La gouverneure de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale Lisa Cook a soutenu la d\u00e9cision de maintenir les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat inchang\u00e9s lors de la derni\u00e8re r\u00e9union du Federal Open Market Committee (FOMC), indiquant qu\u2019elle souhaite disposer de donn\u00e9es suppl\u00e9mentaires avant d\u2019appuyer un changement. Elle a d\u00e9clar\u00e9 que les risques d\u2019inflation l\u2019emportent sur ceux pesant sur le march\u00e9 du travail, et a r\u00e9affirm\u00e9 son engagement \u00e0 r\u00e9tablir la stabilit\u00e9 des prix.<\/p>\n\n
Dans des propos tenus lors d\u2019un \u00e9v\u00e9nement en Alaska, Mme Cook a indiqu\u00e9 qu\u2019elle est pr\u00eate \u00e0 r\u00e9agir si des preuves d\u2019une poursuite de la d\u00e9sinflation ne se mat\u00e9rialisent pas rapidement. Elle a \u00e9galement soulign\u00e9 que l\u2019inflation est rest\u00e9e durablement \u00e9lev\u00e9e depuis cinq ans, tout en laissant ouverte la possibilit\u00e9 d\u2019un ralentissement de la hausse des prix.<\/p>\n\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 un biais plus restrictif dans les prochaines semaines, les d\u00e9cideurs privil\u00e9giant la lutte contre l\u2019inflation plut\u00f4t que le soutien au march\u00e9 de l\u2019emploi. Avec une inflation am\u00e9ricaine qui reste obstin\u00e9ment proche de 3,1% \u00e0 la mi-2026, la patience de la banque centrale face \u00e0 des prix \u00e9lev\u00e9s s\u2019\u00e9rode nettement. Alors que les tensions sur les prix se prolongent d\u00e9sormais depuis cinq ann\u00e9es cons\u00e9cutives, il faut s\u2019attendre \u00e0 ce que les taux demeurent \u00e9lev\u00e9s bien plus longtemps que ne l\u2019anticipe le march\u00e9.<\/p>\n\n
Pour tirer parti de ce d\u00e9calage, nous recommandons de vendre des contrats \u00e0 terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR) arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance fin 2026. Les contrats \u00e0 terme sur le taux des Fed funds int\u00e8grent actuellement une probabilit\u00e9 de 60% de baisses de taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, une hypoth\u00e8se que nous jugeons tr\u00e8s peu r\u00e9aliste. Mettre en place des \u00ab bear call spreads \u00bb sur ces contrats offre une mani\u00e8re strat\u00e9gique de profiter du moment o\u00f9 le march\u00e9 sera contraint d\u2019\u00e9liminer de ses prix ces anticipations pr\u00e9matur\u00e9es de baisse des taux.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement d\u2019acheter des options de vente (\u00ab puts \u00bb) sur des ETF de Treasuries \u00e0 longue duration afin de se couvrir contre un bond soudain des rendements. Historiquement, durant l\u2019\u00e9pisode d\u2019inflation persistante de 2022 \u00e0 2023, des pauses inattendues de la Fed ont d\u00e9clench\u00e9 de fortes corrections sur les march\u00e9s obligataires et propuls\u00e9 le rendement du 10 ans au-del\u00e0 de 4,5%. L\u2019achat de puts de courte maturit\u00e9 d\u00e8s maintenant contribuera \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles \u00e0 l\u2019approche de la r\u00e9union de politique mon\u00e9taire cruciale de septembre.<\/p>\n\n\n\r\n