TD Securities a d\u00e9clar\u00e9 que l\u2019intervention r\u00e9cente du minist\u00e8re japonais des Finances et les discussions autour d\u2019une \u00e9ventuelle coordination \u00c9tats-Unis\/Japon n\u2019ont pas modifi\u00e9 le r\u00e9gime plus large de l\u2019USD\/JPY. La maison anticipe un repli \u00e0 court terme \u00e0 mesure que l\u2019\u00e9lan se tasse, avec une marge de baisse vers 153,00, mais s\u2019attend \u00e0 ce que la paire se maintienne au-dessus de ce niveau. Sa pr\u00e9vision de fin d\u2019ann\u00e9e reste \u00e0 159,00.<\/p>\n
L\u2019USD\/JPY a chut\u00e9 brutalement jusqu\u2019\u00e0 sa moyenne mobile simple \u00e0 200 jours pour la premi\u00e8re fois en 2026, apr\u00e8s deux jours d\u2019action du minist\u00e8re des Finances totalisant environ 87 Mds$ ; dans le m\u00eame temps, des titres de presse ont \u00e9voqu\u00e9 une possible intervention conjointe du Japon et des \u00c9tats-Unis. Le mod\u00e8le de suivi de tendance de TD Securities est pass\u00e9 d\u2019une tendance haussi\u00e8re \u00e0 neutre, sans basculer en tendance baissi\u00e8re. La banque consid\u00e8re que le potentiel de baisse \u00e0 court terme est limit\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 153,00, sauf posture plus restrictive de la Banque du Japon et implication directe prolong\u00e9e des \u00c9tats-Unis dans une intervention sur le yen.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons la r\u00e9cente intervention muscl\u00e9e du minist\u00e8re japonais des Finances comme un obstacle temporaire plut\u00f4t qu\u2019un retournement durable de la tendance sur l\u2019USD\/JPY. En d\u00e9pit de l\u2019impulsion massive de 87 Mds$ qui a fait reculer la paire jusqu\u2019\u00e0 sa moyenne mobile simple \u00e0 200 jours, les forces de march\u00e9 sous-jacentes restent inchang\u00e9es. Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de traiter cette forte baisse comme une opportunit\u00e9 de choix pour se positionner en vue d\u2019un rebond ult\u00e9rieur.<\/p>\n
Dans les semaines \u00e0 venir, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options call USD\/JPY avec des prix d\u2019exercice visant la zone de 159,00, tout en pla\u00e7ant des stops d\u00e9fensifs juste sous 153,00. \u00c0 d\u00e9faut, les op\u00e9rateurs peuvent envisager de vendre des puts hors de la monnaie autour de 153,00 afin d\u2019encaisser de la prime, ce niveau devant, selon nous, jouer le r\u00f4le d\u2019un plancher solide. Cette approche structur\u00e9e permet d\u2019exploiter la volatilit\u00e9 actuelle sans \u00ab attraper un couteau qui tombe \u00bb si le yen devait encore se renforcer l\u00e9g\u00e8rement \u00e0 court terme.<\/p>\n
L\u2019histoire montre que les interventions de change unilat\u00e9rales r\u00e9ussissent rarement sur la dur\u00e9e sans relais de politique mon\u00e9taire. Ainsi, lors des campagnes d\u2019intervention historiques du Japon en 2022 et 2024, au cours desquelles le gouvernement a d\u00e9pens\u00e9 plus de neuf mille milliards de yens en op\u00e9rations ponctuelles, les rebonds de soulagement du yen se sont essouffl\u00e9s en quelques semaines, le diff\u00e9rentiel de rendement sous-jacent demeurant. Avec un \u00e9cart de taux entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque du Japon toujours sup\u00e9rieur \u00e0 quatre points de pourcentage, l\u2019incitation fondamentale au carry trade reste pleinement en place.<\/p>\n
En l\u2019absence d\u2019un cycle de rel\u00e8vements de taux clair et restrictif de la Banque du Japon ou de ventes actives de dollars par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine, le potentiel de hausse du yen demeure strictement limit\u00e9. Nous nous attendons \u00e0 ce que le march\u00e9 en prenne conscience au cours du mois \u00e0 venir, ce qui ram\u00e8nerait l\u2019USD\/JPY vers notre objectif de fin d\u2019ann\u00e9e \u00e0 159,00. Les portefeuilles de d\u00e9riv\u00e9s devraient donc rester globalement acheteurs d\u2019USD\/JPY, en profitant de ce repli temporaire pour constituer \u00e0 meilleur compte des positions longues en volatilit\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n