La banque centrale danoise, la Nationalbanken, s\u2019est abstenue en juillet d\u2019acheter des couronnes pour d\u00e9fendre le r\u00e9gime de change fixe, apr\u00e8s un achat en juin. L\u2019op\u00e9ration pr\u00e9c\u00e9dente s\u2019\u00e9levait \u00e0 0,7 Md DKK et visait \u00e0 limiter une nouvelle d\u00e9pr\u00e9ciation de la couronne danoise face \u00e0 l\u2019euro. Les donn\u00e9es de juillet \u00e9taient scrut\u00e9es de pr\u00e8s en qu\u00eate d\u2019une nouvelle intervention, mais aucune action n\u2019a \u00e9t\u00e9 enregistr\u00e9e.<\/p>\n\n
Cette d\u00e9cision laisse le taux EUR\/DKK se former au gr\u00e9 des flux sous-jacents, avec un focus sur la demande de couronnes des entreprises domestiques non financi\u00e8res. L\u2019\u00e9cart de taux entre le Danemark et la zone euro est de -0,4 point de pourcentage et devrait se maintenir pendant une p\u00e9riode prolong\u00e9e. Cet article a \u00e9t\u00e9 produit avec l\u2019assistance d\u2019un outil d\u2019intelligence artificielle et relu par un \u00e9diteur.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une p\u00e9riode prolong\u00e9e de stabilit\u00e9 du taux de change EUR\/DKK, la banque centrale danoise restant en retrait du march\u00e9. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent un EUR\/DKK stable autour de 7,4600, en hausse par rapport \u00e0 des plus bas historiques proches de 7,4350, apr\u00e8s la d\u00e9cision de suspendre les achats de couronnes en juillet. Cette absence d\u2019intervention sugg\u00e8re que le r\u00e9cent repli de la couronne est davantage li\u00e9 aux flux de tr\u00e9sorerie des entreprises qu\u2019\u00e0 une pression de march\u00e9 syst\u00e9mique.<\/p>\n\n
Nous anticipons que l\u2019\u00e9cart de taux actuel entre la Danmarks Nationalbank et la Banque centrale europ\u00e9enne restera inchang\u00e9 \u00e0 -0,40 point de pourcentage. Avec un taux de d\u00e9p\u00f4t de la BCE attendu en baisse vers 3,00% plus tard cette ann\u00e9e, le taux directeur danois devrait probablement s\u2019ajuster de pr\u00e8s afin de pr\u00e9server cet \u00e9cart exact. Cette synchronisation de politique mon\u00e9taire rend les dynamiques traditionnelles de carry trade entre les deux devises tr\u00e8s pr\u00e9visibles.<\/p>\n\n
Pour les traders d\u2019options, nous recommandons de tirer parti de cet environnement de faible volatilit\u00e9 en mettant en place des strat\u00e9gies vendeuses de volatilit\u00e9. La vente d\u2019options d\u2019achat et de vente EUR\/DKK hors de la monnaie permet de capter une \u00e9rosion r\u00e9guli\u00e8re des primes, la paire restant ancr\u00e9e pr\u00e8s de sa parit\u00e9 centrale de 7,46038. La volatilit\u00e9 implicite de la paire flirte avec des plus bas historiques sous 1,2%, ce qui rend les strat\u00e9gies de vente de primes particuli\u00e8rement efficaces.<\/p>\n\n
Pour les intervenants sur le march\u00e9 \u00e0 terme et les entreprises couvrant leurs expositions, nous sugg\u00e9rons de fixer d\u00e8s maintenant les niveaux de change pour les cr\u00e9ances libell\u00e9es en euros, tant que la couronne \u00e9volue \u00e0 ces niveaux plus faibles. Les donn\u00e9es historiques montrent que chaque fois que l\u2019EUR\/DKK s\u2019approche du plafond de 7,4650, la banque centrale finit par intervenir, limitant fortement le potentiel de hausse de l\u2019euro. La mise en place de contrats \u00e0 terme d\u00e8s \u00e0 pr\u00e9sent prot\u00e8ge contre un retour, in\u00e9vitable mais lent, vers la zone de 7,4500.<\/p>\n\n\n\r\n