Les tensions au Moyen-Orient autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz ont continu\u00e9 d\u2019orienter les march\u00e9s p\u00e9troliers, le Brent se tassant en d\u00e9but de s\u00e9ance apr\u00e8s une nouvelle mise en pause des frappes am\u00e9ricaines sur l\u2019Iran. Le mouvement s\u2019est accompagn\u00e9 d\u2019un raffermissement des devises \u00e0 risque et d\u2019actions attendues en hausse, prolongeant les gains de fin de semaine, tandis que le sch\u00e9ma plus large s\u2019est r\u00e9p\u00e9t\u00e9 : plus tard dans la semaine, les frappes reprennent souvent, les prix du p\u00e9trole montent, les actions reculent et les rendements obligataires se tendent.<\/p>\n\n
Le march\u00e9 a absorb\u00e9 d\u2019importantes baisses des stocks mondiaux, les hausses de prix s\u2019\u00e9tant jusqu\u2019ici r\u00e9v\u00e9l\u00e9es globalement insuffisantes pour d\u00e9clencher une destruction marqu\u00e9e de la demande. Parall\u00e8lement, des prix plus \u00e9lev\u00e9s ont suscit\u00e9 une r\u00e9ponse de l\u2019offre, avec un nombre de plateformes de forage p\u00e9trolier aux \u00c9tats-Unis en hausse de pr\u00e8s de 11% depuis le d\u00e9but de la guerre, de concert avec une utilisation accrue des capacit\u00e9s de raffinage. L\u2019OPEP+ a aussi signal\u00e9 une hausse suppl\u00e9mentaire de 188.000 barils par jour des quotas de production \u00e0 partir de septembre, m\u00eame si les conditions de guerre en Europe de l\u2019Est et au Moyen-Orient rendent, pour l\u2019heure, ce rel\u00e8vement largement th\u00e9orique ; sur les produits raffin\u00e9s, les prix spot du gazole \u00e0 Singapour restaient \u00e0 plus de deux \u00e9carts-types au-dessus de l\u2019\u00e9cart de long terme avec le Brent.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019exploiter le cycle hebdomadaire r\u00e9p\u00e9titif des tensions au Moyen-Orient en mettant en place des strat\u00e9gies tactiques de court terme. Les replis du Brent en d\u00e9but de semaine, souvent provoqu\u00e9s par des pauses diplomatiques temporaires, offrent des points d\u2019entr\u00e9e privil\u00e9gi\u00e9s pour acheter des options d\u2019achat (calls) \u00e0 courte maturit\u00e9. \u00c0 mesure que les frictions g\u00e9opolitiques reprennent g\u00e9n\u00e9ralement en fin de semaine, nous devrions chercher \u00e0 mon\u00e9tiser ces gains ou \u00e0 couvrir nos portefeuilles en vendant des contrats \u00e0 terme sur indices actions, afin de capter le mouvement in\u00e9vitable de \u00ab risk-off \u00bb.<\/p>\n\n
La solidit\u00e9 sous-jacente du march\u00e9 se refl\u00e8te le mieux dans les produits raffin\u00e9s, o\u00f9 les prix spot du gazole \u00e0 Singapour continuent de se n\u00e9gocier \u00e0 plus de deux \u00e9carts-types au-dessus de leur \u00e9cart de long terme avec le Brent. Historiquement, lorsque les cracks s\u2019\u00e9cartent aussi fortement, cela signale une forte tension physique sur l\u2019offre, qui finit par pousser les prix du brut \u00e0 la hausse. Nous recommandons de trader cette distorsion via des spreads calendaires acheteurs ou des options haussi\u00e8res sur crack spread gazole\/Brent afin de capter la prime.<\/p>\n\n
Alors que l\u2019OPEP+ doit augmenter les quotas de production de 188.000 barils par jour \u00e0 partir de septembre 2026, certains intervenants s\u2019attendent \u00e0 un all\u00e8gement des tensions. Toutefois, les r\u00e9alit\u00e9s physiques en Europe de l\u2019Est et au Moyen-Orient rendent souvent ces hausses d\u2019offre purement th\u00e9oriques. Nous d\u00e9conseillons de vendre les \u00e9ch\u00e9ances lointaines, les goulets d\u2019\u00e9tranglement persistants sur les routes de transit ayant de fortes chances de continuer \u00e0 contraindre les livraisons effectives.<\/p>\n\n
Si le nombre de plateformes de forage p\u00e9trolier aux \u00c9tats-Unis a progress\u00e9 de pr\u00e8s de 11% depuis le d\u00e9clenchement des hostilit\u00e9s r\u00e9gionales, la production domestique a plafonn\u00e9 autour de 13,4 millions de barils par jour en raison de limites de capacit\u00e9. Ce plafond d\u2019offre r\u00e9duit la capacit\u00e9 de l\u2019Occident \u00e0 compenser toute perturbation soudaine dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Nous estimons que les traders devraient conserver des options d\u2019achat (calls) Brent hors de la monnaie afin de se couvrir contre un fort pic des prix dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n