L\u2019USD\/JPY a prolong\u00e9 son rebond de trois s\u00e9ances autour de 157,80 lors de la s\u00e9ance europ\u00e9enne de jeudi, le yen se d\u00e9tendant sur fond de prises de b\u00e9n\u00e9fices apr\u00e8s la forte hausse de la semaine derni\u00e8re, cons\u00e9cutive \u00e0 une intervention coordonn\u00e9e \u00c9tats-Unis\/Japon sur le march\u00e9 des changes visant \u00e0 contrer une volatilit\u00e9 excessive et des mouvements d\u00e9sordonn\u00e9s. Les march\u00e9s attendent de nouveaux \u00e9l\u00e9ments attestant que la vigueur du yen, port\u00e9e par l\u2019intervention, peut se maintenir, l\u2019attention se tournant vers la suite donn\u00e9e sur le plan de la politique domestique. La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a d\u00e9clar\u00e9 que le pays \u00ab n\u2019h\u00e9sitera pas \u00bb \u00e0 proc\u00e9der \u00e0 de nouvelles interventions sur le march\u00e9 des changes avec les \u00c9tats-Unis, tandis que l\u2019orientation \u00e0 court terme du dollar devrait d\u00e9pendre du rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain (Nonfarm Payrolls) de juillet, attendu vendredi.<\/p>\n\n
BNY Mellon estime que l\u2019action coordonn\u00e9e \u00ab a fait gagner du temps \u00bb mais n\u2019a pas sensiblement accru les avoirs en yen d\u00e9tenus par les investisseurs \u00e9trangers, ajoutant que le positionnement reste net long, mais inf\u00e9rieur aux niveaux du premier semestre 2026, et qu\u2019il est peu probable qu\u2019il se reconstitue sans un durcissement de la Banque du Japon, une consolidation budg\u00e9taire et des r\u00e9formes structurelles. En termes d\u2019allocation d\u2019actifs, la banque d\u00e9crit les actions japonaises comme largement passives et insuffisamment soutenues, tandis que les obligations d\u2019\u00c9tat japonaises concentrent la demande marginale la plus nette. D\u2019un point de vue technique, l\u2019USD\/JPY \u00e9voluait pr\u00e8s de 157,83 et sous sa moyenne mobile exponentielle (EMA) \u00e0 20 jours \u00e0 160,55 ; une r\u00e9sistance se situe \u00e0 160,55, avec un support au plus bas de deux mois \u00e0 155,23 puis autour de 154,00, le point bas du 23 f\u00e9vrier.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue alors que l\u2019USD\/JPY \u00e9volue autour de 157,80 \u00e0 la veille de la publication cruciale, demain, des Nonfarm Payrolls am\u00e9ricains. La paire s\u2019\u00e9changeant sous sa moyenne mobile exponentielle (EMA) \u00e0 20 jours \u00e0 160,55, la dynamique de court terme reste orient\u00e9e \u00e0 la baisse. Nous recommandons de mettre en place des strat\u00e9gies optionnelles baissi\u00e8res, par exemple l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) visant le plus bas de deux mois, proche de 155,00.<\/p>\n\n
Notre biais baissier est largement \u00e9tay\u00e9 par la volont\u00e9 d\u00e9montr\u00e9e du Japon de d\u00e9fendre le seuil de 160,00, historiquement soutenu par des interventions massives, comme les 9,8 billions de yens (62 milliards de dollars) d\u00e9pens\u00e9s lors de pr\u00e9c\u00e9dents \u00e9pisodes de soutien \u00e0 la monnaie. Tokyo ayant r\u00e9cemment r\u00e9affirm\u00e9 sa disposition \u00e0 mener des interventions conjointes avec les \u00c9tats-Unis, tout pic vers 160,00 offre un profil rendement\/risque particuli\u00e8rement favorable pour des positions vendeuses. Les traders peuvent recourir \u00e0 des spreads vendeurs sur calls (short-call spreads) afin d\u2019encaisser une prime tout en plafonnant le risque juste au-dessus de la r\u00e9sistance \u00e0 160,55.<\/p>\n\n
Pour le risque imm\u00e9diat li\u00e9 aux \u00ab payrolls \u00bb demain, nous privil\u00e9gions l\u2019achat de straddles \u00e0 courte maturit\u00e9 afin de profiter d\u2019une cassure marqu\u00e9e dans un sens ou dans l\u2019autre. Les pr\u00e9c\u00e9dents historiques montrent que de fortes surprises sur le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain, conjugu\u00e9es \u00e0 des menaces actives des banques centrales, peuvent facilement d\u00e9clencher des variations de 200 \u00e0 300 pips en quelques heures. Si les chiffres de l\u2019emploi d\u00e9\u00e7oivent les attentes, nous anticipons une glissade rapide vers les niveaux de support cl\u00e9s \u00e0 155,23, puis potentiellement 154,00.<\/p>\n\n\n\r\n