Le dollar canadien a sous-perform\u00e9 ses pairs du G10, alors m\u00eame que le dollar am\u00e9ricain s\u2019est assoupli au cours de la semaine \u00e9coul\u00e9e et que les surprises sur les donn\u00e9es canadiennes se sont am\u00e9lior\u00e9es relativement aux \u00c9tats-Unis. Depuis le jour du FOMC, le CAD est pratiquement inchang\u00e9 ; \u00e0 l\u2019inverse, le NZD et l\u2019AUD ont chacun progress\u00e9 de plus de 1 %, tandis que le JPY a \u00e9t\u00e9 soutenu par une intervention. Le CAD a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 p\u00e9nalis\u00e9 par l\u2019incertitude commerciale et par une posture de la Banque du Canada qualifi\u00e9e de neutre, bien que les r\u00e9sultats relatifs des donn\u00e9es \u00c9tats-Unis\/Canada aient continu\u00e9 de s\u2019am\u00e9liorer.<\/p>\n
L\u2019estimation de la juste valeur de Scotiabank pour l\u2019USD\/CAD se situe autour de 1,3930, le niveau d\u2019\u00e9quilibre \u00e9tant d\u00e9crit comme 1,3930 \u00e0 mesure que l\u2019am\u00e9lioration des fondamentaux du CAD se transmet. Sur les graphiques, l\u2019USD\/CAD a termin\u00e9 la semaine sur une cl\u00f4ture baissi\u00e8re par rapport \u00e0 vendredi dernier, et les oscillateurs journaliers penchent vers une baisse de l\u2019USD. Une cassure sous 1,3970\/80 est pr\u00e9sent\u00e9e comme une voie vers le seuil de 1,38, tandis que des rebonds mod\u00e9r\u00e9s de l\u2019USD vers la zone 1,41 sont jug\u00e9s susceptibles de s\u2019essouffler.<\/p>\n
Nous estimons que les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 un dollar canadien plus ferme dans les prochaines semaines en se positionnant pour une baisse de la paire USD\/CAD. Les donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9centes montrent que la dynamique am\u00e9ricaine s\u2019essouffle, avec notamment un taux de ch\u00f4mage aux \u00c9tats-Unis remont\u00e9 \u00e0 4,3 % et des cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) de 114 000, inf\u00e9rieures aux attentes. Cette inflexion r\u00e9duit la divergence \u00e9conomique entre les deux pays et pose une base fondamentale solide pour la devise canadienne.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des options, nous recommandons de \u00ab vendre \u00bb tout rallye de court terme de l\u2019USD vers le niveau de 1,4100 en achetant des options de vente (puts) sur USD\/CAD. Notre estimation du niveau d\u2019\u00e9quilibre pour la paire se situe autour de 1,3930, ce qui sugg\u00e8re que le taux de change actuel est sur\u00e9valu\u00e9 d\u2019un point de vue fondamental. Historiquement, lorsque l\u2019\u00e9cart de rendement entre les obligations \u00e0 deux ans US\/Canada se resserre vers 60 points de base, le dollar canadien efface rapidement ses pertes.<\/p>\n
Les indicateurs techniques confortent aussi ce sc\u00e9nario baissier pour l\u2019USD, les oscillateurs journaliers de court terme s\u2019orientant \u00e0 la baisse. Nous anticipons qu\u2019une cassure nette sous le support critique de 1,3970 d\u00e9clenchera des ordres de vente automatiques (sell stops). Ce mouvement devrait ouvrir la voie \u00e0 un repli de la paire vers 1,3800.<\/p>\n\n\n\r\n