L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) est rest\u00e9 solide m\u00eame apr\u00e8s la confirmation, par les autorit\u00e9s am\u00e9ricaines et japonaises, d\u2019une intervention conjointe sur le march\u00e9 des changes en USD\/JPY, le Japon \u00e9tant estim\u00e9 avoir vendu pour 70 \u00e0 80 Mds$ au cours des trois derniers jours. Le mouvement est intervenu dans un contexte de repli des prix du p\u00e9trole et de d\u00e9clarations du pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump laissant entendre que Washington privil\u00e9gie la n\u00e9gociation, plut\u00f4t que l\u2019action militaire, dans son approche vis-\u00e0-vis de l\u2019Iran. Malgr\u00e9 cela, le dollar ne s\u2019est pas affaibli de mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e, les march\u00e9s continuant d\u2019int\u00e9grer la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en septembre.<\/p>\n
L\u2019attention se tourne d\u00e9sormais vers les donn\u00e9es am\u00e9ricaines de court terme, \u00e0 commencer par l\u2019ISM manufacturier de juillet, puis une s\u00e9rie d\u2019indicateurs du march\u00e9 du travail incluant les offres d\u2019emploi JOLTS, l\u2019ADP et, vendredi, les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP). Pour les NFP, le consensus se situe autour de +75 \u00e0 80k, ce qui aurait peu de chances d\u2019\u00e9carter les anticipations d\u2019une hausse en septembre. Dans ce contexte, le DXY est d\u00e9crit comme sensible aux titres sur les interventions, mais avec un impact qui s\u2019estompe, un support \u00e9tant identifi\u00e9 vers 99,35\/40 et une marge de remont\u00e9e au-dessus de 100 cette semaine.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner sur un dollar am\u00e9ricain r\u00e9silient dans les prochaines semaines, malgr\u00e9 l\u2019intervention japonaise massive de 70 \u00e0 80 Mds$ sur le Forex. Si les interventions conjointes tendent g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 calmer l\u2019USD\/JPY, l\u2019indice plus large du dollar (DXY) reste bien orient\u00e9 et semble pr\u00eat \u00e0 repasser au-dessus de 100. Les traders peuvent envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) DXY de court terme \u00e0 proximit\u00e9 du support 99,35\/40 afin de capter ce rebond.<\/p>\n
Le principal facteur qui maintient le billet vert solide est que les march\u00e9s continuent d\u2019escompter une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en septembre. Les donn\u00e9es r\u00e9centes du CME FedWatch montrent que les op\u00e9rateurs se couvrent contre un environnement de taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps, malgr\u00e9 le ralentissement de la croissance mondiale. Nous estimons que seules des statistiques \u00e9conomiques nettement d\u00e9cevantes ce mois-ci pourraient emp\u00eacher la Fed de poursuivre son resserrement.<\/p>\n
Le calendrier de publications charg\u00e9 de cette semaine, notamment l\u2019indice ISM manufacturier d\u2019aujourd\u2019hui et les NFP de vendredi, d\u00e9terminera la trajectoire imm\u00e9diate du dollar. Avec un consensus NFP sur une progression modeste de 75k \u00e0 80k, le march\u00e9 du travail demeure suffisamment tendu pour \u00e9tayer l\u2019orientation restrictive de la Fed. Nous conseillons d\u2019utiliser des strat\u00e9gies de straddle sur l\u2019EUR\/USD et l\u2019USD\/JPY afin de tirer parti des forts \u00e0-coups de prix attendus autour de ces publications.<\/p>\n
Par ailleurs, la baisse des prix du Brent, actuellement proche de plus bas de plusieurs mois, ne parvient pas \u00e0 peser sur le dollar comme c\u2019est souvent le cas historiquement. Cette d\u00e9corr\u00e9lation montre que les diff\u00e9rentiels de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat constituent actuellement la force dominante sur le march\u00e9 des changes. Nous sugg\u00e9rons de conserver des positions longues en USD contre le yen japonais et l\u2019euro \u00e0 l\u2019approche du mois d\u2019ao\u00fbt.<\/p>\n\n\n\r\n