Le Brent ICE est rest\u00e9 sous les 80 $\/bbl, les op\u00e9rateurs \u00e9valuant la possibilit\u00e9 d\u2019un accord entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran susceptible de rouvrir les flux \u00e9nerg\u00e9tiques via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, apr\u00e8s que l\u2019Iran a indiqu\u00e9 s\u2019\u00eatre accord\u00e9 avec Oman sur de nouvelles modalit\u00e9s de navigation et qu\u2019un communiqu\u00e9 conjoint \u00e9tait en pr\u00e9paration. L\u2019attention est rest\u00e9e centr\u00e9e sur la question de savoir si les discussions progresseraient suffisamment pour permettre la reprise des flux interrompus, tandis que les march\u00e9s des produits raffin\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 soutenus par des tensions d\u2019approvisionnement li\u00e9es aux perturbations au Moyen-Orient et \u00e0 l\u2019interdiction d\u2019exportation de diesel par la Russie.<\/p>\n\n
Aux \u00c9tats-Unis, l\u2019EIA a rapport\u00e9 que les stocks commerciaux de brut ont augment\u00e9 de 2,48 millions de barils, tandis que la r\u00e9serve strat\u00e9gique (SPR) a recul\u00e9 de 2,84 millions de barils, ce qui laisse les stocks totaux de brut en baisse de 362 000 barils. Les importations de brut ont progress\u00e9 de 515 000 b\/j d\u2019une semaine sur l\u2019autre et les exportations ont augment\u00e9 de 218 000 b\/j. Les stocks d\u2019essence ont diminu\u00e9 de 1,64 million de barils et les stocks de distillats ont recul\u00e9 de 3,47 millions de barils, tandis que les exportations de distillats ont augment\u00e9 de 98 000 b\/j en hebdomadaire, \u00e0 un record de 1,88 million de b\/j, resserrant le march\u00e9 domestique.<\/p>\n\n
Nous constatons que le Brent ICE peine \u00e0 franchir durablement le seuil des 80 dollars le baril, alors que les n\u00e9gociations entre les \u00c9tats-Unis, l\u2019Iran et Oman nourrissent l\u2019espoir d\u2019une plus grande fluidit\u00e9 du trafic maritime dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Les intervenants sur les produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 des replis abrupts des prix en cas de signature d\u2019un accord formel, d\u2019autant que ce passage vital achemine historiquement environ 20 % de la consommation mondiale de p\u00e9trole liquide. Nous d\u00e9conseillons toutefois, \u00e0 ce stade, de vendre le brut trop agressivement, les titres g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient restant tr\u00e8s impr\u00e9visibles.<\/p>\n\n
Alors que les prix du brut restent plafonn\u00e9s, le tableau est tout autre sur les produits raffin\u00e9s, o\u00f9 un net resserrement de l\u2019offre est en cours. Les donn\u00e9es r\u00e9centes mettent en \u00e9vidence cette divergence : les stocks am\u00e9ricains d\u2019essence et de distillats ont chut\u00e9 respectivement de 1,64 million et de 3,47 millions de barils en une seule semaine. Dans ce contexte, nous recommandons aux traders d\u2019envisager des positions longues sur le fioul domestique (heating oil) ou sur des d\u00e9riv\u00e9s du diesel, alors que les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement mondiales demeurent fortement contraintes.<\/p>\n\n
Les exportations am\u00e9ricaines de distillats ont r\u00e9cemment bondi \u00e0 un record de 1,88 million de barils par jour afin de combler le manque laiss\u00e9 par l\u2019interdiction d\u2019exportation de diesel par la Russie et les goulets d\u2019\u00e9tranglement logistiques. Historiquement, les crack spreads sur les distillats ont tendance \u00e0 s\u2019\u00e9largir sensiblement lors de ces phases de forte demande \u00e0 l\u2019export et de faibles stocks domestiques. Nous estimons que le trading du crack spread \u2014 acheter des contrats \u00e0 terme sur distillats tout en vendant des contrats \u00e0 terme sur brut \u2014 offre le profil rendement\/risque le plus attractif au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n