Les prix du p\u00e9trole se sont stabilis\u00e9s pr\u00e8s de 80 dollars le baril, les march\u00e9s \u00e9valuant l\u2019affirmation de l\u2019Iran selon laquelle un accord avec Oman aurait \u00e9t\u00e9 conclu sur une route maritime propos\u00e9e \u00e0 travers le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Le plan, s\u2019il est mis en \u0153uvre, pourrait fonctionner pendant deux \u00e0 quatre mois, ce qui a r\u00e9duit la perception du risque de perturbation pour le Brent et le WTI, tandis que le soutien am\u00e9ricain \u00e0 tout arrangement reste incertain.<\/p>\n\n
Le Brent a recul\u00e9, les prix int\u00e9grant une probabilit\u00e9 moindre d\u2019une interruption prolong\u00e9e, m\u00eame si la prudence demeure compte tenu des risques persistants pour la navigation. Des explosions signal\u00e9es pr\u00e8s d\u2019Oman et des menaces des Houthis visant des p\u00e9troliers ont maintenu un niveau de risque \u00e9lev\u00e9. Dans le m\u00eame temps, des stocks de brut am\u00e9ricains plus importants, ainsi que l\u2019am\u00e9lioration des stocks \u00e0 Cushing, ont contribu\u00e9 \u00e0 rel\u00e2cher la pression, alors m\u00eame qu\u2019une nouvelle perturbation dans un terminal exportateur de la mer Noire a maintenu en vue les risques plus larges sur l\u2019offre.<\/p>\n\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient profiter de cette stabilisation temporaire autour de 80 dollars pour se positionner en vue d\u2019une volatilit\u00e9 soudaine, plut\u00f4t que de se laisser endormir par le calme actuel. Si le corridor maritime Iran-Oman propos\u00e9 a provisoirement att\u00e9nu\u00e9 les craintes sur l\u2019offre, l\u2019absence d\u2019aval officiel de Washington signifie que ce coussin peut dispara\u00eetre du jour au lendemain. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie et relativement bon march\u00e9 sur le Brent afin de se prot\u00e9ger contre une flamb\u00e9e g\u00e9opolitique soudaine.<\/p>\n\n
Notre lecture est confort\u00e9e par les derni\u00e8res donn\u00e9es sur les stocks commerciaux de brut aux \u00c9tats-Unis, proches de 430 millions de barils, ce qui offre un tampon domestique confortable \u00e0 court terme. Toutefois, les donn\u00e9es historiques montrent que les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement mondiales restent extr\u00eamement fragiles, des tensions comparables au Moyen-Orient ces derni\u00e8res ann\u00e9es ayant provoqu\u00e9 des variations rapides de prix de 10 \u00e0 15 dollars en quelques jours. Les traders peuvent en tirer parti en mettant en place des straddles acheteurs, permettant de profiter d\u2019une cassure marqu\u00e9e dans un sens comme dans l\u2019autre, \u00e0 mesure que l\u2019accord maritime temporaire est confront\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9preuve des faits.<\/p>\n\n
Nous devons \u00e9galement surveiller de pr\u00e8s l\u2019\u00e9cart Brent-WTI, qui a \u00e9volu\u00e9 autour de 4 dollars le baril, car toute escalade dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz se traduira de mani\u00e8re disproportionn\u00e9e par une prime sur le Brent. Vendre des options de vente (puts) de court terme sous 75 dollars tout en conservant des calls longs constitue une mani\u00e8re calcul\u00e9e de g\u00e9n\u00e9rer de la prime tout en restant pr\u00eat \u00e0 un mouvement haussier brutal. En d\u00e9finitive, il faut consid\u00e9rer le niveau actuel de 80 dollars comme un plancher fragile plut\u00f4t que comme un point d\u2019\u00e9quilibre stable pour les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n