Le p\u00e9trole a recul\u00e9, les march\u00e9s int\u00e9grant la possibilit\u00e9 d\u2019une reprise des discussions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, apr\u00e8s le commentaire de Donald Trump selon lequel des \u00e9changes sont en cours, alors que T\u00e9h\u00e9ran a d\u00e9clar\u00e9 ne pas pr\u00e9voir de n\u00e9gociations directes. L\u2019indice du dollar (DXY) progressait d\u2019environ 0,1% vers 99,90, juste sous 100,00, apr\u00e8s la hausse de l\u2019ISM manufacturier \u00e0 55,6 en juillet contre 53,3, au-dessus du consensus \u00e0 54. Les nouvelles commandes ont augment\u00e9 \u00e0 56,7, tandis que la composante des prix pay\u00e9s s\u2019est d\u00e9tendue \u00e0 71,1 contre 73. Sur le FX G10, l\u2019EUR\/USD c\u00e9dait environ 0,2% \u00e0 1,1510 et le GBP\/USD reculait d\u2019environ 0,4% \u00e0 1,3430 ; l\u2019USD\/JPY baissait d\u2019environ 0,4% \u00e0 156,90 et l\u2019AUD\/USD perdait pr\u00e8s de 0,5% \u00e0 0,6990. Le WTI chutait d\u2019environ 7,4% vers 78 dollars le baril, tandis que l\u2019or gagnait autour de 0,2% \u00e0 environ 4 052 dollars l\u2019once, se maintenant au-dessus de 4 000.<\/p>\n
Mardi, l\u2019attention se portera sur les statistiques Asie-Pacifique : le taux de ch\u00f4mage n\u00e9o-z\u00e9landais du T2 est attendu \u00e0 5,4% contre 5,3%, avec une croissance de l\u2019emploi \u00e0 0,1% apr\u00e8s 0,2% et un indice du co\u00fbt du travail \u00e0 0,6% en trimestriel. En Australie, le PMI services final S&P Global est attendu \u00e0 53 et le composite \u00e0 52,6, en parall\u00e8le de l\u2019indice industriel AiG. Au Japon, les revenus du travail en esp\u00e8ces sont attendus en hausse de 3,4% sur un an en juin contre 3,2%, et la BoJ publiera les minutes de juin. En Chine, le PMI services RatingDog est attendu \u00e0 53,7, contre 54,1. Au Canada, le PMI manufacturier S&P Global est attendu \u00e0 50,2 apr\u00e8s 53, tandis qu\u2019aux \u00c9tats-Unis les commandes \u00e0 l\u2019industrie sont attendues en hausse de 0,2% sur un mois en juin apr\u00e8s un repli de 1,3%, et les offres d\u2019emploi JOLTS sont vues \u00e0 7,45 millions contre 7,594 millions.<\/p>\n
Nous devrions nous positionner pour une poursuite de la baisse du p\u00e9trole en utilisant des spreads baissiers \u00e0 base de puts (\u00ab bear put spreads \u00bb) sur le West Texas Intermediate (WTI). La chute marqu\u00e9e d\u2019hier de 7,4% \u00e0 78 dollars le baril illustre la rapidit\u00e9 avec laquelle les primes de risque g\u00e9opolitique peuvent se d\u00e9gonfler, rappelant les fortes baisses sur une seule s\u00e9ance observ\u00e9es lors de pr\u00e9c\u00e9dentes craintes de surabondance. Alors que Washington et T\u00e9h\u00e9ran laissent entrevoir des n\u00e9gociations, nous anticipons une volatilit\u00e9 implicite qui restera \u00e9lev\u00e9e, rendant les structures optionnelles \u00e0 risque plafonn\u00e9 particuli\u00e8rement attractives.<\/p>\n
Malgr\u00e9 un dollar am\u00e9ricain plus ferme, nous recommandons de conserver des options d\u2019achat (calls) de long terme sur l\u2019or alors qu\u2019il consolide au-dessus du seuil historique de 4 052 dollars. La capacit\u00e9 de l\u2019or \u00e0 r\u00e9sister \u00e0 la hausse de l\u2019indice du dollar (DXY) pr\u00e8s de 99,90 t\u00e9moigne d\u2019une forte demande d\u00e9fensive qui, historiquement, pr\u00e9c\u00e8de des phases haussi\u00e8res prolong\u00e9es. Les banques centrales ont achet\u00e9 un volume record de 1 037 tonnes d\u2019or lors d\u2019\u00e9pisodes pass\u00e9s de tensions bancaires mondiales, et cet app\u00e9tit institutionnel durable implique que tout repli li\u00e9 \u00e0 la g\u00e9opolitique doit \u00eatre consid\u00e9r\u00e9 comme une opportunit\u00e9 d\u2019achat.<\/p>\n
Nous conseillons de traiter l\u2019USD\/JPY avec un biais baissier via des options de vente (puts) afin de tirer parti de l\u2019orientation plus restrictive (\u00ab hawkish \u00bb) de la Banque du Japon. L\u2019incapacit\u00e9 de la paire \u00e0 se redresser en m\u00eame temps que le dollar souligne la crainte du march\u00e9 d\u2019une nouvelle intervention directe, \u00e0 l\u2019image de l\u2019op\u00e9ration historique de d\u00e9fense de 9 800 milliards de yens (62 milliards de dollars) men\u00e9e par le Japon en 2024. Avec une acc\u00e9l\u00e9ration attendue de la progression des salaires \u00e0 3,4% sur un an, un durcissement mon\u00e9taire suppl\u00e9mentaire devrait probablement pousser la paire nettement sous le niveau de 156,90.<\/p>\n
Pour les principales devises europ\u00e9ennes, nous devrions chercher \u00e0 vendre les rebonds sur le GBP\/USD, tout en conservant des structures neutres \u00e0 l\u00e9g\u00e8rement haussi\u00e8res sur l\u2019EUR\/USD au-dessus de 1,1500. Le repli de 0,4% de la livre sterling \u00e0 1,3430 met en \u00e9vidence sa vuln\u00e9rabilit\u00e9 \u00e0 un rebond du dollar, d\u2019autant plus en l\u2019absence de catalyseurs domestiques britanniques susceptibles d\u2019\u00e9tayer le ton r\u00e9cemment plus ferme de la Banque d\u2019Angleterre. Dans le m\u00eame temps, le maintien solide de l\u2019euro autour de 1,1510 sugg\u00e8re que des acheteurs institutionnels d\u00e9fendent activement cette zone de support cl\u00e9.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur les dollars australien et n\u00e9o-z\u00e9landais avant la publication des prochaines statistiques d\u2019emploi en Oc\u00e9anie. L\u2019AUD\/USD est repass\u00e9 sous le seuil critique de 0,7000, tandis que le taux de ch\u00f4mage n\u00e9o-z\u00e9landais est attendu en hausse \u00e0 5,4%. Historiquement, le refroidissement des march\u00e9s du travail dans la r\u00e9gion entra\u00eene des inflexions rapides plus accommodantes (\u00ab dovish \u00bb) des banques centrales, ce qui devrait acc\u00e9l\u00e9rer la baisse en cours de ces devises li\u00e9es aux mati\u00e8res premi\u00e8res.<\/p>\n\n\n\r\n