L\u2019indice ISM de l\u2019emploi dans l\u2019industrie manufacturi\u00e8re aux \u00c9tats-Unis est remont\u00e9 \u00e0 52,8 en juillet, contre 49,7 le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Ce mouvement a ramen\u00e9 l\u2019indicateur au-dessus du seuil de 50 qui s\u00e9pare l\u2019expansion de la contraction, signalant un retour de la progression des effectifs dans le secteur manufacturier.<\/p>\n
Cette lecture marque un retournement apr\u00e8s le r\u00e9sultat inf\u00e9rieur \u00e0 50 enregistr\u00e9 en juin et sugg\u00e8re une demande de main-d\u2019\u0153uvre plus ferme chez les industriels au d\u00e9but du troisi\u00e8me trimestre. Int\u00e9gr\u00e9e \u00e0 l\u2019enqu\u00eate ISM manufacturi\u00e8re, la composante emploi est \u00e9troitement suivie pour ses indications sur la dynamique des embauches \u00e0 court terme et l\u2019orientation des conditions d\u2019emploi li\u00e9es \u00e0 l\u2019industrie.<\/p>\n
Le bond soudain de l\u2019indice ISM Manufacturing Employment \u00e0 52,8, apr\u00e8s 49,7 en juin, traduit un rebond surprise des embauches dans le secteur industriel. Nous estimons que cette r\u00e9silience contraindra la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 maintenir des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s, ce qui met \u00e0 l\u2019\u00e9preuve l\u2019espoir actuel du march\u00e9 de baisses rapides des taux. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s devraient rapidement ajuster leurs portefeuilles en vue d\u2019une volatilit\u00e9 accrue, \u00e0 mesure que le march\u00e9 obligataire r\u00e9\u00e9value ces pressions plus \u00ab hawkish \u00bb.<\/p>\n
Historiquement, lorsque cet indice repasse en zone d\u2019expansion au-del\u00e0 du seuil de 52, il a souvent \u00e9t\u00e9 corr\u00e9l\u00e9 \u00e0 une hausse moyenne de 15 \u00e0 20 points de base du rendement du Treasury \u00e0 deux ans dans les semaines suivantes. Sur le march\u00e9 des options sur Treasuries, nous recommandons de se positionner en faveur d\u2019une remont\u00e9e des rendements en achetant des puts sur des ETF obligataires de longue duration comme TLT. Pour les op\u00e9rateurs sur les taux courts, la vente de contrats \u00e0 terme SOFR de d\u00e9cembre 2026 offre une mani\u00e8re strat\u00e9gique de tirer parti d\u2019anticipations de baisses de taux de la Fed revues \u00e0 la baisse.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous voyons un argument solide en faveur de l\u2019achat d\u2019options call sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY). Cette vigueur inattendue du march\u00e9 du travail devrait soutenir le billet vert, en particulier face \u00e0 l\u2019euro, qui reste sous pression en raison de donn\u00e9es industrielles plus faibles en zone euro. Parall\u00e8lement, les intervenants sur options actions pourraient envisager l\u2019achat de calls VIX \u00e0 court terme afin de se couvrir contre des replis soudains des valeurs de croissance sensibles \u00e0 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n\n\r\n