L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) de la Cor\u00e9e du Sud a recul\u00e9 de 0,2 % sur un mois en juillet, inversant la tendance et ressortant sous les attentes du march\u00e9, qui tablaient sur une hausse de 0,1 %. Cette publication signale un essoufflement de la dynamique des prix sur le mois et ajoute un point de donn\u00e9es de court terme plus faible pour les d\u00e9cideurs qui surveillent l\u2019\u00e9volution de l\u2019inflation.<\/p>\n\n
Par rapport au consensus, le chiffre est inf\u00e9rieur de 0,3 point de pourcentage aux pr\u00e9visions, soulignant l\u2019\u00e9cart entre variations de prix anticip\u00e9es et constat\u00e9es. La statistique actualise ainsi l\u2019\u00e9tat des conditions mensuelles de l\u2019IPC \u00e0 l\u2019approche de la prochaine s\u00e9quence d\u2019\u00e9valuation de la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Avec un IPC de juillet en Cor\u00e9e du Sud qui recule de mani\u00e8re inattendue de 0,2 % en glissement mensuel, la tendance d\u00e9sinflationniste domestique s\u2019acc\u00e9l\u00e8re. Cette baisse surprise, tr\u00e8s en de\u00e7\u00e0 de la hausse de 0,1 % attendue, sugg\u00e8re fortement que la Banque de Cor\u00e9e fera face \u00e0 des pressions croissantes pour abaisser ses taux. Historiquement, lorsque l\u2019IPC mensuel sud-cor\u00e9en passe en territoire n\u00e9gatif, les autorit\u00e9s s\u2019orientent rapidement vers un assouplissement mon\u00e9taire afin de soutenir la croissance.<\/p>\n\n
Nous estimons que les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner pour une baisse des rendements en se pla\u00e7ant \u00e0 l\u2019achat sur les contrats futures d\u2019emprunts d\u2019\u00c9tat cor\u00e9ens (KTB) \u00e0 trois ans et \u00e0 dix ans. \u00c0 mesure que les anticipations de baisse de taux pour les prochaines r\u00e9unions d\u2019automne s\u2019intensifient, les rendements obligataires pourraient glisser sous leurs r\u00e9cents niveaux de support. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur ces futures constitue une mani\u00e8re particuli\u00e8rement efficace de capter le mouvement haussier attendu des prix.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous anticipons un affaiblissement du won cor\u00e9en, \u00e0 mesure que l\u2019\u00e9cart de rendement avec les autres grandes \u00e9conomies se resserre. Les op\u00e9rateurs pourraient privil\u00e9gier l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat USD\/KRW afin de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un won plus faible, avec un objectif possible vers 1 380 dans les prochaines semaines. Historiquement, des baisses de taux pr\u00e9coces de la Banque de Cor\u00e9e ont entra\u00een\u00e9 des sorties de capitaux \u00e0 court terme, exer\u00e7ant une pression baissi\u00e8re continue sur la devise.<\/p>\n\n
Enfin, la baisse des co\u00fbts d\u2019emprunt est historiquement favorable au march\u00e9 actions sud-cor\u00e9en, fortement expos\u00e9 aux valeurs technologiques. Nous recommandons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat sur l\u2019indice KOSPI 200 afin de tirer parti d\u2019un rebond de soulagement attendu. Des taux plus bas soutiennent g\u00e9n\u00e9ralement la croissance et les valeurs technologiques, qui repr\u00e9sentent plus de 30 % de l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence local.<\/p>\n\n\n\r\n