Les \u00e9changes \u00ab risk-on \u00bb ont donn\u00e9 le ton d\u00e8s mercredi, les march\u00e9s \u00e9valuant la perspective d\u2019un d\u00e9gel diplomatique au Moyen-Orient, tandis que l\u2019attention se tournera ensuite vers les chiffres de l\u2019emploi du secteur priv\u00e9 am\u00e9ricain et l\u2019ISM Services PMI de juillet. Le p\u00e9trole a recul\u00e9 apr\u00e8s des informations indiquant une reprise de l\u2019activit\u00e9 dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz : le WTI a chut\u00e9 de pr\u00e8s de 6% mardi puis s\u2019est stabilis\u00e9 autour de 74 dollars mercredi, tandis que le Brent est repass\u00e9 sous 80 dollars le baril sur fond de sp\u00e9culations d\u2019accord. Les actions am\u00e9ricaines ont inscrit de nouveaux sommets, le DJIA et le S&P 500 cl\u00f4turant \u00e0 des niveaux records, alors m\u00eame que l\u2019indice du dollar (DXY) a l\u00e9g\u00e8rement c\u00e9d\u00e9 et est rest\u00e9 sous 100,00 ; les contrats \u00e0 terme sur actions am\u00e9ricaines gagnaient 0,3% \u00e0 0,5% en Europe. L\u2019or a grimp\u00e9 de plus de 2% \u00e0 environ 4 170 dollars.<\/p>\n
La rh\u00e9torique de la Fed est rest\u00e9e restrictive : les propos du pr\u00e9sident de la Fed de Kansas City, Jeff Schmid, ont obtenu 7,3\/10 sur le FXS Speechtracker, au-dessus de la moyenne historique de 7\/10, et ont r\u00e9affirm\u00e9 l\u2019objectif d\u2019inflation de 2% bas\u00e9 sur le PCE. Sur le march\u00e9 des changes, l\u2019USD\/JPY est rest\u00e9 sous 158,00, l\u2019EUR\/USD a gagn\u00e9 environ 0,2% et s\u2019est maintenu au-dessus de 1,1530 avant la publication des prix \u00e0 la production (PPI) de juin par Eurostat, et le GBP\/USD \u00e9voluait autour de 1,3450. Le taux de ch\u00f4mage n\u00e9o-z\u00e9landais est mont\u00e9 \u00e0 5,6% au T2 contre 5,4% au T1, alors qu\u2019un niveau de 5,4% \u00e9tait attendu, et le NZD\/USD a recul\u00e9 d\u2019environ 0,5% vers 0,5870.<\/p>\n
Il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une poursuite des pressions baissi\u00e8res sur les d\u00e9riv\u00e9s du brut, \u00e0 mesure que progressent les n\u00e9gociations visant \u00e0 rouvrir le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Avec un Brent pass\u00e9 sous 80 dollars et un WTI stabilis\u00e9 pr\u00e8s de 74 dollars, des options de vente (puts) \u00e0 court terme offrent un moyen convaincant de tirer parti de l\u2019effacement de la prime de risque g\u00e9opolitique. Historiquement, lorsque des voies maritimes critiques rouvrent, les prix du p\u00e9trole retracent rapidement l\u2019int\u00e9gralit\u00e9 des gains li\u00e9s \u00e0 la prime de risque, avec parfois une baisse suppl\u00e9mentaire de 10% \u00e0 15% dans les semaines suivantes.<\/p>\n
Malgr\u00e9 les avertissements de responsables de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale selon lesquels les taux doivent rester plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps pour combattre une inflation tir\u00e9e par l\u2019IA, la hausse de l\u2019or \u00e0 4 170 dollars met en \u00e9vidence une demande sous-jacente extr\u00eamement robuste. Nous recommandons de recourir \u00e0 des spreads haussiers de calls (bull call spreads) sur futures or afin de capter un potentiel de hausse additionnel tout en limitant la prime engag\u00e9e dans cet environnement de forte volatilit\u00e9. Cette strat\u00e9gie s\u2019inscrit dans des tendances historiques o\u00f9 l\u2019or joue un r\u00f4le de couverture r\u00e9siliente lors de p\u00e9riodes de mutations technologiques structurelles et de d\u00e9penses d\u2019investissement persistantes.<\/p>\n
Avec le S&P 500 et le Dow Jones qui ont inscrit aujourd\u2019hui de nouveaux records, les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s actions devraient profiter d\u2019une volatilit\u00e9 implicite bon march\u00e9 pour acheter des puts de protection. Un indice de volatilit\u00e9 (VIX) historiquement bas au voisinage des sommets de march\u00e9 rend la protection contre une baisse de portefeuille tr\u00e8s peu co\u00fbteuse \u00e0 ce stade. C\u2019est d\u2019autant plus crucial que les prochaines publications de l\u2019ISM Services PMI et des donn\u00e9es d\u2019emploi aux \u00c9tats\u2011Unis pourraient d\u00e9clencher des prises de b\u00e9n\u00e9fices soudaines si les chiffres \u00e9conomiques d\u00e9\u00e7oivent.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des options de change, nous voyons une opportunit\u00e9 claire de vendre le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais contre le dollar am\u00e9ricain. La hausse du taux de ch\u00f4mage en Nouvelle-Z\u00e9lande \u00e0 5,6% au deuxi\u00e8me trimestre signale une faiblesse domestique marqu\u00e9e, contrastant nettement avec la r\u00e9silience de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur le NZD\/USD permet de tirer parti de l\u2019\u00e9largissement de cette divergence de politique mon\u00e9taire, alors que la Reserve Bank of New Zealand fait face \u00e0 une pression accrue pour r\u00e9duire ses taux plus rapidement que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n\n\n\r\n