Le WTI a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 mardi en Asie apr\u00e8s un rebond nocturne depuis un creux intrajournalier sous la zone des 77,50 $. La r\u00e9f\u00e9rence am\u00e9ricaine s\u2019\u00e9changeait autour de 79,40 $, en hausse de 0,75% sur la s\u00e9ance, mais l\u2019action des prix demeurait h\u00e9sitante, la guerre au Moyen-Orient maintenant une prime de risque \u00e9lev\u00e9e. L\u2019Iran a d\u00e9clar\u00e9 lundi qu\u2019aucune discussion n\u2019\u00e9tait en cours avec les \u00c9tats-Unis et qu\u2019aucune rencontre n\u2019\u00e9tait pr\u00e9vue, contredisant des affirmations ant\u00e9rieures faisant \u00e9tat de n\u00e9gociations relanc\u00e9es. Des informations non confirm\u00e9es faisant \u00e9tat de frappes de drones visant des actifs am\u00e9ricains au Kowe\u00eft ont ajout\u00e9 \u00e0 l\u2019incertitude et entretenu une prime g\u00e9opolitique.<\/p>\n\n
Les inqui\u00e9tudes se sont \u00e9galement concentr\u00e9es sur les routes maritimes. Un conseiller militaire iranien de haut rang a affirm\u00e9 que T\u00e9h\u00e9ran n\u2019autoriserait aucun passage par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz autre que celui d\u00e9sign\u00e9 par la R\u00e9publique islamique, et a averti que les navires et forces am\u00e9ricains pourraient s\u2019exposer \u00e0 des risques s\u00e9rieux et \u00e0 des pertes si l\u2019affrontement perdure. Par ailleurs, le blocus naval des Houthis, soutenus par l\u2019Iran, contre l\u2019Arabie saoudite a renforc\u00e9 l\u2019anxi\u00e9t\u00e9 sur l\u2019offre. Ces facteurs ont domin\u00e9 la r\u00e9action du march\u00e9, m\u00eame apr\u00e8s la d\u00e9cision de l\u2019Opep+ dimanche d\u2019augmenter la production \u00e0 partir de septembre, tandis que les achats de suivi sont rest\u00e9s limit\u00e9s.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019adopter une approche prudente, orient\u00e9e \u00ab range \u00bb, au cours des prochaines semaines, alors que le WTI consolide autour de 79,40 $. Si la prime de risque g\u00e9opolitique li\u00e9e au Moyen-Orient offre un plancher temporaire, le march\u00e9 ne dispose pas de l\u2019\u00e9lan haussier durable n\u00e9cessaire \u00e0 une cassure nette. Pour g\u00e9rer cette incertitude, nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des spreads haussiers (bull call spreads) ou \u00e0 des strangles de courte maturit\u00e9 afin de capter d\u2019\u00e9ventuels pics de volatilit\u00e9 sans immobiliser excessivement le capital.<\/p>\n\n
Le risque de perturbations dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz reste un moteur d\u00e9terminant, cette voie \u00e9troite permettant le transit de plus de 20 millions de barils par jour, soit environ 20% de la consommation mondiale de liquides p\u00e9troliers. Alors que l\u2019Iran affirme son contr\u00f4le sur ces routes maritimes et que les forces houthis ciblent des navires, toute interruption effective de l\u2019offre pourrait rapidement propulser les cours vers le milieu des 80 $. Nous recommandons de suivre de pr\u00e8s la volatilit\u00e9 implicite des options afin d\u2019optimiser le timing des points d\u2019entr\u00e9e \u00e0 mesure que ces tensions se ravivent.<\/p>\n\n
C\u00f4t\u00e9 offre, la r\u00e9cente d\u00e9cision de l\u2019Opep+ de supprimer progressivement, \u00e0 partir de septembre, les r\u00e9ductions volontaires de production introduit un facteur baissier \u00e0 moyen terme que les traders ne peuvent ignorer. Cette hausse planifi\u00e9e de l\u2019offre pourrait tester la capacit\u00e9 d\u2019absorption du march\u00e9, d\u2019autant que les craintes de ralentissement \u00e9conomique mondial ont, par le pass\u00e9, plafonn\u00e9 les gains du p\u00e9trole. Nous estimons que la vente d\u2019options d\u2019achat (calls) hors-la-monnaie au-dessus de 82 $ peut constituer une strat\u00e9gie de collecte de prime pertinente, alors que le march\u00e9 arbitre entre la peur g\u00e9opolitique et l\u2019augmentation physique de l\u2019offre \u00e0 venir.<\/p>\n\n
Historiquement, les march\u00e9s p\u00e9troliers, lors de p\u00e9riodes de bras de fer g\u00e9opolitique r\u00e9p\u00e9t\u00e9s, connaissent des flamb\u00e9es de prix de courte dur\u00e9e suivies d\u2019un retour rapide vers la moyenne, \u00e0 mesure que les flux physiques s\u2019ajustent. Les donn\u00e9es des \u00e9pisodes pass\u00e9s de tensions au Moyen-Orient montrent que les primes de risque initiales de 5 \u00e0 10 $ par baril se d\u00e9gonflent souvent en deux \u00e0 trois semaines si l\u2019offre n\u2019est pas effectivement interrompue. En cons\u00e9quence, nous invitons les traders sur d\u00e9riv\u00e9s \u00e0 \u00e9viter de courir apr\u00e8s des rallyes en fin de course et \u00e0 privil\u00e9gier la couverture des risques baissiers \u00e0 l\u2019approche de la fin de l\u2019\u00e9t\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n