\u00e9unions de suivi de l\u2019OPEP+ et des mises \u00e0 jour l\u00e9gislatives \u00e0 T\u00e9h\u00e9ran. La protection du capital via des stop-loss serr\u00e9s sur les contrats \u00e0 terme sera cruciale, \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre ces nouvelles restrictions de transit.<\/p>\n\n\n\r\n