L\u2019EUR\/USD n\u2019a pas su capitaliser sur des facteurs de soutien tels que la fermet\u00e9 des statistiques \u00ab dures \u00bb en zone euro la semaine derni\u00e8re, le repli des prix du p\u00e9trole et les ventes de dollar par le Japon. La performance atone de la paire a \u00e9t\u00e9 reli\u00e9e \u00e0 des informations selon lesquelles les autorit\u00e9s am\u00e9ricaines ont pris des niveaux, et auraient pu vendre, l\u2019EUR\/JPY vendredi \u2014 un flux per\u00e7u comme un frein \u00e0 court terme plut\u00f4t qu\u2019un facteur durable pour l\u2019euro.<\/p>\n
Les r\u00e9serves de change du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain libell\u00e9es en euros sont estim\u00e9es \u00e0 environ 13 Md$, dont 1,2 Md$ en d\u00e9p\u00f4ts et 11,7 Md$ en titres, un montant modeste au regard des op\u00e9rations de march\u00e9 du Japon et des flux globaux sur le FX. Toute vente d\u2019EUR\/JPY augmenterait m\u00e9caniquement les avoirs en yen de l\u2019Exchange Stabilisation Fund tout en r\u00e9duisant l\u2019exposition \u00e0 l\u2019euro, mais la trajectoire de l\u2019EUR\/USD devrait surtout d\u00e9pendre de la d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en septembre et des statistiques am\u00e9ricaines de cette semaine. Ces \u00e9ch\u00e9ances sont pr\u00e9sent\u00e9es comme d\u00e9terminantes pour savoir si la paire s\u2019attaque \u00e0 la r\u00e9sistance \u00e0 1,1615\/20 ou retombe sous 1,15.<\/p>\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019une cassure nette de l\u2019EUR\/USD au cours des prochaines semaines, \u00e0 l\u2019approche de la r\u00e9union cruciale de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en septembre. Les indicateurs \u00e9conomiques de la zone euro restent r\u00e9silients, et la baisse des prix du p\u00e9trole soutient l\u2019euro, mais l\u2019incertitude autour des taux am\u00e9ricains continue de plafonner le march\u00e9. Les traders devraient chercher \u00e0 capter la volatilit\u00e9 alors que la paire oscille \u00e0 proximit\u00e9 de points d\u2019inflexion cl\u00e9s.<\/p>\n
M\u00eame si des informations font \u00e9tat de ventes d\u2019EUR\/JPY par le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain pour g\u00e9rer les taux de change, nous estimons que cette pression est temporaire. L\u2019Exchange Stabilization Fund am\u00e9ricain ne d\u00e9tient qu\u2019environ 13 Md$ d\u2019actifs libell\u00e9s en euros, une goutte d\u2019eau compar\u00e9e aux 7 500 Md$ \u00e9chang\u00e9s chaque jour sur le march\u00e9 mondial des changes. En cons\u00e9quence, tout effet baissier sur l\u2019euro li\u00e9 \u00e0 cette intervention sp\u00e9cifique devrait s\u2019estomper rapidement.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des strangles sur options pour trader les prochaines publications de donn\u00e9es am\u00e9ricaines, qui constitueront le catalyseur imm\u00e9diat. Des statistiques am\u00e9ricaines plus solides pourraient ais\u00e9ment ramener l\u2019EUR\/USD sous 1,1500, tandis que des chiffres d\u00e9cevants devraient provoquer un test de la zone de r\u00e9sistance 1,1615\/20. Historiquement, les volumes d\u2019\u00e9changes en ao\u00fbt sont plus faibles, ce qui signifie que les surprises macro\u00e9conomiques peuvent d\u00e9clencher des mouvements de prix disproportionn\u00e9s.<\/p>\n
Si l\u2019inflation et l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis signalent une baisse de taux de la Fed plus agressive en septembre, nous nous attendons \u00e0 ce que l\u2019euro franchisse facilement son plafond actuel. Les traders peuvent aussi utiliser des options \u00e0 barri\u00e8re pour prot\u00e9ger des positions longues existantes contre une chute soudaine sous 1,1500. Suivre de pr\u00e8s les op\u00e9rations en cours de vente de dollars \u00e0 Tokyo aidera \u00e9galement \u00e0 jauger la dynamique plus large du billet vert.<\/p>\n\n\n\r\n