L\u2019indice PMI manufacturier S&P Global du Br\u00e9sil a recul\u00e9 \u00e0 47,5 en juillet, contre 50,8 pr\u00e9c\u00e9demment, repassant sous le seuil de 50,0 qui s\u00e9pare expansion et contraction. Ce repli signale une d\u00e9gradation des conditions dans les usines au cours du mois.<\/p>\n
La lecture de juillet marque un retournement apr\u00e8s la meilleure tenue de la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente et traduit un essoufflement de la dynamique dans l\u2019industrie manufacturi\u00e8re br\u00e9silienne. Le PMI de S&P Global est \u00e9tabli \u00e0 partir d\u2019enqu\u00eates et est tr\u00e8s suivi pour ses indications sur la production, les commandes et, plus largement, l\u2019activit\u00e9 industrielle.<\/p>\n
La baisse inattendue du PMI manufacturier S&P Global du Br\u00e9sil \u00e0 47,5 en juillet, contre 50,8, signale une contraction marqu\u00e9e de la plus grande \u00e9conomie d\u2019Am\u00e9rique latine. Nous estimons que ce retournement soudain exercera une pression baissi\u00e8re imm\u00e9diate sur le real br\u00e9silien (BRL) et sur les actions domestiques. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue, le march\u00e9 int\u00e9grant rapidement ce passage de l\u2019expansion \u00e0 la contraction.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) USD\/BRL \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance afin de tirer parti d\u2019un affaiblissement du real. Alors que la devise fait d\u00e9j\u00e0 face \u00e0 des vents contraires, cette contraction nette du PMI pourrait pousser l\u2019USD\/BRL au-del\u00e0 de niveaux techniques de r\u00e9sistance cl\u00e9s. Historiquement, lorsque le secteur manufacturier br\u00e9silien se contracte aussi rapidement, le real tend \u00e0 se d\u00e9pr\u00e9cier face au billet vert de 2% \u00e0 3% en moyenne au cours des semaines suivantes.<\/p>\n
C\u00f4t\u00e9 actions, nous recommandons de prendre des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme de l\u2019indice Ibovespa ou d\u2019acheter des options de vente (puts) sur l\u2019ETF MSCI Brazil (EWZ). La faiblesse manufacturi\u00e8re se traduit g\u00e9n\u00e9ralement par des r\u00e9visions en baisse des b\u00e9n\u00e9fices attendus pour les grandes valeurs de l\u2019industrie et des mat\u00e9riaux, fortement pond\u00e9r\u00e9es dans l\u2019indice. Ces donn\u00e9es devraient aussi favoriser des sorties de capitaux, les investisseurs internationaux r\u00e9duisant leur exposition \u00e0 la volatilit\u00e9 des march\u00e9s \u00e9mergents.<\/p>\n
Nous conseillons \u00e9galement de surveiller de pr\u00e8s les contrats \u00e0 terme sur taux br\u00e9siliens, dits contrats DI. La Banque centrale du Br\u00e9sil, qui a maintenu le taux directeur Selic \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 pour lutter contre l\u2019inflation, pourrait d\u00e9sormais subir une forte pression pour interrompre toute nouvelle hausse de taux, voire envisager des baisses afin de soutenir la croissance. Prendre des positions acheteuses sur les contrats \u00e0 terme de taux \u00e0 court terme pourrait offrir de bons rendements \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre une orientation mon\u00e9taire plus accommodante.<\/p>\n\n\n\r\n