USD\/JPY \u00e9voluait en baisse autour de 157,40 lors de la s\u00e9ance am\u00e9ricaine de mardi, le yen prolongeant les gains de la semaine pass\u00e9e alors que des indicateurs am\u00e9ricains de l\u2019emploi plus faibles ont r\u00e9duit le soutien au dollar. L\u2019enqu\u00eate JOLTS a fait \u00e9tat de 7,359 millions d\u2019offres d\u2019emploi en juin, contre 7,537 millions en mai (r\u00e9vis\u00e9), sous le consensus de 7,4 millions ; ce ralentissement a pes\u00e9 sur les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain tout en r\u00e9duisant l\u2019\u00e9cart de taux qui a soutenu la paire. Par ailleurs, la baisse des prix de l\u2019\u00e9nergie a favoris\u00e9 la devise japonaise, le Japon \u00e9tant un important importateur net d\u2019\u00e9nergie, tandis qu\u2019Al Arabiya indique qu\u2019une annonce sur la r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz est attendue ; Al Hadath a rapport\u00e9 qu\u2019une r\u00e9ouverture totale pourrait \u00eatre annonc\u00e9e dans les prochaines heures ou mercredi.<\/p>\n
L\u2019attention se tourne d\u00e9sormais vers la publication, tard en s\u00e9ance asiatique, des minutes de la r\u00e9union de juin de la Banque du Japon, ainsi que vers les r\u00e9mun\u00e9rations en num\u00e9raire (Labour Cash Earnings) au Japon, attendues en hausse \u00e0 3,4% sur un an en juin apr\u00e8s 3,2%. Sur le graphique 4 heures, l\u2019USD\/JPY s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 157,37, sous la MM 20 p\u00e9riodes \u00e0 158,52 et la MM 100 p\u00e9riodes \u00e0 162,06, avec un RSI \u00e0 31. Les supports se situent \u00e0 157,23, puis 156,62 et 156,30, tandis que les r\u00e9sistances sont identifi\u00e9es \u00e0 157,99, 158,52 et 162,06.<\/p>\n
Nous observons la paire USD\/JPY sous une forte pression baissi\u00e8re, \u00e9voluant actuellement pr\u00e8s de 157,40, alors que le yen profite d\u2019un dollar am\u00e9ricain plus faible. Le mouvement est largement aliment\u00e9 par le refroidissement de la demande de travail aux \u00c9tats-Unis, les derni\u00e8res donn\u00e9es sur les offres d\u2019emploi (JOLTS) ressortant \u00e0 7,359 millions, contre une attente de 7,4 millions. Nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une poursuite du repli \u00e0 court terme, \u00e0 mesure que le diff\u00e9rentiel de taux entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque du Japon commence \u00e0 se r\u00e9duire.<\/p>\n
S\u2019ajoutant aux facteurs favorables au yen, les prix du brut reculent sur fond d\u2019informations selon lesquelles le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, crucial, pourrait rouvrir compl\u00e8tement prochainement. Le Japon \u00e9tant un important importateur net d\u2019\u00e9nergie, la baisse des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques am\u00e9liore sensiblement ses termes de l\u2019\u00e9change et renforce le yen. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des options de vente (puts) \u00e0 court terme sur l\u2019USD\/JPY pour capter une poursuite de la baisse, \u00e0 mesure que ces pressions g\u00e9opolitiques et li\u00e9es \u00e0 l\u2019\u00e9nergie s\u2019att\u00e9nuent.<\/p>\n
C\u00f4t\u00e9 japonais, nous suivons de pr\u00e8s les prochaines donn\u00e9es sur les r\u00e9mun\u00e9rations en num\u00e9raire, attendues en acc\u00e9l\u00e9ration \u00e0 3,4% en glissement annuel. Une statistique salariale solide validerait l\u2019accent mis par le gouverneur Kazuo Ueda sur le cycle salaires-prix et d\u00e9clencherait probablement des anticipations plus restrictives de hausses de taux de la Banque du Japon. Pour se positionner, les traders sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent envisager des risk reversals baissiers, en achetant des puts et en vendant des calls afin de tirer parti de ce changement fondamental.<\/p>\n
D\u2019un point de vue technique, la paire affiche un biais baissier marqu\u00e9 sur le graphique 4 heures, puisqu\u2019elle reste nettement sous la MM 20 p\u00e9riodes \u00e0 158,52 et la MM 100 p\u00e9riodes \u00e0 162,06. Un support imm\u00e9diat se situe \u00e0 157,23 ; une cassure sous ce niveau pourrait rapidement ouvrir la voie vers 156,62 puis 156,30. Nous recommandons de viser ces planchers plus bas via des strat\u00e9gies d\u2019options de vente, tout en gardant un \u0153il sur le RSI, qui \u00e9volue actuellement pr\u00e8s de la zone de survente, \u00e0 31.<\/p>\n
Il faut garder \u00e0 l\u2019esprit la rapidit\u00e9 avec laquelle le carry trade sur l\u2019USD\/JPY peut se d\u00e9nouer, \u00e0 l\u2019image du basculement marqu\u00e9 de mi-2024 lorsque la paire a chut\u00e9 de plus de 161 vers la zone des 140 en quelques semaines. Si la progression des salaires japonais atteint bien les 3,4% attendus, nous pourrions assister \u00e0 une revalorisation tout aussi rapide des anticipations de politique mon\u00e9taire de la BoJ. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient rester d\u00e9fensifs, en \u00e9vitant les positions longues tant que la paire ne parvient pas \u00e0 reconqu\u00e9rir durablement et \u00e0 se maintenir au-dessus de la r\u00e9sistance de 158,52.<\/p>\n\n\n\r\n