L\u2019USD\/CHF a progress\u00e9 pour une deuxi\u00e8me s\u00e9ance, s\u2019\u00e9changeant pr\u00e8s de 0,8090 durant les heures europ\u00e9ennes lundi, alors que le franc suisse est rest\u00e9 sous pression apr\u00e8s des indicateurs d\u2019inflation et d\u2019activit\u00e9 industrielle suisses plus faibles. L\u2019IPC suisse a augment\u00e9 de 0,4 % sur un an en juillet, contre 0,5 % en juin, au rythme le plus lent depuis mars. L\u2019inflation sous-jacente est rest\u00e9e \u00e0 0,3 %, tandis que les prix ont recul\u00e9 de 0,1 % sur un mois, premi\u00e8re baisse en six mois apr\u00e8s la stagnation de juin.<\/p>\n
Les donn\u00e9es manufacturi\u00e8res se sont \u00e9galement tass\u00e9es, l\u2019indice PMI manufacturier SVME revenant \u00e0 53,2 en juillet contre 54,3 en juin, sous le consensus \u00e0 55,0 et au plus bas depuis f\u00e9vrier. La hausse de la paire a toutefois \u00e9t\u00e9 limit\u00e9e par une faiblesse plus g\u00e9n\u00e9rale du dollar am\u00e9ricain apr\u00e8s la confirmation par le Japon et les \u00c9tats-Unis d\u2019une intervention conjointe sur le march\u00e9 des changes, alors que des chiffres de la Banque du Japon font \u00e9tat de d\u00e9penses pouvant atteindre 58,97 milliards de dollars. Par ailleurs, le sentiment s\u2019est am\u00e9lior\u00e9 apr\u00e8s que Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 que les frappes am\u00e9ricaines pr\u00e9vues seraient suspendues, dans la recherche de discussions sur la r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz et le dossier du programme nucl\u00e9aire iranien ; l\u2019attention se porte aussi sur les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles aux \u00c9tats-Unis et sur la r\u00e9action de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale aux donn\u00e9es \u00e0 venir et aux r\u00e9sultats d\u2019entreprises.<\/p>\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de construire des positions longues sur l\u2019USD\/CHF via des options d\u2019achat (calls) ou des spreads haussiers (bull call spreads). Le recul de l\u2019inflation suisse \u00e0 0,4 % en juillet, conjugu\u00e9 \u00e0 la baisse du PMI manufacturier \u00e0 53,2, sugg\u00e8re fortement que la Banque nationale suisse privil\u00e9giera un nouvel assouplissement mon\u00e9taire. Historiquement, lorsque l\u2019inflation suisse passe sous la zone jug\u00e9e id\u00e9ale par la banque centrale, le franc se d\u00e9pr\u00e9cie nettement, ce qui rend les options de vente sur le CHF (puts) particuli\u00e8rement pertinentes pour les prochaines semaines.<\/p>\n
Nous devons \u00e9galement tirer parti de l\u2019\u00e9rosion de la demande de valeur refuge pour le franc suisse, sous l\u2019effet de l\u2019apaisement des tensions g\u00e9opolitiques. Avec la pause des tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran et l\u2019espoir de progr\u00e8s sur la r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, les capitaux se d\u00e9tournent activement des devises d\u00e9fensives. La vente de contrats \u00e0 terme sur le CHF ou l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat USD\/CHF hors de la monnaie (out-of-the-money) permettront de capter cette dynamique baissi\u00e8re du franc. <\/p>\n
Cependant, le dollar am\u00e9ricain restant sensible aux interventions concert\u00e9es sur le FX et \u00e0 la publication imminente des cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles, nous devons nous couvrir contre des acc\u00e8s soudains de volatilit\u00e9. Le recours \u00e0 des straddles de courte maturit\u00e9 sur l\u2019USD\/CHF aidera \u00e0 profiter de mouvements de prix marqu\u00e9s, quelle que soit la direction prise par le billet vert. Cette approche \u00e9quilibr\u00e9e prot\u00e8ge nos portefeuilles en attendant que des donn\u00e9es \u00e9conomiques plus claires orientent le prochain mouvement de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n\n\n\r\n