L\u2019indice ISM des prix pay\u00e9s dans les services aux \u00c9tats-Unis est mont\u00e9 \u00e0 70,3 en juillet, contre 67,7 pr\u00e9c\u00e9demment, signalant un durcissement des pressions sur les co\u00fbts pour les prestataires de services. Le mouvement prolonge un niveau d\u00e9j\u00e0 \u00e9lev\u00e9, l\u2019indice restant nettement au-dessus du seuil de 50 points qui s\u00e9pare l\u2019expansion de la contraction.<\/p>\n
Un indicateur des prix pay\u00e9s plus \u00e9lev\u00e9 sugg\u00e8re que les entreprises font \u00e9tat de hausses plus g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9es des co\u00fbts des intrants, susceptibles de se r\u00e9percuter progressivement sur les prix. Les march\u00e9s \u00e9valueront si la hausse de juillet s\u2019inscrit dans la lign\u00e9e des autres mesures d\u2019inflation dans les services et dans l\u2019\u00e9conomie au sens large.<\/p>\n
Le bond de l\u2019indice ISM des prix pay\u00e9s dans les services \u00e0 70,3 en juillet, contre 67,7, indique que l\u2019inflation dans le secteur des services acc\u00e9l\u00e8re rapidement. Historiquement, lorsque cet indice franchit le seuil de 70 \u2014 comme lors des cycles de resserrement agressifs du d\u00e9but des ann\u00e9es 2020 \u2014 cela contraint la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 maintenir des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps. Nous estimons que cette hausse marqu\u00e9e va rapidement remettre en cause les anticipations de march\u00e9 concernant d\u2019\u00e9ventuelles baisses de taux dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Pour en tirer parti, nous recommandons de se positionner sur une hausse des rendements en vendant des contrats \u00e0 terme sur les Treasuries \u00e0 10 ans ou en achetant des options de vente (puts) sur des ETF obligataires \u00e0 longue duration. Par le pass\u00e9, des \u00e9pisodes de pouss\u00e9e soudaine de l\u2019inflation des services ont fait grimper le rendement du 10 ans de 40 \u00e0 50 points de base en quelques semaines. Nous pouvons \u00e9galement cibler les contrats \u00e0 terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR) afin de se positionner contre une valorisation trop agressive des baisses de taux.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes et des actions, il convient de se pr\u00e9parer \u00e0 un dollar am\u00e9ricain plus fort et \u00e0 une pression baissi\u00e8re sur les indices boursiers. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice du dollar (DXY) demeure une strat\u00e9gie attractive, alors que les capitaux mondiaux recherchent des rendements am\u00e9ricains plus \u00e9lev\u00e9s. Nous sugg\u00e9rons aussi l\u2019achat de puts \u00e0 court terme sur le S&P 500 ou de calls sur le VIX afin de se couvrir contre la volatilit\u00e9 des march\u00e9s actions.<\/p>\n\n\n\r\n