L\u2019euro a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 face au dollar mercredi, des statistiques am\u00e9ricaines plus faibles, conjugu\u00e9es \u00e0 la baisse des prix du p\u00e9trole, ayant att\u00e9nu\u00e9 les anticipations d\u2019un nouveau durcissement de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. L\u2019EUR\/USD \u00e9voluait pr\u00e8s de 1,1554, en hausse de pr\u00e8s de 0,20 %, tandis que l\u2019indice du dollar (DXY) se situait autour de 99,70. L\u2019emploi priv\u00e9 ADP a augment\u00e9 de 44 000 en juillet, sous la pr\u00e9vision de 70 000 et en ralentissement par rapport aux 98 000 de juin, et l\u2019ISM des services a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 \u00e0 54,1 contre 54, mais est ressorti en de\u00e7\u00e0 du consensus de 54,5. Les anticipations implicites sur les d\u00e9riv\u00e9s ont \u00e9galement boug\u00e9 : l\u2019outil CME FedWatch n\u2019attribuait plus qu\u2019une probabilit\u00e9 de 56 % \u00e0 une hausse de taux en septembre, contre 67 % la veille, l\u2019attention se tournant d\u00e9sormais vers le rapport sur l\u2019emploi (Nonfarm Payrolls) attendu vendredi.<\/p>\n
Le p\u00e9trole est rest\u00e9 sous pression apr\u00e8s des informations selon lesquelles les \u00c9tats-Unis, l\u2019Iran et Oman seraient proches d\u2019un accord int\u00e9rimaire susceptible de rouvrir le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, avec une annonce possible d\u00e8s mercredi. La baisse du brut r\u00e9duit les risques d\u2019inflation, m\u00eame si l\u2019inflation am\u00e9ricaine demeure au-dessus de l\u2019objectif de 2 % de la Fed, ce qui pourrait maintenir une politique restrictive et limiter l\u2019affaiblissement du dollar. Dans la zone euro, le recul du p\u00e9trole pourrait r\u00e9duire la probabilit\u00e9 d\u2019une nouvelle hausse de taux de la BCE, alors que les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation indiquent une mod\u00e9ration des pressions sur les prix apr\u00e8s une acc\u00e9l\u00e9ration ant\u00e9rieure li\u00e9e aux co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n
Alors que le DXY glisse vers 99,70, nous estimons que les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner pour un dollar plus faible dans les prochaines semaines. La baisse des probabilit\u00e9s de hausse de taux en septembre \u00e0 56 % apr\u00e8s les chiffres ADP d\u00e9cevants sugg\u00e8re que les Nonfarm Payrolls de vendredi pourraient d\u00e9clencher une sortie de range majeure de l\u2019EUR\/USD au-del\u00e0 de 1,1554. Historiquement, des publications d\u2019emploi tout aussi faibles ont entra\u00een\u00e9 une hausse de l\u2019euro de plus de 100 pips dans les 24 heures suivant la publication.<\/p>\n
Pour tirer parti de cette volatilit\u00e9 attendue, nous recommandons d\u2019acheter des straddles EUR\/USD de court terme ou des options d\u2019achat (calls) avant le rapport sur l\u2019emploi de vendredi. La volatilit\u00e9 implicite \u00e0 une semaine sur l\u2019EUR\/USD se traite actuellement \u00e0 un niveau relativement bas, autour de 6,8 %, ce qui signifie que les primes d\u2019options sont sous-\u00e9valu\u00e9es au regard d\u2019un mouvement potentiellement important. Si le chiffre des cr\u00e9ations d\u2019emplois ressort en dessous des attentes, \u00e0 l\u2019image de l\u2019\u00e9cart observ\u00e9 sur l\u2019ADP (44 000), l\u2019euro pourrait rapidement tester la r\u00e9sistance \u00e0 1,1650.<\/p>\n
Il faut \u00e9galement int\u00e9grer la baisse des prix du p\u00e9trole, qui reculent \u00e0 mesure que les progr\u00e8s diplomatiques autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz r\u00e9duisent les craintes sur l\u2019offre. Des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques plus faibles devraient contribuer \u00e0 refroidir l\u2019inflation des deux c\u00f4t\u00e9s de l\u2019Atlantique, ce qui pourrait aussi conduire la Banque centrale europ\u00e9enne \u00e0 interrompre son cycle agressif de resserrement. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient donc s\u2019int\u00e9resser aux spreads de calendrier afin d\u2019exploiter l\u2019\u00e9volution des diff\u00e9rentiels de taux entre la Fed et la BCE au cours du prochain trimestre.<\/p>\n
Malgr\u00e9 une configuration favorable \u00e0 l\u2019euro, nous conseillons de maintenir des stops serr\u00e9s sur les positions longues afin de se prot\u00e9ger contre une surprise haussi\u00e8re sur l\u2019emploi. Lors de cycles pr\u00e9c\u00e9dents, des publications nettement sup\u00e9rieures aux attentes ont d\u00e9clench\u00e9 des rachats rapides de positions vendeuses sur le billet vert, ramenant l\u2019EUR\/USD vers la zone de support de 1,1400. Le recours \u00e0 des options \u00ab knock-out \u00bb peut aider \u00e0 d\u00e9finir un risque maximal tout en participant \u00e0 un mouvement potentiel de hausse.<\/p>\n\n\n\r\n