L\u2019EUR\/USD s\u2019est maintenu au-dessus de 1,1500 mardi, tandis que les march\u00e9s dig\u00e9raient les derni\u00e8res informations sur les discussions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran et l\u2019\u00e9ventuelle r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Le secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, Scott Bessent, a d\u00e9clar\u00e9 que Washington \u00e9changeait avec l\u2019Iran et a laiss\u00e9 entendre qu\u2019un accord pour rouvrir ce passage pourrait intervenir d\u00e8s mardi ou mercredi. Al Arabiya, citant une source de haut niveau, a \u00e9galement indiqu\u00e9 qu\u2019une annonce pourrait \u00eatre imminente. Ces \u00e9l\u00e9ments ont fait reculer le p\u00e9trole, le WTI glissant vers 75,50 dollars, un plus bas de trois semaines, tandis que le dollar am\u00e9ricain c\u00e9dait du terrain avant de se reprendre partiellement. Le secr\u00e9taire d\u2019\u00c9tat, Marco Rubio, a affirm\u00e9 que des avanc\u00e9es avaient eu lieu dans des discussions impliquant l\u2019Iran et Oman, mais qu\u2019aucun accord final n\u2019avait \u00e9t\u00e9 conclu, et l\u2019indice du dollar (DXY) s\u2019\u00e9changeait autour de 99,90, quasiment inchang\u00e9 sur la s\u00e9ance. <\/p>\n
Une r\u00e9ouverture compl\u00e8te pourrait accentuer la pression baissi\u00e8re sur le p\u00e9trole, att\u00e9nuant les risques inflationnistes et r\u00e9duisant la probabilit\u00e9 de hausses de taux en septembre de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale comme de la Banque centrale europ\u00e9enne. L\u2019attention s\u2019est aussi port\u00e9e sur les donn\u00e9es d\u2019emploi am\u00e9ricaines : les offres d\u2019emploi JOLTS ont recul\u00e9 \u00e0 7,359 millions en juin contre 7,594 millions, un chiffre inf\u00e9rieur au consensus de 7,4 millions ; les op\u00e9rateurs surveillent d\u00e9sormais la statistique ADP de mercredi et les chiffres du rapport sur l\u2019emploi (Nonfarm Payrolls) de vendredi. Le mod\u00e8le de juste valeur \u00e0 court terme d\u2019ING estime l\u2019EUR\/USD sur\u00e9valu\u00e9 d\u2019environ 0,5 % \u00e0 1 %, et anticipe un retour sous 1,150 sur fond de raffermissement du dollar, tout en n\u2019envisageant pas, \u00e0 court terme, un repli vers 1,140 \u00e0 moins que les cr\u00e9ations d\u2019emplois ne soient exceptionnellement solides.<\/p>\n
Nous conseillons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour un repli temporaire de la paire EUR\/USD vers 1,1450 au cours des prochaines semaines. Si l\u2019euro est rest\u00e9 solide au-dessus de 1,1500, les mod\u00e8les d\u2019\u00e9valuation actuels sugg\u00e8rent une sur\u00e9valuation d\u2019environ 0,5 % \u00e0 1,0 %. Sans inflexion nettement accommodante de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, la paire manque d\u2019\u00e9lan pour poursuivre sa progression.<\/p>\n
Nous recommandons de recourir \u00e0 des options de vente (puts) de court terme sur l\u2019EUR\/USD afin de tirer parti de cette d\u00e9rive baissi\u00e8re attendue. Historiquement, lorsque les prix du p\u00e9trole chutent nettement \u2014 comme le Brent et le WTI r\u00e9cemment, en repli vers 75,50 dollars \u2014 les pressions inflationnistes s\u2019att\u00e9nuent, laissant aux banques centrales la possibilit\u00e9 de marquer une pause dans les hausses de taux. L\u2019\u00e9volution des diff\u00e9rentiels de taux devrait, \u00e0 court terme, favoriser le dollar, en particulier si les prochaines statistiques des Nonfarm Payrolls d\u00e9passent les attentes.<\/p>\n
Pour ma\u00eetriser le risque, nous sugg\u00e9rons de couvrir les expositions \u00e0 l\u2019\u00e9nergie en vendant des contrats \u00e0 terme sur le p\u00e9trole ou en achetant des options de vente sur le WTI. La r\u00e9ouverture potentielle du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, par lequel transite environ 20 % de la consommation mondiale de liquides p\u00e9troliers, pourrait ramener les prix du p\u00e9trole vers le support des 70 dollars. Historiquement, des \u00e9v\u00e9nements comparables de d\u00e9tente sur la cha\u00eene d\u2019approvisionnement, comme les r\u00e9solutions diplomatiques maritimes de 2015, ont d\u00e9clench\u00e9 des corrections imm\u00e9diates de 5 % \u00e0 8 % sur les d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques en l\u2019espace de quinze jours.<\/p>\n
Pour les strat\u00e9gistes de taux, nous sugg\u00e9rons d\u2019envisager des positions longues sur les contrats \u00e0 terme de Treasuries de maturit\u00e9 courte. La baisse des prix du p\u00e9trole devrait peser sur l\u2019inflation globale, r\u00e9duisant la probabilit\u00e9 implicite d\u2019une hausse des taux de la Fed en septembre de 45 % actuellement \u00e0 moins de 15 %. Ce mouvement ferait reculer les rendements sur le segment court de la courbe, offrant un excellent point d\u2019entr\u00e9e pour des strat\u00e9gies de pentification de la courbe (steepener).<\/p>\n\n\n\r\n