USD\/JPY \u00e9voluait autour de 157,65, quasiment inchang\u00e9, la perte de dynamique du dollar am\u00e9ricain se heurtant \u00e0 une demande prudente de yen japonais. Les statistiques am\u00e9ricaines ont d\u00e9\u00e7u : l\u2019enqu\u00eate ADP a fait \u00e9tat de 44 000 cr\u00e9ations d\u2019emplois priv\u00e9s en juillet, contre 70 000 attendues, apr\u00e8s 98 000 en juin, tandis que l\u2019ISM des services a ralenti \u00e0 54,1 contre 54,5. M\u00eame si l\u2019activit\u00e9 des services reste en expansion, l\u2019indice ISM de l\u2019emploi a recul\u00e9 \u00e0 47,4 contre 51,2, signalant un affaiblissement des embauches. Le billet vert a \u00e9galement subi des pressions apr\u00e8s que le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain a lev\u00e9 certaines sanctions li\u00e9es \u00e0 l\u2019Iran, supprimant des restrictions visant deux appareils et trois compagnies a\u00e9riennes, sur fond d\u2019informations faisant \u00e9tat de progr\u00e8s sur un projet d\u2019accord Oman-Iran en attente d\u2019approbation \u00e0 T\u00e9h\u00e9ran.<\/p>\n\n
Au Japon, les march\u00e9s ont analys\u00e9 les minutes de juin de la BoJ, qui montrent des d\u00e9bats sur de nouvelles hausses de taux ; les perspectives de politique mon\u00e9taire restent au centre de l\u2019attention, tout comme l\u2019\u00e9cart de taux entre les \u00c9tats-Unis et le Japon. Les donn\u00e9es salariales ont renforc\u00e9 les anticipations de resserrement : en juin, la progression nominale des salaires a atteint 3,4 % sur un an, contre 3,2 % en mai, tandis que les salaires de base (\u00ab scheduled pay \u00bb) ont augment\u00e9 de 2,9 % sur un an (2,7 % attendu), apr\u00e8s 2,5 %. Les prix de march\u00e9 int\u00e9graient une probabilit\u00e9 de 60 % d\u2019une hausse de 25 pdb des taux de la BoJ \u00e0 1,25 % lors de la r\u00e9union du 18 septembre, contre pr\u00e8s de 40 % auparavant, avec une fourchette neutre \u00e9voqu\u00e9e \u00e0 1,10 %\u20132,50 %. Par ailleurs, des commentaires autour d\u2019une intervention coordonn\u00e9e ont sugg\u00e9r\u00e9 que les \u00c9tats-Unis auraient achet\u00e9 du yen contre euros ; le volume quotidien des \u00e9changes en JPY a \u00e9t\u00e9 estim\u00e9 \u00e0 1 610 milliards de dollars, et la moyenne mobile \u00e0 200 jours de l\u2019USD\/JPY a \u00e9t\u00e9 cit\u00e9e \u00e0 158,04.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de surveiller de pr\u00e8s le niveau de 158,04, qui correspond \u00e0 la moyenne mobile \u00e0 200 jours, seuil technique critique pour l\u2019USD\/JPY. Alors que la paire consolide actuellement autour de 157,65, ce plafond technique est fortement renforc\u00e9 par les r\u00e9centes interventions conjointes \u00c9tats-Unis\/Japon. Historiquement, des actions coordonn\u00e9es de banques centrales au voisinage de moyennes mobiles majeures tendent \u00e0 provoquer des retournements marqu\u00e9s, plut\u00f4t que des franchissements durables.<\/p>\n\n
Compte tenu de la probabilit\u00e9 d\u00e9sormais estim\u00e9e \u00e0 60 % d\u2019une hausse des taux de la Banque du Japon \u00e0 1,25 % le 18 septembre, nous sugg\u00e9rons de se concentrer sur des options d\u2019achat de JPY (options de vente sur USD\/JPY). L\u2019acc\u00e9l\u00e9ration de la hausse des salaires au Japon \u00e0 3,4 % sur un an en juin apporte un soutien fondamental solide \u00e0 ce biais plus restrictif. En se positionnant pour une cassure baissi\u00e8re, les traders peuvent tirer parti du resserrement de l\u2019\u00e9cart de taux entre les \u00c9tats-Unis et le Japon.<\/p>\n\n
Actuellement, le yen japonais repr\u00e9sente environ 16,7 % de l\u2019ensemble des transactions mondiales sur le march\u00e9 des changes, ce qui implique que tout mouvement brusque aura un impact important sur les march\u00e9s de d\u00e9riv\u00e9s au sens large. Nous estimons que les traders devraient envisager des strat\u00e9gies longues en volatilit\u00e9, telles que les straddles, afin de se pr\u00e9parer aux prochaines d\u00e9cisions de banques centrales. Cette approche prot\u00e8ge les portefeuilles contre des variations inattendues, d\u2019autant que les indicateurs d\u2019emploi am\u00e9ricains continuent de montrer des signes de faiblesse.<\/p>\n\n
La faiblesse des donn\u00e9es ADP, avec seulement 44 000 emplois priv\u00e9s cr\u00e9\u00e9s en juillet, conforte notre analyse selon laquelle le dollar perd de son \u00e9lan haussier. Lors de cycles \u00e9conomiques pr\u00e9c\u00e9dents, des replis comparables de l\u2019indice d\u2019embauche aux \u00c9tats-Unis ont entra\u00een\u00e9 un d\u00e9nouement rapide des positions longues sur le dollar. Nous recommandons d\u2019utiliser des options de vente USD\/JPY \u00e0 maturit\u00e9 courte pour capter cette pression baissi\u00e8re tout en limitant strictement le risque absolu.<\/p>\n\n\n\r\n