Les march\u00e9s onshore indon\u00e9siens sont focalis\u00e9s sur la prochaine nomination d\u2019un nouveau gouverneur de Bank Indonesia, apr\u00e8s le d\u00e9part de Perry Warjiyo. La gouverneure par int\u00e9rim, Destry Damayanti, a privil\u00e9gi\u00e9 des mesures hors taux et la liquidit\u00e9 en IDR, alors que l\u2019attention se porte sur la mani\u00e8re dont la prochaine \u00e9quipe dirigeante pilotera un environnement croissance\u2013inflation contrast\u00e9, un solde ext\u00e9rieur plus faible et un USDIDR enferm\u00e9 dans un range.<\/p>\n\n
Lors des derni\u00e8res s\u00e9ances, l\u2019USDIDR a \u00e9volu\u00e9 dans une fourchette 17 900\u201318 000, tandis que le rendement de r\u00e9f\u00e9rence sur la partie longue est rest\u00e9 stable autour de 7,3 %, s\u2019orientant au gr\u00e9 du raffermissement des taux am\u00e9ricains et du repli des prix du p\u00e9trole. Le PIB du 2T, attendu mercredi, devrait montrer une hausse de l\u2019activit\u00e9 de 5,3 % sur un an, contre 5,6 % au 1T malgr\u00e9 le choc \u00e9nerg\u00e9tique, confortant l\u2019anticipation d\u2019un statu quo du taux directeur de Bank Indonesia \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de tirer parti du caract\u00e8re rangebound de l\u2019USDIDR, qui se stabilise actuellement entre 17 900 et 18 000. Vendre de la volatilit\u00e9 \u00e0 court terme via des strat\u00e9gies d\u2019iron condor ou des straddles vendeurs permet de capter la prime tant que les fluctuations de change restent contenues. Historiquement, lors des transitions de gouvernance \u00e0 Bank Indonesia, l\u2019intervention soutenue de la banque centrale sur le march\u00e9 tend \u00e0 comprimer la volatilit\u00e9 de la devise, ce qui rend les strat\u00e9gies de vente de prime particuli\u00e8rement efficaces. <\/p>\n\n
La gouverneure par int\u00e9rim privil\u00e9giant des mesures hors taux et la liquidit\u00e9 en roupies, il convient de se positionner pour un environnement de taux stable. Nous conseillons de recevoir le taux fixe sur des swaps de taux \u00e0 horizon court \u00e0 interm\u00e9diaire, le taux directeur de r\u00e9f\u00e9rence ayant de fortes chances de rester inchang\u00e9 dans les prochaines semaines. Cette posture neutre est d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9e par le march\u00e9 obligataire, o\u00f9 le rendement de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 10 ans est rest\u00e9 remarquablement stable autour de 7,3 %.<\/p>\n\n
Cette pause est bien \u00e9tay\u00e9e par un mix croissance-inflation r\u00e9silient, malgr\u00e9 un ralentissement attendu du PIB du 2T \u00e0 5,3 % contre 5,6 % au 1T. Cette dynamique d\u2019activit\u00e9 solide signifie qu\u2019il n\u2019y a pas de pression urgente sur la banque centrale pour abaisser ses taux afin de soutenir la croissance, ce qui renforce encore notre sc\u00e9nario de march\u00e9 en range. Nous pouvons nous appuyer sur ce socle macro\u00e9conomique stable pour intervenir sur les contrats \u00e0 terme de taux avec un degr\u00e9 de confiance \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n\n
M\u00eame si la transition actuelle se d\u00e9roule sans heurts, il convient de couvrir les risques de queue li\u00e9s \u00e0 la nomination officielle du nouveau gouverneur. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat USDIDR bon march\u00e9, en dehors de la monnaie, afin de prot\u00e9ger les positions vendeuses de volatilit\u00e9 contre toute fuite soudaine de capitaux ou un virage hawkish inattendu. Ce montage \u00e9quilibr\u00e9 permet de capter un portage r\u00e9gulier tout en restant prot\u00e9g\u00e9 contre des titres politiques susceptibles de faire bouger le march\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n