Le PMI manufacturier S&P Global du Royaume-Uni est ressorti \u00e0 51,9 en juillet, en de\u00e7\u00e0 du consensus \u00e0 52,8. L\u2019indicateur reste toutefois au-dessus du seuil de 50,0 qui s\u00e9pare expansion et contraction, signalant la poursuite de la croissance de l\u2019activit\u00e9 industrielle malgr\u00e9 une publication plus faible qu\u2019attendu.<\/p>\n
Les donn\u00e9es montrent un essoufflement de la dynamique par rapport aux attentes, confortant une lecture \u00e0 court terme plus atone des conditions dans l\u2019industrie manufacturi\u00e8re britannique. Les march\u00e9s devront d\u00e9terminer si la contre-performance de juillet rel\u00e8ve d\u2019un \u00e9cart ponctuel ou du d\u00e9but d\u2019un mouvement plus large de ralentissement de la production et des commandes.<\/p>\n
Avec le PMI manufacturier britannique en repli \u00e0 51,9 en juillet, nettement sous la pr\u00e9vision de 52,8, nous anticipons une pression baissi\u00e8re imm\u00e9diate sur la livre sterling. Historiquement, lorsque le PMI d\u00e9\u00e7oit \u00e0 ce point, la devise britannique a tendance \u00e0 se d\u00e9pr\u00e9cier face au dollar am\u00e9ricain de 0,5 % \u00e0 1,2 % au cours des deux semaines suivantes. Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019acheter des options de vente (puts) de court terme sur le GBP\/USD afin de capter ce mouvement baissier.<\/p>\n
Ce ralentissement de la croissance industrielle accro\u00eet la probabilit\u00e9 que la Banque d\u2019Angleterre abaisse ses taux plus tard cette ann\u00e9e pour soutenir l\u2019\u00e9conomie. Des taux plus bas entra\u00eenent g\u00e9n\u00e9ralement une baisse des rendements des obligations d\u2019\u00c9tat et une hausse des prix obligataires. Nous sugg\u00e9rons de se positionner \u00e0 l\u2019achat sur les futures de Gilts britanniques \u00e0 2 ans, les rendements ayant de fortes chances de reculer depuis leur niveau actuel d\u2019environ 4,1 %.<\/p>\n
Sur les d\u00e9riv\u00e9s actions, il convient de cibler l\u2019indice FTSE 100, qui b\u00e9n\u00e9ficie g\u00e9n\u00e9ralement d\u2019une livre plus \u0441\u043b\u0430\u0431e, ses entreprises multinationales r\u00e9alisant l\u2019essentiel de leurs revenus en devises. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) proches du cours (near-the-money) sur le FTSE 100 tout en vendant \u00e0 d\u00e9couvert le FTSE 250, davantage expos\u00e9 \u00e0 la conjoncture domestique. Cette strat\u00e9gie permet de tirer parti de l\u2019effet de couverture li\u00e9 au change tout en prot\u00e9geant le capital contre le ralentissement de l\u2019\u00e9conomie int\u00e9rieure.<\/p>\n\n\n\r\n