Le PMI manufacturier am\u00e9ricain de S&P Global s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 53,9 en juillet, l\u00e9g\u00e8rement au-dessus du consensus \u00e0 53,8. L\u2019indicateur est rest\u00e9 en zone d\u2019expansion, selon la m\u00e9thodologie du PMI.<\/p>\n\n
La publication offre une mise \u00e0 jour de l\u2019\u00e9tat du secteur manufacturier pour juillet et sugg\u00e8re une activit\u00e9 marginalement plus robuste qu\u2019attendu par rapport aux estimations de march\u00e9, sur la base de l\u2019enqu\u00eate de S&P Global.<\/p>\n\n
Avec le PMI manufacturier am\u00e9ricain de S&P Global \u00e0 53,9 en juillet, nous observons des signes clairs de poursuite de l\u2019expansion dans le secteur industriel. Ce l\u00e9ger d\u00e9passement du seuil anticip\u00e9 de 53,8 sugg\u00e8re que l\u2019\u00e9conomie domestique demeure tr\u00e8s r\u00e9siliente. Nous estimons que les intervenants sur les produits d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 un march\u00e9 qui continue d\u2019int\u00e9grer une approche prudente et graduelle de toute baisse future des taux.<\/p>\n\n
Compte tenu de cette dynamique \u00e9conomique r\u00e9guli\u00e8re, les rendements des Treasuries pourraient subir une nouvelle pression haussi\u00e8re dans les semaines \u00e0 venir. Nous recommandons d\u2019aborder les d\u00e9riv\u00e9s de taux de mani\u00e8re d\u00e9fensive, par exemple en se positionnant \u00e0 la baisse sur les contrats \u00e0 terme sur Treasuries ou en achetant des options de vente (puts) sur des ETF obligataires de longue duration comme TLT. Historiquement, lorsque le PMI manufacturier se maintient confortablement au-dessus du seuil de 53, les march\u00e9s obligataires ont tendance \u00e0 \u00e9carter le sc\u00e9nario d\u2019un assouplissement mon\u00e9taire agressif.<\/p>\n\n
Pour les options sur actions, ce l\u00e9ger meilleur chiffre r\u00e9duit la menace imm\u00e9diate d\u2019une r\u00e9cession, ce qui devrait soutenir les principaux indices boursiers. Nous privil\u00e9gions la vente d\u2019options de vente hors de la monnaie (out-of-the-money) sur le S&P 500 afin d\u2019encaisser la prime, en tirant parti de ce contexte macro\u00e9conomique stable. Toutefois, la prudence reste de mise : le mois d\u2019ao\u00fbt s\u2019accompagne historiquement d\u2019une liquidit\u00e9 de march\u00e9 plus faible, pouvant amplifier des pics de volatilit\u00e9 soudains \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
La vigueur des donn\u00e9es manufacturi\u00e8res apporte \u00e9galement un soutien solide au dollar am\u00e9ricain. Nous sugg\u00e9rons d\u2019envisager des options d\u2019achat (calls) longues sur l\u2019USD face \u00e0 des devises comme l\u2019euro, d\u2019autant que les PMI manufacturiers de la zone euro ont r\u00e9cemment \u00e9volu\u00e9 en territoire de contraction, sous 46. En outre, cette solidit\u00e9 industrielle pourrait soutenir les d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s aux mati\u00e8res premi\u00e8res, rendant attractifs des spreads haussiers par calls (bull call spreads) sur le cuivre ou le p\u00e9trole brut pour les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\r\n