Les ventes au d\u00e9tail de la zone euro ont recul\u00e9 de 0,3% sur un mois en juin, alors que le consensus attendait une hausse de 0,1%. Le chiffre de mai a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 en hausse, \u00e0 +0,4% contre +0,2%, ce qui met en \u00e9vidence un repli plus marqu\u00e9 sur le dernier mois. Sur un an, les ventes ont progress\u00e9 de 0,7%, en de\u00e7\u00e0 d\u2019une pr\u00e9vision \u00e0 1% et en net ralentissement par rapport au rythme de mai (+1,9%), lui aussi r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la hausse par rapport \u00e0 1,6%.<\/p>\n
L\u2019euro a peu r\u00e9agi \u00e0 la publication, l\u2019EUR\/USD c\u00e9dant 0,1% autour de 1,1543 au moment de la r\u00e9daction. Eurostat publie cette s\u00e9rie mensuelle, qui suit les volumes de ventes au d\u00e9tail et fournit une lecture \u00e0 court terme du secteur. Le commerce de d\u00e9tail repr\u00e9sente environ 5% de la valeur ajout\u00e9e totale de l\u2019\u00e9conomie de la zone euro, et ces donn\u00e9es sont largement suivies comme indicateur des d\u00e9penses de consommation.<\/p>\n
Nous voyons un signal d\u2019alerte clair dans les ventes au d\u00e9tail de juin en zone euro, qui ont recul\u00e9 de mani\u00e8re inattendue de 0,3% sur un mois au lieu de la hausse de 0,1% anticip\u00e9e. Si l\u2019euro n\u2019a que l\u00e9g\u00e8rement fl\u00e9chi \u00e0 1,1543 face au dollar am\u00e9ricain imm\u00e9diatement apr\u00e8s la nouvelle, ce repli d\u00e9cevant r\u00e9v\u00e8le une faiblesse sous-jacente de la consommation. Selon nous, ces donn\u00e9es indiquent que la reprise \u00e9conomique de la zone euro perd de son \u00e9lan, ce qui devrait probablement plafonner tout potentiel de hausse \u00e0 court terme de la monnaie unique.<\/p>\n
Compte tenu de ces perspectives moroses pour la consommation, nous recommandons aux traders sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en faveur d\u2019un euro plus faible dans les prochaines semaines. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) EUR\/USD \u00e0 court terme, avec des prix d\u2019exercice autour de 1,1400, pourrait constituer un moyen pertinent de tirer parti d\u2019un risque de baisse. Historiquement, lorsque la croissance annuelle des ventes au d\u00e9tail ralentit aussi fortement \u2014 comme dans ce rapport, de 1,9% \u00e0 0,7% \u2014 l\u2019euro a tendance \u00e0 subir une pression baissi\u00e8re durable.<\/p>\n
Cette contraction des d\u00e9penses accro\u00eet \u00e9galement la probabilit\u00e9 que la Banque centrale europ\u00e9enne s\u2019oriente vers de nouvelles baisses de taux plus tard cette ann\u00e9e. Nous sugg\u00e9rons de surveiller les contrats \u00e0 terme sur l\u2019Euribor, car des anticipations de taux plus bas devraient, \u00e0 court terme, soutenir les prix de ces contrats. Historiquement, lors de p\u00e9riodes comparables de contraction du commerce de d\u00e9tail \u2014 comme le coup de mou de fin 2023, lorsque les ventes au d\u00e9tail reculaient de plus de 1% sur un an \u2014 les d\u00e9riv\u00e9s de taux ont r\u00e9agi vivement aux inflexions accommodantes des banques centrales qui en ont d\u00e9coul\u00e9.<\/p>\n
Nous conseillons \u00e9galement aux traders de suivre de pr\u00e8s la volatilit\u00e9 de l\u2019euro, les contractions \u00e9conomiques inattendues d\u00e9clenchant souvent des mouvements brusques de march\u00e9. Le recours \u00e0 des spreads baissiers de type bear put sur l\u2019EUR\/USD peut aider \u00e0 limiter le co\u00fbt de la prime tout en se positionnant pour une baisse graduelle sur le mois \u00e0 venir. En couvrant l\u2019exposition de change d\u00e8s maintenant, nous pouvons mieux prot\u00e9ger les portefeuilles contre un ralentissement plus large de l\u2019\u00e9conomie de la zone euro.<\/p>\n\n\n\r\n